Soja pod presją w związku ze słabym popytem w USA i ryzykiem dla zbiorów w Brazylii

Notowania soi w USA pozostają pod umiarkowaną presją, ponieważ popyt eksportowy rozczarowuje, a traderzy oczekują na sygnały dotyczące polityki handlowej po spotkaniu Trump–Xi. Jednocześnie fundamenty średnioterminowe się zacieśniają w związku z perspektywą mniejszych i zagrożonych pogodowo zbiorów w Brazylii. Rynek soi znajduje się między ospałym popytem krótkoterminowym a pojawiającymi się ryzykami podażowymi. W Chicago traderzy pozostawali na uboczu przed wizytą prezydenta Chin Xi w Białym Domu, licząc na sygnały dotyczące silniejszych zakupów z Chin, jednak jak dotąd nie pojawiły się konkretne rezultaty handlowe. Jednocześnie nowe prognozy brazylijskich zbiorów w sezonie 2026/27 wskazują na niższą produkcję i rosnące ryzyko spadku plonów związane z El Niño, co tylko częściowo równoważy obecną słabość popytu. Tygodniowa sprzedaż eksportowa soi, śruty sojowej i oleju sojowego w USA znalazła się w przedziale oczekiwań lub poniżej niego, podkreślając ostrożne tempo globalnych zakupów mimo mocnych rynków energii i wsparcia ze strony innych olejów roślinnych.

Ceny

Kontrakty futures powiązane z soją w Chicago pozostawały pod presją słabego popytu eksportowego i niepewności wokół sygnałów handlowych między USA a Chinami. Traderzy niechętnie zwiększają długie pozycje przed pojawieniem się konkretnych rezultatów rozmów na wysokim szczeblu. Słabość szerszego kompleksu oleistych, w tym oleju sojowego w Chicago, również pogorszyła sentyment, mimo mocniejszych notowań oleju palmowego i rzepaku. Fizyczne wskazania cenowe w kluczowych regionach pochodzenia odzwierciedlają tę mieszaną sytuację. Chińskie oferty FOB w Pekinie wykazują ostatnio umiarkowane umocnienie: konwencjonalna soja żółta jest kwotowana po 0.76 EUR FOB, a ekologiczna soja żółta po 0.83 EUR FOB. Ukraińska soja FOB Odessa była ostatnio handlowana po 0.332 EUR FOB, nieco poniżej wcześniejszych kwotowań, podczas gdy amerykańska soja nr 2 z Waszyngtonu kosztuje 0.60 EUR FOB, mniej niż na początku miesiąca. Indyjska soja (sortex clean, FOB New Delhi) pozostaje stabilna na poziomie 0.87 EUR.

Podaż i popyt

W USA najnowszy tygodniowy raport eksportowy za tydzień zakończony 17 września wykazał sprzedaż soi na poziomie zaledwie 582 000 ton, znacznie poniżej rynkowych oczekiwań wynoszących 1,5–2,0 mln ton i około 20% poniżej już słabego poziomu z poprzedniego roku. Chiny pozostały największym nabywcą z wynikiem 312 000 ton, przed Japonią (66 000 ton) i Holandią (60 000 ton), co potwierdza, że popyt z Chin istnieje, ale nie jest jeszcze wystarczająco silny, aby wchłonąć dostępne zapasy soi z USA. Eksport śruty sojowej i oleju sojowego był bardziej neutralny. Sprzedaż śruty sojowej osiągnęła 307 000 ton, komfortowo mieszcząc się w oczekiwaniach, podczas gdy sprzedaż oleju sojowego na poziomie 1 700 ton również znalazła się w przewidywanym przedziale. Ogólny obraz eksportu nasion oleistych nadal wskazuje jednak na ograniczone pokrycie przyszłego zapotrzebowania przez kluczowych importerów, co pomaga wyjaśnić ostrożny ton na rynku futures mimo korzystnych ruchów na powiązanych rynkach, takich jak rzepak i olej palmowy. Po stronie podaży prognoza zbiorów soi w Brazylii w sezonie 2026/27 została obniżona do 173,75 mln ton, czyli o 3,3% w stosunku do poprzedniego sezonu, zgodnie z nową prognozą przedstawioną przez Pátria AgroNegócios na początku siewów. Oczekuje się, że areał wzrośnie jedynie nieznacznie, do 49 mln hektarów (+0,77%), a spadek produkcji będzie wynikał z prognozowanego obniżenia średnich plonów o 3,3%, do 3,545 ton z hektara, po bardzo dobrych wynikach w poprzednim cyklu. Analitycy wskazują na spadającą rentowność i obawy producentów związane z El Niño jako kluczowe ograniczenia wzrostu areału w Brazylii. Co istotne, obecne szacunki zakładają średnie plony i nie uwzględniają jeszcze potencjalnych strat związanych z pogodą. Jeśli El Niño ograniczy opady i podniesie temperatury w północnych regionach produkcji, zgodnie z obawami, rzeczywista produkcja może spaść jeszcze bardziej, zacieśniając bilans średnioterminowy i zwiększając wrażliwość rynku na kolejne szoki podażowe.

Pogoda i czynniki zewnętrzne

Po kilku bardzo mokrych tygodniach warunki zbiorów rzepaku w Saskatchewan poprawiły się dzięki cieplejszej i bardziej suchej pogodzie, umożliwiając szybsze prace polowe, ale zwiększając obawy dotyczące problemów grzybowych w przechowywanych zapasach. Ma to znaczenie dla soi poprzez szerszy kompleks olejów roślinnych: stabilniejszy rzepak i w większości niezmienione kontrakty futures na olej palmowy w Malezji, wspierane przez wyższe ceny olejów roślinnych w chińskim Dalian, pomagają ograniczyć spadki na rynkach powiązanych z soją mimo słabości oleju sojowego w Chicago. Znaczenie mają również czynniki makroekonomiczne i geopolityczne. Ceny ropy naftowej wzrosły gwałtownie drugi dzień z rzędu po tym, jak Iran zagroził rozszerzeniem konfliktu na Bliskim Wschodzie, a doniesienia o atakach rakietowych Huti na Arabię Saudyjską zwiększają obawy przed zakłóceniami dostaw z Zatoki Perskiej. Wyższe ceny energii zwykle zapewniają pewne wsparcie surowcom do produkcji biodiesla, w tym olejowi sojowemu, choć dotychczas nie przełożyło się to na trwały wzrost notowań soi.

Fundamenty i sygnały handlowe

Krótkoterminowy obraz fundamentalny soi charakteryzuje się przewagą słabego popytu nad pojawiającymi się obawami dotyczącymi podaży. Słaby wynik sprzedaży eksportowej z USA jest wyraźnym sygnałem niedźwiedzim, sugerującym, że kluczowi nabywcy nie spieszą się z rozszerzaniem pokrycia przy obecnych poziomach cen i obserwują wydarzenia polityczne, takie jak spotkanie Trump–Xi, w poszukiwaniu wskazówek dotyczących polityki handlowej. Traderzy w Chicago są zatem skłonni czekać na konkretne komunikaty przed zmianą pozycjonowania. W perspektywie średnioterminowej prognoza dla Brazylii wprowadza konstruktywny akcent. Prognozowany spadek produkcji w Brazylii o 3,3%, w połączeniu z jedynie umiarkowanym wzrostem areału i nieuwzględnionym ryzykiem El Niño, wskazuje na bardziej zrównoważony globalny rynek w sezonie 2026/27. Jeśli pogoda w Brazylii się pogorszy, świat będzie dysponował mniejszym buforem, co zwiększy prawdopodobieństwo wzrostów cen w przypadku dodatkowego szoku, takiego jak problemy logistyczne na Morzu Czarnym lub ponowne zakłócenia handlowe.

Perspektywy i ocena handlowa

• W krótkim terminie stabilnie do słabo: Amerykańskie kontrakty futures prawdopodobnie pozostaną w najbliższych dniach w trendzie bocznym lub nieznacznie osłabną, gdy rynki będą analizować słabą sprzedaż eksportową i brak nowych zobowiązań handlowych po rozmowach Trump–Xi.
• Premia pogodowa później w IV kwartale: W miarę postępu siewów w Brazylii każde potwierdzenie suszy związanej z El Niño w regionach północnych może wywołać premię za ryzyko, szczególnie jeśli oceny kondycji upraw spadną poniżej założeń opartych na średnich wartościach.
• Wsparcie ze strony powiązanych rynków: Mocna ropa naftowa oraz stabilniejszy rzepak i olej palmowy sugerują, że spadki soi mogą być ograniczone, zwłaszcza jeśli marże biodiesla się poprawią, a popyt na oleje roślinne wzrośnie.

Dla uczestników rynku fizycznego obecne różnice cenowe między miejscami pochodzenia sprzyjają dostawom z Ukrainy i USA w przypadku nabywców wrażliwych na cenę, podczas gdy Chiny i Indie pozostają droższymi kierunkami pochodzenia. Odbiorcy końcowi dysponujący elastyczną logistyką mogą rozważyć stopniowe zwiększanie pokrycia przy umiarkowanych spadkach cen zamiast kupowania podczas późniejszych wzrostów w sezonie.

3-dniowy sygnał kierunkowy

• Soja CBOT: Lekko niedźwiedzia do bocznej; sentyment ograniczają słaba sprzedaż eksportowa z USA i brak nowych informacji handlowych.
• FOB Chiny (Pekin): Stabilnie do umiarkowanie mocniej, co odzwierciedla niedawne niewielkie wzrosty i odporny popyt krajowy.
• FOB Morze Czarne (Odessa, soja): Lekko słabo, przy konkurencyjnych ofertach oraz utrzymującej się niepewności geopolitycznej i dotyczącej dostępu do korytarza transportowego.