Kontrakty terminowe na olej palmowy na MDEX lekko spadają wzdłuż krzywej, ponieważ rekordowe zapasy w Malezji i ryzyka związane z El Niño utrzymują rynek w przedziale wahań. Zwięzła prognoza cen i handlu.
Ceny
Krzywa kontraktów na olej palmowy MDEX z 5 listopada 2026 r. pokazuje umiarkowaną korektę spadkową względem poprzedniej sesji, ale nie wskazuje na gwałtowną likwidację pozycji:
- Osłabienie najbliższych kontraktów: Kontrakt na listopad 2026 r. zamknął się na poziomie 4 275 MYR/t, o 25 MYR niżej (-0,58%), a kontrakt na grudzień 2026 r. wyniósł 4 403 MYR/t (-0,09%).
- Miesiące benchmarkowe: Kontrakt na styczeń 2027 r. zamknął się na poziomie 4 495 MYR/t (-0,02%), na luty 2027 r. na poziomie 4 574 MYR/t (-0,04%), a na marzec 2027 r. na poziomie 4 640 MYR/t (-0,09%).
- Poziomy w środkowej części krzywej: Ceny rosną nieznacznie do połowy 2027 r. (maj–lipiec w pobliżu 4 692–4 718 MYR/t), po czym lekko obniżają się pod koniec 2027 r. do około 4 595–4 657 MYR/t, wskazując jedynie na umiarkowany koszt utrzymania pozycji i ograniczone sygnały struktury terminowej.
- Odległe kontrakty: Serie na lata 2028–2029 są wyceniane zasadniczo płasko, w pobliżu 4 526 MYR/t, przy braku wolumenu obrotu, co podkreśla niepewność rynku co do długoterminowych fundamentów.
Poziomy tych kontraktów terminowych są zgodne z zewnętrznymi wskazaniami, że ceny CPO konsolidują się w pobliżu poziomu 4 500 MYR/t po korekcie trwającej od początku października, wspierane przez popyt na biodiesel, lecz ograniczane przez wysokie zapasy.
Podaż i popyt
Na fundamentach rynku dominuje obecnie znaczna nadwyżka podaży. Zapasy oleju palmowego w Malezji wzrosły do około 3,5 mln ton, najwyższego poziomu w historii, w następstwie solidnej produkcji i słabszego eksportu w ostatnich miesiącach.
Dane MPOB pokazują, że produkcja CPO we wrześniu 2026 r. wzrosła o ponad 16% w ujęciu miesięcznym i rocznym, do około 2,12 mln ton, podczas gdy eksport pozostawał słabszy, umożliwiając akumulację zapasów. Już wcześniej w 2026 r. wyższa produkcja i jedynie umiarkowany wzrost popytu podniosły zapasy końcowe znacznie powyżej poziomu z poprzedniego roku, wzmacniając komfortowy bufor podaży przed sezonowo słabszym okresem końca roku.
Po stronie popytu kluczowym filarem pozostaje wykorzystanie biodiesla, a podwyższone ceny ropy naftowej pomagają utrzymać opłacalność mieszania, podczas gdy popyt ze strony sektora spożywczego i oleochemicznego jest bardziej stonowany. Główni importerzy w Azji i na Bliskim Wschodzie wykazywali ostatnio większą ostrożność zakupową, oczekując na wyraźniejsze sygnały dotyczące kierunku cen i zmian polityki (takich jak potencjalne korekty podatkowe), zanim rozpoczną bardziej agresywne uzupełnianie zapasów.
Fundamenty i pogoda
Strukturalnie rynek równoważy rekordowo wysokie bieżące zapasy z pojawiającymi się ryzykami po stronie podaży. Analizy branżowe wskazują na prawdopodobne spowolnienie wzrostu produkcji w Malezji i Indonezji w 2027 r., częściowo z powodu starzejących się plantacji oraz wcześniejszych ograniczeń dostępności siły roboczej. Najnowsze prognozy sugerują, że produkcja świeżych kiści owocowych może nieznacznie obniżyć się rok do roku, potencjalnie zaostrzając bilans w średnim terminie, jeśli popyt się utrzyma.
Pogoda zwiększa złożoność sytuacji. Trwa silne zjawisko El Niño, którego utrzymywanie się prognozowane jest przez zimę 2026–2027 na półkuli północnej. Zwykle wiąże się ono z bardziej suchymi warunkami w części Azji Południowo-Wschodniej i możliwym stresem plonów palm olejowych, jeśli susza będzie się przedłużać. Choć krótkoterminowe raporty z plantacji nie wskazują jeszcze na poważne straty produkcyjne, ryzyko niższych plonów w dalszej części sezonu handlowego 2027 r. jest jednym z czynników powstrzymujących bardziej wyraźny spadek cen mimo komfortowego poziomu bieżących zapasów.
Krótkoterminowe perspektywy i pomysły handlowe
Przy nieco słabszych kontraktach najbliższego terminu, ale nadal zakotwiczonych w pobliżu 4 500 MYR/t, oraz krzywej wykazującej jedynie umiarkowany carry, rynek oleju palmowego wydaje się w bardzo krótkim terminie pozostawać w przedziale wahań. Nadchodzące dane MPOB dotyczące produkcji, eksportu i zapasów w październiku będą kluczowe dla ustalenia, czy zapasy osiągnęły szczyt, czy nadal rosną.
- Dla importerów/użytkowników: Wykorzystać obecne spadki cen kontraktów na drugą połowę 2026 r. i początek 2027 r. do umiarkowanego zwiększenia pokrycia, ale unikać nadmiernych zakupów, dopóki zapasy w Malezji pozostają na rekordowych poziomach. Warto rozważyć warstwową strategię zabezpieczania zamiast jednorazowych dużych zakupów.
- Dla producentów/sprzedających: Zabezpieczać marże na kontraktach na połowę 2027 r., gdzie ceny pozostają blisko poziomów najbliższych terminów mimo ryzyka strat plonów związanych z El Niño. Sprzedaż podczas wzrostów w kierunku ostatnich maksimów, przy jednoczesnym utrzymaniu części ekspozycji na wzrosty za pomocą opcji, może pomóc zrównoważyć ryzyko.
- Dla traderów spekulacyjnych: Płaska struktura terminowa i wysokie zapasy sprzyjają strategiom handlu w przedziale. Sprzedaż przy krótkoterminowej sile w pobliżu oporu i kupowanie spadków bliżej ostatnich poziomów wsparcia, przy ścisłym zarządzaniu ryzykiem wokół publikacji danych MPOB, wydaje się rozsądne.
3-dniowa ocena kierunku
- Najbliższe kontrakty MDEX (listopad 2026–styczeń 2027): Lekko spadkowe nastawienie lub handel boczny, ponieważ uczestnicy oczekują na nowe dane dotyczące zapasów i eksportu; zmienność śróddzienna będzie prawdopodobnie bardziej napędzana nagłówkami informacyjnymi niż trendem.
- Kontrakty z połowy krzywej na 2027 r.: Oczekuje się, że będą podążać za ruchami kontraktów najbliższego terminu, przy ograniczonych zmianach spreadów i pozostaną zasadniczo w wąskim przedziale wokół obecnych poziomów 4 700 MYR/t.
- Odległa seria na lata 2028–2029: Niepłynna i prawdopodobnie nadal wyceniana nominalnie, z cenami zakotwiczonymi w pobliżu obecnych notowań do czasu uzyskania wyraźniejszej wiedzy na temat podaży po okresie El Niño.