Kontrakty terminowe na olej palmowy lekko w górę w reakcji na rosnące ryzyko El Niño i ograniczenie podaży przez B50

Kontrakty terminowe na olej palmowy stopniowo drożeją wzdłuż krzywej terminowej, ponieważ ryzyka pogodowe i regulacyjne zaczynają przeważać nad krótkoterminowym komfortem po stronie zapasów. Wzrostowo nastawione oczekiwania podaży na końcówkę 2026–2027 oraz solidny popyt na biodiesel wspierają ceny mimo jedynie umiarkowanych dziennych wzrostów. Najbliższy strip kontraktów na olej palmowy na MDEX pokazuje równomierną, lekko wznoszącą się krzywą od połowy 2026 r. do początku 2027 r., przy czym większość serii notuje niewielkie, ale konsekwentne dzienne zwyżki. Taki układ cenowy współgra z narastającymi obawami o umacniające się El Niño, pogłębiający się sezon suchy w Indonezji oraz zaostrzający wpływ ogólnokrajowego wdrożenia mandatu biodiesla B50 w Indonezji na dostępność eksportową. Jednocześnie analitycy podkreślają, że obecne poziomy zapasów pozostają komfortowe, co ogranicza natychmiastowy potencjał wzrostowy, ale czyni rynek wrażliwym na ewentualne szoki podażowe wywołane pogodą lub polityką w horyzoncie najbliższych 6–12 miesięcy.

Prices

Krzywa kontraktów na olej palmowy na MDEX w dniu 14 lipca 2026 r. notowana jest w mocnej, łagodnie rosnącej strukturze. Najbliższe serie zyskały około 0,2–0,4% dzień do dnia, przedłużając odbicie z poprzedniego tygodnia.

*Przeliczenie na EUR przy kursie ~5,0 MYR/EUR, wyłącznie orientacyjne.

Krzywa terminowa nadal lekko pnie się w górę w kierunku wiosny 2027 r., przy kontraktach na marzec–maj 2027 w okolicach 4 700 MYR/t, odzwierciedlając premię za ryzyko pogodowe, gdy rynek patrzy na potencjalne spadki plonów związane z El Niño. Analitycy wskazują, że aktywny kontrakt benchmarkowy na wrzesień niedawno handlowany był w pobliżu 4 527 MYR/t, co jest spójne z tym mocnym tonem.

Supply & Demand

W krótkim terminie globalna podaż oleju palmowego wydaje się wystarczająca, przy czym malezyjskie zapasy ostatnio się odbudowują, a część analityków wskazuje na „puchnące zasoby”, które tymczasowo łagodzą obawy o podaż. Coraz bardziej przyćmiewa to jednak strukturalne zacieśnianie wynikające z polityki i warunków pogodowych.

Ogólnokrajowy mandat biodiesla B50 w Indonezji jest obecnie kluczowym czynnikiem prowzrostowym. Oficjalne i branżowe komentarze sugerują, że program ten może pochłaniać ponad połowę indonezyjskiej produkcji oleju palmowego, istotnie ograniczając nadwyżkę eksportową i wspierając ceny do końca 2026 r. Równocześnie zużycie krajowe w Indonezji i Malezji ma rosnąć wraz z wyższymi poziomami domieszek, co dodatkowo wzmacnia popyt.

Po stronie produkcji prognozy USDA i branży stają się bardziej ostrożne wobec zbiorów w sezonie 2026/27, szczególnie w Malezji, w związku z oczekiwaniami suchszych warunków. Najnowsze aktualizacje z plantacji podkreślają również, że choć bieżące plony świeżych kiści owoców (FFB) wciąż są przyzwoite, to przedłużająca się susza od końca 2026 r. mogłaby zepchnąć globalną podaż oleju palmowego poniżej typowej ścieżki wzrostu.

Weather & Fundamental Drivers

Ryzyko pogodowe szybko wysuwa się na pierwszy plan. Najnowsze odczyty ENSO potwierdzają aktywne i umacniające się El Niño, przy anomaliach temperatury powierzchni morza w regionie Nino3.4 zbliżających się lub przekraczających +1,5°C, czyli próg kojarzony z potencjalnie „silnymi” epizodami.

Indonezyjska agencja meteorologiczna informuje, że ponad 60% kraju znajduje się obecnie w porze suchej, a prognoza na okres 14–20 lipca 2026 r. wskazuje na nasilający się suchy wzorzec w wielu kluczowych regionach rolniczych, w tym obszarach uprawy palmy olejowej, choć z występowaniem lokalnych opadów. Analiza historyczna sugeruje, że bardzo silne fazy El Niño mogą ograniczyć globalną produkcję oleju palmowego o 2–5%, co odpowiada utracie kilku milionów ton względem trendu.

Nastroje fundamentalne są zatem rozdwojone: obecne zapasy i krótkoterminowa produkcja wciąż wyglądają na wystarczające, lecz wskaźniki wyprzedzające wskazują na zacieśnianie od końcówki 2026 r. do 2027 r., jeśli sucha pogoda się utrzyma. Jednocześnie szersze rynki energii stały się bardziej zmienne w obliczu nowych napięć geopolitycznych na rynku ropy naftowej, co pośrednio może wspierać olej palmowy poprzez powiązania z biodieslem i kompleksem olej–energia.

Trading Outlook

• Producenci: Rozważać stopniowe dokładanie zabezpieczeń przy wzrostach powyżej ~4 600 MYR/t (≈930 EUR/t) na kontrakty z dostawą w końcówce 2026 r., aby zablokować atrakcyjne marże, jednocześnie pozostawiając część ekspozycji otwartą, by móc skorzystać na ewentualnych skokach cenowych w 2027 r. wywołanych pogodą.
• Konsumenci: Odbiorcy końcowi i rafinerie mogą wykorzystywać obecne niewielkie spadki w okolice 4 450–4 500 MYR/t na najbliższych miesiącach do wydłużania pokrycia na IV kwartał 2026 r., ale powinni unikać nadmiernego zabezpieczania się na 2027 r. z uwagi na podwyższoną niepewność pogodową.
• Spekulanci: Łagodnie rosnąca krzywa i rosnące prawdopodobieństwo El Niño sprzyjają ostrożnie wzrostowej strategii, z kupowaniem dołków na kontraktach na IV kwartał 2026 / I kwartał 2027, zabezpieczonej przed przejściowym ruchem w dół w razie zaskakująco wysokich danych o zapasach.

3‑Day Directional View (Key Exchanges)

• MDEX (Kuala Lumpur) – kontrakty na CPO: Lekko w górę do ruchu bocznego; rynek prawdopodobnie będzie konsolidował ostatnie wzrosty w przedziale 4 500–4 600 MYR/t (≈900–930 EUR/t), gdy uczestnicy będą równoważyć nadciągające ryzyka El Niño z wciąż komfortowymi krótkoterminowymi zapasami.
• Rafinowany olej palmowy Rotterdam (CIF, implikowany z futures/FOB): Łagodna presja wzrostowa w ujęciu EUR, odzwierciedlająca mocne kontrakty terminowe w MYR oraz silniejszy kompleks energetyczny, choć premie na rynku fizycznym spot mogą w krótkim terminie pozostać w przedziale wahań.
• Rynki importowe Indii / Chin: Stabilne do nieznacznie mocniejszych w EUR, przy kupujących wrażliwych na zmiany frachtu i kursów walut, ale coraz uważniej śledzących sygnały przyszłego zacieśniania wynikającego z pogody oraz popytu na biodiesel.