Kontrakty terminowe na olej palmowy lekko wyżej na krótkim końcu, krzywa nadal silnie w backwardation

Najbliższe kontrakty terminowe na olej palmowy MDEX utrzymują się nieco mocniej, podczas gdy krzywa terminowa pozostaje wyraźnie w backwardation, sygnalizując napięte fundamenty w krótkim terminie, ale łagodniejsze oczekiwania w dalszej perspektywie. Ceny oleju palmowego na MDEX wykazują umiarkowanie pozytywny ton na krótkim końcu krzywej i niewielkie dzienne spadki w dalszej części. Struktura wskazuje na utrzymujące się skupienie na bieżącej podaży i popycie, przy czym traderzy płacą premię za szybką dostawę, jednocześnie uwzględniając w cenach bardziej komfortowy bilans od 2027 roku. Ogólnie rzecz biorąc, ruchy z 6 listopada 2026 były ograniczone, co wskazuje na konsolidację po gwałtownej korekcie spadkowej widocznej już w bardziej odległych kontraktach na lata 2028–2029. Uczestnicy rynku koncentrują się obecnie na popycie eksportowym, konkurencyjnych olejach roślinnych oraz perspektywach plonów zależnych od pogody w Azji Południowo-Wschodniej, aby ocenić, czy obecne backwardation może się utrzymać.

Ceny i struktura terminowa

Krzywa oleju palmowego MDEX z 6 listopada 2026 jest wyraźnie w backwardation, przy czym najbliższe kontrakty znajdują się poniżej 4,500 MYR/t, a następnie następuje stopniowy wzrost do połowy 2027 roku. Kontrakty o dalszych terminach, po raz ostatni notowane 5 listopada, pokazują znacznie niższe rozliczenia po gwałtownej korekcie.

Najbliższy kontrakt na listopad 2026 rozliczył się na poziomie 4,130 MYR/t, odnotowując niewielki wzrost, podczas gdy płynne pozycje na 2027 rok, takie jak styczniowa i marcowa, były nieznacznie słabsze. Najbardziej wyróżniającym się ruchem jest niemal 2-procentowy spadek w przypadku słabo handlowanych kontraktów na lata 2028–2029, wskazujący na ponowną ocenę długoterminowych cen lub realizację zysków na wcześniej wysoko wycenianych odroczonych pozycjach.

Podaż, popyt i spready

Umiarkowana siła najbliższych kontraktów w porównaniu ze stabilnymi lub niższymi cenami terminowymi podkreśla utrzymujące się napięcia w krótkoterminowej dostępności względem oczekiwanej produkcji i zapasów od 2027 roku. Kształt krzywej zachęca do sprzedaży terminowej i utrzymywania zabezpieczenia w najbliższych miesiącach, szczególnie w przypadku uczestników rynku fizycznego mających dostęp do bieżącej podaży.

Otwarte pozycje i wolumen pozostają skoncentrowane na serii kontraktów na 2027 rok, gdzie niewielkie dzienne zmiany sugerują rynek pozostający w równowadze, a nie silny trend kierunkowy. Wyraźne obniżenie wycen kontraktów na lata 2028–2029 przy ograniczonym wolumenie wygląda raczej na dostosowanie pozycji niż załamanie fundamentów, ale zmniejsza zachętę do długoterminowego budowania zapasów przy obecnych poziomach.

Fundamenty i czynniki zewnętrzne

Ponieważ krzywa już uwzględnia stopniową normalizację bilansu, nowe informacje dotyczące plonów, polityki eksportowej i konkurencyjnych olejów roślinnych będą wpływać głównie na najbliższe kontrakty oraz kontrakty na 2027 rok. Jakakolwiek negatywna niespodzianka dotycząca produkcji lub logistyki w Azji Południowo-Wschodniej najpierw zaostrzyłaby sytuację w tych segmentach, potencjalnie ponownie pogłębiając backwardation.

Z kolei jeśli nadchodzące dane o produkcji potwierdzą dobre plony, a konkurencyjne oleje pozostaną pod presją, umiarkowane spadki obserwowane w kontraktach z terminem realizacji na początku 2027 roku mogą się przedłużyć, spłaszczając krzywą od środkowej części, podczas gdy odległe poziomy pozostaną zakotwiczone po niedawnej gwałtownej korekcie.

Krótkoterminowe perspektywy i spojrzenie na handel

• Najbliższe kontrakty terminowe na olej palmowy wydają się wspierane powyżej ostatnich minimów; niewielki wzrost kontraktu na listopad 2026 sugeruje, że kupujący bronią obecnego obszaru, zamiast dążyć do niższych poziomów.
• Niewielka presja sprzedażowa w kontraktach na 2027 rok wskazuje na ostrożne nastroje, ale bardzo małe dzienne spadki sygnalizują raczej konsolidację niż nowy trend spadkowy.
• Silnie skorygowane kontrakty na lata 2028–2029, będące przedmiotem handlu przy niskim wolumenie, należy traktować ostrożnie; ryzyko płynności jest wysokie, a sygnały cenowe z tego segmentu są mniej wiarygodne dla celów zabezpieczania.

Dla fizycznych nabywców stopniowe zabezpieczanie zakupów do początku 2027 roku nadal wygląda rozsądnie z uwagi na backwardation, przy jednoczesnym zachowaniu pewnej elastyczności na wypadek dalszej słabości. Producenci mogą rozważyć stopniowe zabezpieczanie przy wzrostach na krótkim i średnim odcinku krzywej do połowy 2027 roku, zamiast polegać na niepłynnym odległym końcu krzywej.

3-dniowa prognoza kierunkowa

• Najbliższe kontrakty MDEX (lis–sty 2026/27): Nieznacznie mocniejsze lub poruszające się bokiem; wsparcie jest widoczne w pobliżu obecnych poziomów, a dotychczasowa kontynuacja spadków pozostaje ograniczona.
• Środkowa część krzywej MDEX (mar–lis 2027): Nastawienie boczne z lekkim przechyłem spadkowym, gdy rynek sprawdza, ile premii za ryzyko jest nadal potrzebne.
• Odległe kontrakty MDEX (2028–2029): Podwyższona zmienność przy niskim wolumenie; kierunkowo wrażliwe po niedawnej gwałtownej przecenie, z możliwością szerokich zakresów śróddziennych.