Olej palmowy pod presją, gdy zapasy w Malezji rosną do wieloletnich maksimów

Malezyjskie kontrakty terminowe na olej palmowy wycofują się, gdy rynek uwzględnia gwałtowny wzrost produkcji w październiku oraz prognozy rekordowych zapasów, co wzmacnia niedźwiedzi ton na całej krzywej. Najbliższe kontrakty traciły przez kilka sesji, a benchmarkowa pozycja styczniowa spadła ostatnio o około 2.7%, do około 4,375 MYR za tonę, ponieważ traderzy uwzględniają większą podaż i ostrożny popyt. Po krótkiej fazie odbicia w październiku nastroje ponownie przesunęły się w stronę obaw o nadpodaż. Malaysian Palm Oil Association sygnalizuje silne odbicie produkcji surowego oleju palmowego miesiąc do miesiąca, podczas gdy sondaże wskazują, że zapasy na koniec października zbliżają się do wieloletnich maksimów, w pobliże 3.75–3.76 miliona ton. Dane te ograniczają wzrosty mimo wciąż solidnego eksportu i okresowego wsparcia ze strony konkurencyjnych olejów roślinnych. W oczekiwaniu na oficjalne dane Malaysian Palm Oil Board pozycjonowanie stało się defensywne, a zmienność śróddzienna wokół poziomów technicznych wzrosła.

Ceny

Malezyjskie kontrakty terminowe na olej palmowy osłabiły się czwartą sesję z rzędu, a benchmarkowy kontrakt styczniowy był ostatnio kwotowany w pobliżu 4,375 MYR za tonę, tracąc tego dnia około 2.7%. Spadek ten nastąpił po wcześniejszych zniżkach na całym odcinku terminowym, gdy traderzy zareagowali na szacunki rekordowo wysokich październikowych zapasów oraz silnej produkcji. Najbliższe kontrakty testują obecnie strefy wsparcia technicznego wskazywane przez brokerów w pobliżu 4,450 MYR za tonę, a opór znajduje się w pobliżu 4,600 MYR za tonę.

Spadek cen ma miejsce mimo wciąż podwyższonego bezwzględnego poziomu kontraktów terminowych, które nadal zasadniczo pozostają w przedziale 4,300–4,600 MYR. Struktura krzywej wskazuje na obfitą dostępność na rynku spot i jedynie umiarkowane premie za ryzyko w dalszych terminach, co jest zgodne z rynkiem dobrze zaopatrzonym w krótkim terminie, lecz wyczulonym na potencjalne niedobory wywołane pogodą w 2027 roku.

Podaż i popyt

Po stronie podaży szacuje się, że październikowa produkcja surowego oleju palmowego w Malezji wzrosła o około 5.5% w porównaniu z wrześniem, do około 2.23 miliona ton, wzmacniając oczekiwania sezonowego szczytu i zwiększając już wysokie poziomy zapasów. Dane Malaysian Palm Oil Association są zgodne z niezależnymi sondażami, które przewidują zapasy oleju palmowego na koniec października na poziomie około 3.75–3.76 miliona ton, znacznie wyższym niż we wrześniu i potencjalnie zbliżonym do rekordowych poziomów lub osiągającym rekordy.

Mimo wysokich zapasów popyt eksportowy nie załamał się, a kluczowi nabywcy w Azji i na Bliskim Wschodzie nadal są aktywni. Jednak silniejszy eksport jak dotąd nie wystarczył, aby zrównoważyć wzrost produkcji, pozostawiając znaczną poduszkę fizycznej podaży. Słabość konkurencyjnego oleju sojowego na Chicago Board of Trade oraz niższe ceny ropy naftowej okresowo osłabiały konkurencyjność oleju palmowego, wzmacniając presję wynikającą z krajowej nadpodaży.

Fundamenty i pogoda

Najważniejszym czynnikiem fundamentalnym pozostaje wzrost zapasów: sondaże Reutersa i Bloomberga wskazują na październikowe zapasy oleju palmowego w pobliżu 3.75–3.76 miliona ton, czyli poziomy, które zazwyczaj ograniczają wzrosty i zachęcają rafinerie oraz traderów do sprzedaży przy zwyżkach. Podwyższone zapasy w Malezji występują wraz z utrzymującymi się silnymi trendami produkcyjnymi, co sugeruje, że trwałe odbicie cen będzie wymagało albo znaczącego przyspieszenia eksportu, albo wyraźnego spowolnienia produkcji świeżych kiści owoców.

Pogoda wnosi dodatkowy niuans w średnim terminie. Synoptycy nadal monitorują silny wzorzec El Niño, którego szczyt oczekiwany jest około końca 2026 roku; może on przynieść niższe od normy opady w części Azji Południowo-Wschodniej i ograniczyć plony w 2027 roku. Obecnie plantacje informują o ogólnie odpowiednich warunkach polowych i braku bezpośredniej presji podażowej związanej z pogodą, dlatego wpływ dotyczy bardziej premii za ryzyko na dalszym odcinku krzywej terminowej niż krótkoterminowych niedoborów.

Perspektywy rynku i handlu

W krótkim terminie olej palmowy prawdopodobnie pozostanie pod presją, jeśli potwierdzą się wysokie zapasy, a dane eksportowe nie wykażą istotnego przyspieszenia. Uczestnicy rynku koncentrują się na nadchodzącym oficjalnym raporcie Malezji dotyczącym podaży i popytu; potwierdzenie zapasów w pobliżu szacunków sondażowych potwierdziłoby obecne niedźwiedzie nastawienie. Z kolei niższe od oczekiwań zapasy lub dowody na silniejszy eksport pod koniec października i na początku listopada mogłyby wywołać techniczne odbicie z poziomów wyprzedania.

• Producenci: Rozważcie stopniowe zabezpieczanie przed spadkiem cen podczas wzrostów w kierunku przedziału 4,550–4,600 MYR, dopóki zapasy pozostają wysokie, pozostawiając część potencjału wzrostowego na wypadek, gdyby El Niño zaostrzyło podaż w 2027 roku.
• Rafinerie i odbiorcy końcowi: Wykorzystajcie obecne osłabienie do zabezpieczenia najbliższych dostaw, ale unikajcie nadmiernych zakupów terminowych; wysokie zapasy sugerują dobrą dostępność, choć należy monitorować ryzyko pogodowe w przyszłym roku.
• Traderzy: Krótkoterminowe nastawienie pozostaje umiarkowanie niedźwiedzie poniżej 4,450–4,500 MYR; należy obserwować potencjalne zamykanie krótkich pozycji, jeśli dane o zapasach lub eksporcie okażą się lepsze od obecnych sondaży.

3‑dniowa perspektywa kierunkowa (kluczowe giełdy)