Olej palmowy tanieje, ponieważ zapasy w Malezji rosną, a eksport z Indonezji zbliża się

Ceny oleju palmowego spadły, ponieważ rynki przygotowują się na gwałtowny wzrost zapasów w Malezji i oczekują dodatkowej presji podażowej ze strony Indonezji, co nasila konkurencję ze strony innych olejów roślinnych. Po mocnym październiku malezyjskie kontrakty futures na surowy olej palmowy (CPO) na Bursa Malaysia Derivatives zaczęły spadać. Kontrakty z najbliższym terminem straciły kilkaset ringgitów od końca października w związku z utrzymującymi się obawami o rekordowo wysokie zapasy i słabsze ceny konkurencyjnych olejów. Oczekiwany wzrost zapasów w Malezji w październiku oraz przewidywany wzrost eksportu z Indonezji negatywnie wpływają na nastroje, mimo silnych ostatnich przepływów eksportowych. Dla nabywców korekta otwiera nowe możliwości zakupowe, szczególnie w relacji do oleju sojowego i słonecznikowego, podczas gdy producenci ponownie mierzą się z presją na marże i ryzykiem reakcji politycznych, w tym potencjalnych zmian podatku eksportowego.

Ceny

Malezyjskie kontrakty futures na CPO przedłużyły ostatnie spadki. Kontrakty z najbliższym terminem obniżyły się z poziomów z końca października, wynoszących około 4 400–4 600 RM za tonę, do niskich poziomów 4 100–4 300 RM w tym tygodniu, osiągając najniższy poziom od kilku tygodni na Bursa Malaysia Derivatives. Fizyczne ceny CPO dla regionu South w listopadzie podążały za tym ruchem, spadając w ciągu kilku dni z około 4 400 RM do nieco powyżej 4 200 RM za tonę.

Spadek cen jest ściśle związany z oczekiwaniami dotyczącymi rekordowo wysokich zapasów w Malezji oraz przenoszeniem się słabości oleju sojowego na CBOT i słabszych rynków energii. Na rynkach międzynarodowych benchmarki oleju palmowego pozostają pod presją w okolicach średnich poziomów 4 000 MYR za tonę w przeliczeniu, co wzmacnia krótkoterminowo słabszy obraz techniczny, przy jednoczesnym utrzymaniu dyskonta wobec konkurencyjnych olejów miękkich.

Podaż i popyt

Oczekuje się, że zapasy oleju palmowego w Malezji na koniec października wzrosną do około 3.75 miliona ton, z 3.51 miliona ton we wrześniu, co oznacza wzrost zapasów o około 6.8%. Oznaczałoby to poziom zapasów zbliżony do najwyższych od kilku lat lub równy tym poziomom i potwierdziłoby rynkowe doniesienia o rekordowym wypełnieniu magazynów, będące kluczowym czynnikiem obecnej wyprzedaży. Oficjalne dane Malaysian Palm Oil Board (MPOB) zostaną opublikowane 10 listopada i są uważnie obserwowane w oczekiwaniu na potwierdzenie. Tymczasem niektóre prywatne szacunki wskazują nawet na zapasy bliskie 3.8 miliona ton, wzmacniając obawy o nadpodaż.

Oczekiwany wzrost zapasów w Malezji następuje pomimo bardzo silnego eksportu w październiku. Główni operatorzy badań ładunków odnotowali wzrost wysyłek rok do roku o ponad 40%. Jednocześnie rynek przygotowuje się na dodatkowy eksport z Indonezji, wspierany niższą listopadową ceną referencyjną CPO i obniżoną opłatą eksportową, co poprawia konkurencyjność cenową Indonezji i wywiera dodatkową presję na olej palmowy pochodzenia malezyjskiego. Połączenie wysokich zapasów w Malezji i rosnącej dostępności surowca z Indonezji nasila konkurencję o globalny popyt na oleje roślinne i osłabia siłę cenową oleju palmowego względem oleju sojowego i słonecznikowego.

Fundamenty i wpływ na inne surowce

Przewidywany wzrost zapasów w Malezji i rosnący potencjał eksportowy Indonezji już wpływają na spready i relatywną wartość w całym kompleksie olejów roślinnych. Ostatnie cofnięcie cen oleju sojowego na CBOT zwiększyło presję spadkową na CPO, ponieważ arbitrażyści zamykają wcześniejsze długie pozycje w oleju palmowym, a odbiorcy końcowi odzyskują możliwość wyboru między surowcami. Podwyższone zapasy zwiększają również ryzyko interwencji politycznych, takich jak tymczasowe zwolnienia podatkowe lub zmiany wprowadzone przez Malezję w celu likwidacji nadwyżki. Temat ten jest już omawiany na rynku, ale dotychczas nie wdrożono żadnych działań.

Dla globalnych nabywców spadek cen oleju palmowego zwiększa presję konkurencyjną na olej sojowy i słonecznikowy, potencjalnie kierując część dodatkowego popytu z powrotem w stronę oleju palmowego, jeśli dyskonto wystarczająco się poszerzy. Jednak obfita podaż i atrakcyjne ceny konkurencyjnych olejów sprawiają, że część importerów wrażliwych na ceny nadal jest skłonna dywersyfikować zakupy kosztem oleju palmowego, szczególnie w zastosowaniach spożywczych, gdzie elastyczność jest wysoka. Ogólnie krótkoterminowe fundamenty są wyraźnie niedźwiedzie dla oleju palmowego, a ryzyko spadków ograniczają jedynie możliwość wsparcia politycznego i ewentualne nieoczekiwane spowolnienie produkcji.

Perspektywy krótkoterminowe i pogoda

W najbliższym okresie uwaga rynku koncentruje się na raporcie MPOB za październik, którego publikacja zaplanowana jest na 10 listopada. Raport potwierdzi lub podważy obecną narrację o wzroście zapasów o około 6.8% miesiąc do miesiąca, do około 3.75 miliona ton. Do tego czasu inwestorzy prawdopodobnie utrzymają ostrożne nastawienie, a poziomy wsparcia technicznego w okolicach 4 450 RM za tonę i oporu w pobliżu 4 600 RM za tonę będą pełnić funkcję kluczowych punktów odniesienia, mimo że zostały tymczasowo przełamane w dół.

W ostatnich kilku tygodniach pogoda w Azji Południowo-Wschodniej nie generowała sygnałów ostrego zagrożenia dla produkcji, co pozwoliło utrzymać sezonową produkcję na relatywnie wysokim poziomie i przyczyniło się do wzrostu zapasów. Przy już podwyższonych zapasach utrzymanie korzystnych warunków upraw w Malezji i Indonezji przez listopad zwiększyłoby ryzyko dalszych spadków cen. Z drugiej strony nieoczekiwane zakłócenia pogodowe lub zmiana polityki dotyczącej podatków eksportowych i obowiązków związanych z biopaliwami mogłyby stworzyć dla cen poziom minimalny, szczególnie w połączeniu z ponownym umocnieniem rynków energii.

Perspektywy handlowe

• Importerzy / Konsumenci: Wykorzystać obecną słabość cen do stopniowego zwiększania pokrycia na IV kwartał 2026–I kwartał 2027, koncentrując się na elastycznych wolumenach, aby zachować możliwość skorzystania ze wzrostu w przypadku szoku politycznego lub pogodowego, który doprowadziłby do zacieśnienia rynku.
• Producenci / Sprzedający: Rozważyć zwiększenie wskaźników zabezpieczenia produkcji w krótkim terminie przed publikacją raportu MPOB, ponieważ potwierdzenie poziomu zapasów wynoszącego 3.75 miliona ton lub wyższego prawdopodobnie utrzymałoby presję na kontrakty futures.
• Handlujący na rynku międzytowarowym: Monitorować dyskonto oleju palmowego wobec oleju sojowego i słonecznikowego; mogą pojawić się możliwości korekty spreadów, jeśli olej palmowy stanie się nadmiernie tani w relacji do fundamentów i ryzyk politycznych.

3‑dniowa prognoza kierunkowa (kluczowe giełdy)