Analiza rynku rzepaku: kontrakty terminowe MATIF rosną, podczas gdy ceny gotówkowe w UE i na Ukrainie spadają wskutek wysokiej podaży, ograniczeń logistycznych i słabszej canoli.
Ceny
Kontrakty terminowe na rzepak na giełdzie Euronext umocniły się w całej części krzywej terminowej 22 października, a wzrostom przewodziły najbliższe kontrakty:
| Kontrakt | Ostatnia cena (EUR/t) | Zmiana (EUR/t) | Zmiana (%) |
|---|---|---|---|
| Nov 2026 (Nov 26) | 500.50 | 14.75 | +3.04% |
| Feb 2027 (Feb 27) | 550.50 | 10.25 | +1.90% |
| May 2027 (Mai 27) | 552.75 | 9.00 | +1.66% |
| Aug 2027 (Aug 27) | 531.50 | 8.00 | +1.53% |
| Nov 2027 (Nov 27) | 533.75 | 6.50 | +1.23% |
Krzywa pozostaje silnie odwrócona między Nov 2026 a Feb 2027, przy czym Feb 27 jest notowany około €50/t powyżej Nov — znacznie szerzej niż typowe poziomy w połowie sezonu — co podkreśla napięte pokrycie najbliższych potrzeb i atrakcyjne marże przerobowe. Dla kontrastu, benchmarki canoli na ICE zamknęły się niżej 21 października, a najbliższy kontrakt Nov 2026 wyniósł CAD 772.00/t, co oznacza spadek o 1.17% w ciągu dnia i utrzymuje słaby ton w szerszym kompleksie nasion oleistych.
Na rynku fizycznym ceny rzepaku w UE spadły z maksimów z końca września. Francuski rzepak FOB gwałtownie potaniał między 28 września a 12 października, podążając za korektą listopadowego kontraktu Euronext przed dzisiejszym odbiciem. Nasze najnowsze notowania pokazują:
| Pochodzenie | Specyfikacja | Lokalizacja / Termin | Cena (EUR/kg) | Poprz. cena (EUR/kg) | Ostatnia aktualizacja |
|---|---|---|---|---|---|
| Ukraina | Nasiona rzepaku, min. 42% oleju, 98% czystości | Kijów, FCA | 0.44 | 0.45 | 2026-10-22 |
| Ukraina | Nasiona rzepaku, min. 42% oleju, 98% czystości | Odessa, FCA | 0.45 | 0.46 | 2026-10-22 |
| Ukraina | Nasiona rzepaku, klasa 1, < 35 mcm | Odessa, CPT | 0.418 | 0.401 | 2026-10-21 |
| Francja | Nasiona rzepaku | Paryż, FOB | 0.63 | 0.64 | 2026-10-16 |
Podkreśla to krótkoterminowe osłabienie ukraińskich wartości FCA/FCA od połowy października, mimo gwałtownego wzrostu kontraktów terminowych, podczas gdy wyżej wyceniane francuskie notowania FOB pozostają z premią, ale również znajdują się poniżej niedawnych maksimów.
Podaż i popyt
Bilans rzepaku w Europie pozostaje względnie komfortowy po kilkuletnim okresie zwiększania areału zasiewów i jedynie umiarkowanego wzrostu popytu ze strony sektorów biodiesla i spożywczego. Oficjalne prognozy nadal wskazują na wzrost powierzchni zbiorów w sezonie MY 2026/27 względem poprzedniego sezonu, utrzymując znaczną dostępność nasion na rynku krajowym. Jednak najnowsze analizy wskazują, że średnie plony rzepaku w UE w 2026 roku były w kilku regionach niższe od norm historycznych z powodu stresu suszy letniej i nierównomiernych opadów, ograniczając możliwość wzrostu nadwyżki.
Ukraina nadal odgrywa kluczową rolę jako elastyczne źródło podaży. Pomimo zagrożeń dla bezpieczeństwa na Morzu Czarnym i ataków na infrastrukturę portową rzepak pozostaje jedną z bardziej rentownych upraw eksportowych, a eksporterzy coraz częściej korzystają z tras lądowych i portów na Dunaju. Dane celne pokazują, że eksport rzepaku przyspieszył na początku października, mimo że ogólne wysyłki produktów rolnych spowolniły z powodu zatorów i wąskich gardeł logistycznych. W poprzednich tygodniach odnotowano już wysokie wrześniowe wysyłki rzepaku i oleju rzepakowego, co podkreśla silny popyt zagraniczny zarówno na nasiona, jak i produkty przetworzone.
W globalnym kontekście nasion oleistych słabsze kontrakty terminowe na canolę w Kanadzie odzwierciedlają komfortową podaż w gospodarstwach i rynek, który płaci za przechowywanie, a nie za natychmiastową dostawę, w przeciwieństwie do odwróconej struktury Euronext. Jednocześnie niektóre azjatyckie rynki rzepaku i gorczycy umacniają się wskutek silnego popytu młynów i sezonowo niższych dostaw, tworząc poziom wsparcia dla międzynarodowych cen. Ogólnie kompleks rzepakowy znajduje się między wysokimi zapasami nasion na półkuli północnej a odpornym popytem na przerób i biodiesel.
Ekskluzywne commodities na CMBroker
Fundamenty i baza
Rosnąca premia lutowego kontraktu Euronext względem listopadowego, wraz z dzisiejszymi silnymi wzrostami śróddziennymi, sygnalizuje połączenie zamykania krótkich pozycji i poprawy popytu terminowego. Wskaźniki rynku fizycznego przedstawiają bardziej złożony obraz: nasze notowania FCA Kijów i FCA Odessa spadły o EUR 0.01/kg 22 października, podczas gdy wartości CPT Odessa dla klasy 1 umiarkowanie odbiły od minimów z początku miesiąca, ale nadal pozostają znacznie poniżej poziomów z końca września. Wskazuje to na większą dostępność podaży w najbliższym terminie na Ukrainie i utrzymującą się presję ze strony wysokich kosztów logistyki.
W UE francuski rzepak FOB znacząco skorygował się od końca września, zgodnie z wcześniejszym wycofaniem listopadowych kontraktów terminowych przed dzisiejszym odbiciem. Komentarze rynkowe wskazują, że w tym okresie ceny gotówkowe w UE spadały szybciej niż kontrakty terminowe, zawężając poziomy bazy, szczególnie w węzłach eksportowych. Przy dzisiejszym wzroście kontraktów terminowych przetwórcy i eksporterzy mierzą się z trudniejszymi warunkami marżowymi, chyba że baza nasion osłabnie jeszcze bardziej lub ceny olejów roślinnych i śruty wzrosną.
Logistyka pozostaje kluczowym czynnikiem. Chociaż unijne „Korytarze Solidarności” nadal wspierają ukraiński eksport koleją, drogami i drogami wodnymi Dunaju, ograniczenia infrastrukturalne i graniczne oznaczają, że wzrost rejestracji eksportowych nie zawsze przekłada się na wyższe ceny spot w głównych bazach eksportowych. Pomaga to wyjaśnić, dlaczego ukraińskie wskazania CPT i FCA nie podążały za wzrostem Euronext w stosunku jeden do jednego oraz dlaczego regionalne spready między pochodzeniem z Morza Czarnego, UE i Kanady są obecnie zmienne.
Pogoda i perspektywy upraw
W przypadku rzepaku ozimego w Europie Zachodniej i Środkowej ostatnie opady w kluczowych regionach, takich jak Francja i Belgia, poprawiły wilgotność gleby po suchej końcówce lata, wspierając rozwój upraw w sezonie 2026/27. Zalecenia agronomiczne podkreślają ostrożne zarządzanie terminami siewu i obsadą roślin, aby ograniczyć presję chwastów i ryzyko szkodników w zmiennych warunkach.
W części Europy Środkowej i Wschodniej agronomowie nadal informują o suchej wierzchniej warstwie gleby i nierównomiernych wschodach, co pozostawia pewne ryzyko dla plonów, jeśli jesienne opady pozostaną poniżej normy. Jest jednak zbyt wcześnie na wyciąganie zdecydowanych wniosków dotyczących przyszłorocznych zbiorów; obecne ceny rynkowe są napędzane bardziej przez zapasy i logistykę niż przez obawy pogodowe dotyczące nowych zbiorów.
Perspektywy handlowe (najbliższe 1–2 tygodnie)
- Producenci (UE i Ukraina): Gwałtowny wzrost Euronext i szeroka odwrotność Feb/Nov przemawiają za stopniową sprzedażą przy wyższych cenach dla najbliższych pozycji, szczególnie tam, gdzie lokalna baza pozostaje historycznie mocna. Jednak ze względu na niepewność logistyczną i nadal wspierający popyt przetwórczy rozsądne może być pozostawienie części niezabezpieczonego wolumenu na I kwartał 2027 roku.
- Przetwórcy: Podwyższone ceny kontraktów terminowych i ściśnięte marże sugerują preferowanie pokrycia najbliższych potrzeb w modelu „z ręki do ust”, przy jednoczesnym oczekiwaniu na spadki lub osłabienie bazy — szczególnie dla pochodzenia ukraińskiego i niektórych źródeł unijnych — w celu rozszerzenia pokrycia na początek 2027 roku.
- Traderzy: Obecne rozbieżności między rynkiem terminowym a fizycznym stwarzają możliwości w spreadach i arbitrażu między pochodzeniami. Należy obserwować wszelkie dalsze zakłócenia logistyki na Morzu Czarnym lub zmiany w polityce biodiesla, które mogłyby szybko ograniczyć dostępność fizyczną i ponownie zwiększyć bazę.
Perspektywa kierunkowa na 3 dni
- Rzepak Euronext (MATIF): Umiarkowanie wzrostowe nastawienie do ruchu bocznego po ostatnim skoku, z możliwością konsolidacji powyżej obszaru €490–500/t dla Nov 2026, jeśli zewnętrzne rynki nasion oleistych pozostaną stabilne.
- Morze Czarne / Ukraina (FCA, CPT): Lokalne ceny prawdopodobnie pozostaną pod umiarkowaną presją względem kontraktów terminowych, z ograniczonym potencjałem wzrostu, chyba że logistyka ulegnie dalszemu zaostrzeniu lub europejscy przetwórcy zwiększą zakupy spot.
- UE FOB (Francja): Stabilnie do nieznacznie mocniej, w ślad za kontraktami terminowymi, ale z ograniczeniem wynikającym z dobrej dostępności regionalnej i konkurencji ze strony innych nasion oleistych.