Rzepak pod presją kompleksu sojowego i canoli, gdy MATIF osiąga minima z końca sierpnia

Ceny rzepaku pozostają pod wyraźną presją spadkową, ponieważ kontrakty terminowe na MATIF i canolę ICE przedłużają wielosesyjną serię strat, obciążane przez niedźwiedzie nastroje w kompleksie sojowym, spadające ceny olejów roślinnych oraz poprawiające się perspektywy globalnej podaży nasion oleistych. Po kilku tygodniach stopniowych spadków najbliższe kontrakty europejskie i kanadyjskie są obecnie notowane na najsłabszych poziomach od końca sierpnia, podczas gdy pozycje długie spekulantów w rzepaku Euronext zostały mocno zredukowane, a notowania fizyczne we Francji i Ukrainie łagodnieją.

Ceny

Benchmarkowa krzywa rzepaku Euronext (MATIF) nadal pozostaje w contango, ale wyraźnie się osłabiła. 21 października kontrakt na listopad 2026 kwotowano po EUR 485.75/t, podczas gdy kontrakt na luty 2027 rozliczono po EUR 540.25/t, na maj 2027 po EUR 543.75/t, a na sierpień 2027 po EUR 523.50/t — wszystkie bez zmian w ciągu dnia, ale na najniższych poziomach zamknięcia od końca sierpnia.

Dane zewnętrzne potwierdzają trend spadkowy: niezależne oceny wskazują, że kontrakt na luty 2027 oscyluje w tym tygodniu wokół EUR 542–545/t, co pokazuje, jak ceny wycofały się z poziomów powyżej EUR 550/t obserwowanych pod koniec września. Kontrakty terminowe na canolę ICE w Winnipeg pokazują podobny wzorzec — listopad 2026 zamknął się na poziomie CAD 772.00/t, a najbliższe pozycje spadły w samą środę o około 0.7–1.2%, przedłużając serię siedmiu sesji strat.

Na rynku fizycznym nasze notowania pokazują francuski rzepak FOB Paris po EUR 0.63/kg (EUR 630/t) 16 października, wobec EUR 0.64/kg wcześniej w tym miesiącu, co wskazuje na umiarkowane osłabienie w ślad za kontraktami terminowymi. Pochodzenie ukraińskie jest zasadniczo stabilne lub nieco słabsze: CPT Odesa gatunek 1 wskazywano na poziomie EUR 0.401/kg 20 października, bez zmian względem 16 października po wcześniejszej zmienności w połowie miesiąca, podczas gdy FCA Odesa 42% min. oleju pozostaje na poziomie EUR 0.46/kg, a FCA Kyiv 42% min. oleju na poziomie EUR 0.45/kg.

Czynniki podaży i popytu

Presja na rzepak pochodzi w dużej mierze z szerszego kompleksu nasion oleistych. Kontrakty terminowe na soję CBOT spadały przez dziewięć kolejnych sesji, a najbliższy kontrakt listopadowy osiągnął najniższy poziom od końca sierpnia, podczas gdy canola ICE zniżkowała przez siedem kolejnych dni, ściśle podążając za słabszymi rynkami oleju sojowego i palmowego. Ta zsynchronizowana słabość w segmencie nasion oleistych mocno obciążyła rzepak MATIF.

Pod względem fundamentalnym amerykański rynek soi jest obciążony korzystną pogodą żniwną, która umożliwia szybkie prace polowe i wspiera oczekiwania na rekordowe zbiory w USA w wysokości około 124 milionów ton w tym sezonie. W Brazylii siew soi na sezon 2026/27 przebiega bez większych problemów, a najnowsze prognozy krajowe wskazują na kolejne bardzo duże łączne zbiory zbóż, wzmacniając przekonanie o obfitej przyszłej podaży nasion oleistych.

W Argentynie Giełda Zbożowa w Rosario utrzymała szacunek zbiorów soi w sezonie 2026/27 na poziomie 47.8 miliona ton, podczas gdy USDA prognozuje 50 milionów ton, co podkreśla ogólnie komfortowy bilans globalny soi, nawet jeśli lokalne ryzyka pogodowe nadal występują. Silny popyt eksportowy z USA jest widoczny — w samym tym tygodniu zgłoszono sprzedaż ponad 1.28 miliona ton soi, głównie do Chin i Hiszpanii — jednak nie wystarczyło to dotąd, by zrównoważyć podażowy, niedźwiedzi ton na rynku kontraktów terminowych.

W UE oczekuje się, że strukturalna dostępność rzepaku w sezonie 2026/27 umiarkowanie się pogorszy względem ubiegłego roku, ale ten wspierający czynnik jest obecnie przyćmiewany przez makroekonomiczną obfitość nasion oleistych oraz niepewność popytu na oleje roślinne i biodiesel. Najnowsze niezależne komentarze rynkowe wskazują, że rzepak MATIF zniżkuje wraz z pszenicą, podczas gdy kukurydza utrzymuje się mocniej, a ceny oleju rzepakowego umiarkowanie osłabły równolegle z cenami nasion i konkurencyjnych olejów.

Fundamenty i pozycjonowanie

Pomimo ostatniego spadku cen krzywa MATIF nadal pokazuje znaczną premię kontraktu lutowego względem listopadowego 2026, odzwierciedlając napięte fundamenty w najbliższym terminie oraz utrzymujący się popyt ze strony tłoczni i producentów biodiesla. Jednak premia na krótkim końcu krzywej zmniejszyła się w porównaniu z początkiem października, gdy wzrosła presja sprzedażowa, a uczestnicy rynku zyskali większe przekonanie co do perspektyw soi i canoli na świecie.

Pozycjonowanie spekulacyjne na Euronext uległo istotnej zmianie. W tygodniu do 16 października inwestorzy finansowi zmniejszyli swoją pozycję netto long w rzepaku z 45,897 do 31,568 kontraktów, sygnalizując znaczną utratę przekonania do wzrostów. Uczestnicy komercyjni ograniczyli pozycję netto short z 48,053 do 31,844 kontraktów, co sugeruje zwiększone zabezpieczanie przez tłocznie i handlowców przy niższych poziomach cen oraz częściowe zamykanie krótkich pozycji przez konsumentów.

Połączenie zmniejszonej liczby pozycji spekulacyjnych long i nadal wysokiego poziomu otwartych pozycji (ponad 107,000 kontraktów wyłącznie na luty 2027) wskazuje na rynek, który stał się bardziej zrównoważony, ale pozostaje podatny na dalszą sprzedaż funduszy, jeśli nastroje makroekonomiczne się pogorszą lub pojawią się dodatkowe niedźwiedzie informacje dotyczące globalnej podaży nasion oleistych. Z drugiej strony wszelkie zakłócenia pogodowe w kluczowych regionach upraw nasion oleistych lub oznaki silniejszego popytu na biodiesel mogłyby wywołać gwałtowne zamykanie krótkich pozycji i odbicie z obecnej niskiej bazy.

Przegląd pogody

Pogoda jest obecnie bardziej sprzyjająca globalnej podaży nasion oleistych niż cenom. Na amerykańskim Środkowym Zachodzie warunki w tym tygodniu, w okresie żniw, są ogólnie korzystne, umożliwiając szybki przebieg zbioru soi i ograniczając ryzyko strat polowych, co wzmacnia oczekiwania dotyczące rekordowych zbiorów USDA na poziomie 124 milionów ton. W Brazylii warunki początkowe siewów określane są jako zasadniczo odpowiednie, a w kilku stanach postęp prac wyprzedza ubiegłoroczny.

W Europie silna susza i upały latem 2026 roku wzbudziły obawy dotyczące niektórych upraw, ale w przypadku rzepaku ozimego główny nacisk kładzie się obecnie na założenie zbiorów w 2027 roku. Wzorce temperatur i opadów na początku jesieni były zróżnicowane, jednak nie odnotowano powszechnych niepowodzeń siewów ani poważnych szkód. W dalszej perspektywie prognozy sezonowe związane z silnym El Niño sugerują zwiększoną zmienność pogody, lecz obecnie bezpośrednie otoczenie pogodowe jest umiarkowanie niedźwiedzie dla cen ze względu na ogólnie korzystny początek sezonu w Ameryce Południowej.

Perspektywy handlowe (najbliższe 1–3 tygodnie)

• Dla tłoczni i producentów biodiesla: Obecne poziomy MATIF i rynku fizycznego, bliskie najniższym od końca sierpnia, oferują lepsze możliwości zakupu nasion. Stopniowe zakupy przy dalszych spadkach, szczególnie na potrzeby krótkoterminowe, wydają się rozsądne z uwagi na nadal napięte fundamenty UE oraz ryzyko odbić wywołanych pogodą lub polityką.
• Dla rolników: Przy presji na kontrakty terminowe i wartości FOB agresywna sprzedaż terminowa po obecnych poziomach wydaje się mniej atrakcyjna, chyba że możliwości magazynowania w gospodarstwie są ograniczone. Warto rozważyć umiarkowane, stopniowe zabezpieczanie przy krótkoterminowych odbiciach w kierunku niedawnych poziomów oporu, zamiast sprzedawać w warunkach obecnej słabości.
• Dla traderów i spekulantów: Momentum pozostaje negatywne, dopóki soja, olej sojowy i canola pozostają słabe, ale znaczna część pozycji long została już zlikwidowana. Strategie zarządzania ryzykiem z nastawieniem na krótkie pozycje mogą nadal działać w najbliższym terminie, jednak traderzy powinni być przygotowani na gwałtowne ruchy związane z zamykaniem shortów w przypadku pozytywnej niespodzianki pogodowej lub popytowej.

3-dniowa perspektywa kierunkowa

• Rzepak MATIF (lis 2026, lut 2027): Lekko spadkowe lub boczne nastawienie, dopóki kompleks sojowy i canola ICE pozostają słabe; prawdopodobna zmienność śróddzienna wokół stref wsparcia technicznego w pobliżu obecnych minimów z końca sierpnia.
• Canola ICE (najbliższy termin): Ryzyko spadków utrzymuje się po siedmiu kolejnych niższych zamknięciach, ale rośnie możliwość krótkoterminowego odbicia konsolidacyjnego, gdy ceny zbliżają się do wielotygodniowego wsparcia.
• Fizyczny rzepak UE (FR FOB, UA CPT/FCA): Oczekiwany jest zasadniczo stabilny lub nieco słabszy ton, podążający za kontraktami terminowymi i konkurencyjnymi olejami, przy czym poziomy bazowe prawdopodobnie pozostaną stosunkowo stabilne w bardzo krótkim terminie.