La forte hausse des achats d’huile de palme de l’Inde resserre l’équilibre mondial des huiles végétales

Les importations indiennes d’huile de palme ont atteint en octobre leur plus haut niveau depuis plus d’un an, confirmant une forte demande à court terme et contribuant à stabiliser les prix internationaux malgré les stocks élevés dans les pays producteurs. La baisse des prix mondiaux, les réductions de taxes et les achats liés aux fêtes ont accru les volumes d’huile de palme destinés à l’Inde et devraient maintenir la demande d’importations à un niveau élevé jusqu’en novembre. Les importations indiennes d’huiles végétales au sens large ont augmenté à 1.74 mln t en octobre, un plus haut de deux ans, les raffineurs ayant reconstitué leurs stocks avant la période de consommation maximale et profité de la baisse des droits d’importation. Dans cet ensemble, l’huile de palme a conservé son rôle de produit de base compétitif en termes de prix dans le panier indien des huiles alimentaires, même si les arrivages d’huile de soja et de tournesol ont également progressé. L’effet combiné renforce le plancher des prix mondiaux de l’huile de palme et entraîne un nouveau resserrement des flux commerciaux en provenance d’Indonésie et de Malaisie.

Prix

Les contrats à terme internationaux sur l’huile de palme brute (CPO) à la Bursa Malaysia évoluent globalement dans une fourchette étroite mais ferme, principalement entre 4 600 et 4 800 MYR/t début novembre, soutenus par les anticipations d’une baisse de la production à l’entrée de la saison de mousson et par l’amélioration de la demande à l’exportation. Le Malaysian Palm Oil Council (MPOC) prévoit que les prix se maintiendront au-dessus de 4 600 MYR en novembre grâce au renforcement des exportations et au recul saisonnier de la production.

En Inde, les prix spot du CPO à Kandla étaient annoncés autour de 128 INR/kg le 3 novembre, en léger recul au cours de la séance, mais reflétant toujours des marges de raffinage favorables par rapport aux huiles concurrentes. La récente hausse des importations indique que la récente faiblesse des prix a suffi à déclencher un intérêt d’achat substantiel de la part des raffineurs et de l’industrie alimentaire, ce qui suggère que la baisse des prix internationaux de l’huile de palme est limitée à court terme.

Offre et demande

Les importations indiennes totales d’huiles végétales ont augmenté de 13 % sur un mois en octobre, à 1.74 mln t, leur plus haut niveau depuis plus de deux ans. Les arrivages d’huile de palme ont progressé de 6 % par rapport à septembre, à 866 000 t, leur niveau le plus élevé depuis août 2025. Les importations d’huile de soja ont également augmenté de 6 %, à un record de 653 000 t, tandis que les volumes d’huile de tournesol ont doublé pour atteindre 223 000 t, après avoir touché un plus bas de quatre ans le mois précédent.

Cette frénésie d’achats s’explique par trois facteurs qui se chevauchent : la hausse saisonnière de la consommation d’huiles alimentaires entre septembre et novembre, les réductions décidées par le gouvernement des droits d’importation de base sur les huiles de palme, de soja et de tournesol brutes et raffinées, ainsi que la reconstitution des stocks par les raffineurs après une période de disponibilités limitées. Les conditions météorologiques défavorables liées à El Niño ont limité la production indienne de graines oléagineuses, renforçant la dépendance à l’égard des importations d’huile de palme et d’autres huiles végétales fluides.

Les acteurs du marché s’attendent à ce que la consommation indienne d’huiles végétales reste élevée jusqu’en novembre, soutenue par la demande liée à Diwali et par le réapprovisionnement des stocks en transit. L’huile de palme se négociant toujours avec une décote par rapport aux huiles concurrentes, les importations devraient rester fortes, resserrant les disponibilités mondiales et ralentissant l’accumulation des stocks en Indonésie et en Malaisie.

Facteurs fondamentaux

Du côté de l’offre, les stocks d’huile de palme malaisienne sont actuellement élevés selon les normes historiques, ce qui limite les tentatives de hausse durable. Toutefois, le recul saisonnier de la production à partir de novembre et les prévisions d’une diminution des stocks jusqu’au début de 2027 devraient progressivement rééquilibrer le marché. Les politiques d’exportation de l’Indonésie restent globalement favorables aux flux sortants, mais pourraient à nouveau se resserrer si la demande intérieure de biodiesel s’accélère.

Du côté de la demande, l’Inde demeure le principal acheteur marginal, important environ 60 % de ses besoins en huiles alimentaires, l’huile de palme captant historiquement la plus grande part grâce à son avantage de prix. Les données d’octobre confirment que lorsque les prix baissent et que les droits sont réduits, les raffineurs indiens augmentent rapidement leurs achats d’huile de palme, parallèlement à ceux d’huile de soja et de tournesol, renforçant le rôle de l’huile de palme comme matière première de base pour la transformation alimentaire et les secteurs de l’hôtellerie, de la restauration et des cafés.

Perspectives météorologiques pour les principales régions

En Asie du Sud-Est, l’arrivée de la mousson du nord-est entraîne généralement des précipitations plus abondantes dans certaines régions de Malaisie et d’Indonésie à partir de novembre, affectant la récolte et la logistique dans les zones de plantations. Si cela peut temporairement perturber la collecte et le transport des régimes de fruits frais, cela favorise également l’humidité des sols après la sécheresse liée à El Niño, atténuant partiellement les risques de rendement à moyen terme.

Pour l’Inde, la principale préoccupation météorologique reste l’impact différé des précédentes conditions El Niño sur la production nationale de graines oléagineuses, plutôt que l’offre immédiate d’huile de palme. La baisse de la production nationale de graines a déjà poussé les raffineurs à s’appuyer davantage sur les importations d’huile de palme et d’autres huiles végétales, et cette tendance ne devrait pas s’inverser avant le prochain cycle de récolte.

Perspectives et conclusions pour le trading

• À court terme (2 à 4 prochaines semaines) : La vigueur des importations indiennes et le recul saisonnier de la production en Malaisie devraient maintenir les prix internationaux de l’huile de palme dans la fourchette actuelle, les replis étant susceptibles d’attirer l’intérêt des acheteurs parmi les raffineurs asiatiques.
• Raffineurs en Inde : Envisagez de sécuriser des couvertures pour les besoins proches et le début de 2027, tant que les droits d’importation sont favorables et que l’huile de palme conserve une nette décote par rapport aux huiles de soja et de tournesol. Veillez à équilibrer l’utilisation des capacités de stockage avec le risque d’un regain de volatilité des politiques d’exportation indonésiennes.
• Producteurs et exportateurs : Profitez de la vigueur actuelle de la demande indienne pour vendre à terme une partie de la production du T1 2027, tout en conservant une certaine exposition à la hausse au cas où les stocks diminueraient plus rapidement que prévu et où les cultures concurrentes de graines oléagineuses seraient moins performantes.
• Consommateurs et fabricants de produits alimentaires : Sécurisez une partie de vos besoins en huile de palme pour les saisons des fêtes et des mariages, tout en conservant la flexibilité nécessaire pour transférer les volumes entre l’huile de palme et les huiles végétales fluides si les écarts relatifs évoluent fortement.

Indication directionnelle des prix sur 3 jours

• Contrats à terme CPO de la Bursa Malaysia : Légèrement plus fermes à stables, soutenus par les achats indiens robustes et le recul saisonnier de la production, mais plafonnés par des stocks toujours confortables.
• Inde (CPO CIF/spot, principaux ports) : Biais légèrement haussier, les importations agressives d’octobre se répercutant sur le marché et les raffineurs maintenant une couverture active pour la demande post-Diwali.
• Références FOB indonésiennes : Stables à légèrement plus élevées, suivant les contrats à terme malaisiens et l’intérêt toujours solide des acheteurs d’Asie du Sud et du Sud-Est.