Les contrats à terme sur le colza se consolident près de leurs récents sommets, tandis que les prix physiques ukrainiens et français reculent dans un contexte de faiblesse du complexe des huiles végétales et de risques liés à El Niño.
Prix
Sur Euronext (MATIF), le colza de novembre 2026 s’est négocié pour la dernière fois à 548.00 EUR/t le 25 septembre, avec une courbe seulement légèrement inversée : février 2027 à 557.50 EUR/t, mai 2027 à 557.00 EUR/t et août 2027 à 530.25 EUR/t, tandis que novembre 2027 est coté à 530.50 EUR/t. Plus loin sur la courbe, février 2028 s’établit à 529.25 EUR/t et mai 2028 à 528.50 EUR/t, avant qu’août 2028 ne recule à 484.25 EUR/t et novembre 2028 à 500.75 EUR/t, signalant des anticipations d’une offre confortable à plus long terme.
Les contrats à terme sur le canola à ICE reflètent cette fermeté : novembre 2026 a clôturé à 828.60 CAD/t, janvier 2027 à 841.40 CAD/t, mars 2027 à 848.90 CAD/t et mai 2027 à 851.40 CAD/t, avec seulement un léger assouplissement vers la fin de 2027. Les indications récentes hors marché situent le colza de l’UE autour de 549–554 EUR/t pour les échéances rapprochées, à peine sous les récents sommets sur 12 mois, soulignant que le mouvement actuel relève davantage d’une consolidation que d’un retournement.
Les marchés physiques se sont légèrement assouplis par rapport aux sommets de début septembre. Les dernières cotations indicatives montrent des graines de colza ukrainiennes à 42 % d’huile minimum et 98 % de pureté à 0.46 EUR/kg FCA Odesa (contre 0.47 EUR/kg le 17 septembre) et à 0.45 EUR/kg FCA Kyiv (stable par rapport à 0.45 EUR/kg le 24 septembre). Le colza de grade 1 CPT Odesa est coté à 0.479 EUR/kg, légèrement au-dessus de 0.473 EUR/kg le 21 septembre. Le colza français FOB Paris est évalué à 0.62 EUR/kg, contre 0.64 EUR/kg à la mi-mois, conformément aux informations faisant état d’un léger affaiblissement du marché physique malgré la fermeté des contrats à terme.
Offre et demande
Le colza suit de près l’évolution générale du complexe des oléagineux et des huiles végétales. Le soja de Chicago s’est redressé après ses pertes initiales pour clôturer à 1,319.00 cents US/boisseau, soutenu par un regain d’optimisme concernant les négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine, après que le représentant américain au Commerce a indiqué que les détails des discussions entre Trump et Xi seraient communiqués lundi. Ce retournement est intervenu après des ventes initiales en l’absence d’informations concrètes sur la réunion, soulignant la vulnérabilité du sentiment sur le colza aux nouvelles en provenance du complexe du soja.
Les données de la CFTC au 22 septembre montrent que les fonds spéculatifs ont accru leurs positions longues nettes sur le complexe du soja, les positions longues nettes sur le soja ayant augmenté de 20,331 contrats pour atteindre 265,041. Ce positionnement reflète les anticipations d’achats chinois soutenus de soja américain ; les rapports de marché indiquent que les acheteurs étatiques chinois ont déjà sécurisé plus de la moitié de leur objectif annuel de 25 millions de tonnes. La forte demande de tourteau de soja par rapport à l’huile de soja avait dominé ces dernières semaines, mais cette tendance s’est brièvement inversée lorsque l’huile de soja a rebondi depuis un plus bas de quatre semaines et que le tourteau de soja a reculé depuis un récent sommet, améliorant légèrement le soutien relatif aux huiles végétales, dont l’huile de colza.
En Europe, les dernières estimations commerciales situent la récolte de colza de l’UE+Royaume-Uni en 2026 près de 21.3 millions de tonnes, seulement légèrement sous le niveau de l’an dernier et confirmant un équilibre régional globalement bien approvisionné. Les semis ukrainiens progressent également rapidement : au 22 septembre, les agriculteurs avaient semé environ 958,800 ha de colza d’hiver, soit approximativement 86–87% de la superficie prévue, ce qui laisse entrevoir une nouvelle récolte importante malgré les difficultés logistiques et sécuritaires locales.
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Fondamentaux et facteurs externes
Le complexe des huiles végétales présente actuellement un biais baissier à court terme. Les contrats à terme sur l’huile de palme malaisienne ont reculé de plus de 2 % pour atteindre environ 4,673 MYR/t, leur plus bas niveau depuis début août, perdant environ 4.6 % sur la semaine, alors que les anticipations d’une production plus élevée et d’exportations atones pèsent sur le sentiment. La demande indienne, malgré les réductions tarifaires sur les huiles de palme, de soja et de tournesol, reste inférieure aux attentes, tandis que la baisse des prix du pétrole brut réduit l’incitation à incorporer des huiles végétales dans le biodiesel. Ces évolutions plafonnent le potentiel de hausse de l’huile de colza, même si les contrats à terme sur les graines restent soutenus par les fondamentaux des oléagineux.
Au sein du complexe du soja, la préférence persistante pour le tourteau plutôt que pour l’huile s’est traduite par une position longue nette spéculative record sur le tourteau de soja, exerçant auparavant une pression sur l’huile de soja et, par extension, sur l’huile de colza. Une brève pause dans cette tendance – avec un rebond de l’huile de soja depuis un plus bas de quatre semaines et un recul du tourteau de soja depuis un plus haut de quatre semaines – a apporté un soulagement temporaire, mais la dynamique sous-jacente d’une offre mondiale abondante de graines et d’une concurrence soutenue de l’huile de palme et de tournesol persiste.
À plus long terme, El Niño s’est imposé comme un facteur important pour l’équilibre de l’huile de palme à moyen terme. Les analystes s’attendent à ce qu’une sécheresse prolongée réduise la production d’huile de palme en Indonésie et en Malaisie d’environ 3 % en 2027, la production indonésienne pouvant tomber autour de 49 millions de tonnes et la production malaisienne à environ 19.5 millions de tonnes. L’association indonésienne de l’huile de palme a déjà réduit sa prévision de baisse de 5 % à 3 %, reconnaissant des impacts moins sévères que prévu initialement. Pour l’instant, des stocks confortables à court terme signifient que ces risques pour 2027 ne soutiennent pas encore fortement les prix du colza, mais ils constituent un facteur haussier important à l’horizon.
Météo et perspectives régionales
Les conditions météorologiques constituent un facteur déterminant pour le canola et, par conséquent, pour l’ensemble du complexe du colza. Dans l’Ouest canadien, la progression des récoltes a parfois été entravée par la pluie et des épisodes de temps frais, contribuant à la fermeté des valeurs du canola à ICE et apportant un soutien indirect au colza d’Euronext. Bien qu’aucune perturbation extrême n’ait été signalée ces derniers jours, le marché reste sensible à de nouveaux retards qui pourraient menacer à la fois les rendements et la qualité.
En Ukraine et dans l’UE, les conditions de semis et d’implantation du colza sont généralement adéquates, même si la variabilité régionale persiste. La superficie ukrainienne de colza d’hiver est déjà largement semée, et tout passage à un régime plus sec en octobre accentuerait les risques liés à la levée. Pour l’UE, les prévisionnistes continuent de souligner la possibilité qu’un nouvel automne chaud et quelque peu variable affecte la pression des insectes et les décisions concernant les intrants, mais aucun choc météorologique immédiat ne justifie actuellement une forte prime météo dans les prix.
Perspectives de marché
- Producteurs (UE, Ukraine) : Avec des contrats à terme MATIF proches de 548–558 EUR/t et une légère faiblesse des offres physiques (par exemple, 0.46 EUR/kg FCA Odesa et 0.62 EUR/kg FOB Paris), envisagez une couverture progressive lors des rebonds plutôt que des ventes à terme agressives, tout en conservant une certaine exposition à une éventuelle hausse en 2027 liée à El Niño.
- Tritureurs : La correction modérée des prix physiques ukrainiens et français par rapport à des contrats à terme toujours fermes améliore les marges de trituration. Une couverture opportuniste des besoins en graines du T4 2026–T1 2027 est recommandée, en particulier lorsque la logistique permet d’accéder à des origines de la mer Noire légèrement décotées.
- Consommateurs et biodiesel : Compte tenu de la faiblesse de l’huile de palme et d’un bilan mondial des oléagineux toujours abondant, les risques baissiers sur l’huile de colza ne sont pas épuisés. Maintenez une stratégie d’achats échelonnés, en profitant de toute nouvelle phase de baisse du complexe des huiles végétales pour prolonger la couverture jusqu’à mi-2027, mais évitez de poursuivre les envolées à court terme alimentées par les flux spéculatifs.
Indication de marché à 3 jours
- Colza à Paris (Euronext) : Évolution latérale à légèrement ferme, le contrat de novembre 2026 devant probablement osciller autour de la fourchette du milieu des 540 à celui des 550 EUR/t, les opérateurs arbitrant entre la faiblesse de l’huile de palme et la fermeté du canola et du pétrole brut.
- Canola à ICE (Canada) : Modérément soutenu, les retards de récolte liés aux conditions météorologiques et les mouvements de change compensant la pression exercée par le complexe plus large des huiles végétales.
- Marchés physiques de la mer Noire (Ukraine FCA/CPT) : Une tonalité légèrement plus faible pourrait persister, mais de fortes baisses supplémentaires semblent peu probables à très court terme, les tritureurs augmentant leur couverture et la progression des semis soutenant la demande à terme.