Le colza reste ferme face au canola, au pétrole brut et aux conditions météorologiques, alors que la récolte européenne approche les niveaux de 2025

Les contrats à terme sur le colza restent fermes sur Euronext, tout comme le canola coté à l’ICE, soutenus par les problèmes de récolte au Canada, la hausse du pétrole brut et l’affaiblissement de l’euro, même si les prévisions concernant la récolte européenne se rapprochent des niveaux de l’an dernier. Les prix physiques en Ukraine et en France montrent toutefois une légère correction à la baisse par rapport aux sommets du début septembre. Le complexe du colza est actuellement tiré entre des fondamentaux favorables aux oléagineux et les vents contraires provenant des huiles végétales concurrentes. Du côté haussier, les pluies et la pression des maladies perturbent la récolte de canola au Canada, tandis que le pétrole brut progresse dans un contexte de regain des tensions géopolitiques et qu’un euro faible renforce la compétitivité des exportations européennes. Du côté baissier, un bilan de plus en plus lourd pour l’huile de palme et des anticipations de demande plus faibles dans certaines régions d’Asie limitent le potentiel de hausse. En Europe, la dernière mise à jour de Coceral évalue désormais la récolte de colza de l’UE et du Royaume-Uni à 21.3 millions de tonnes, soit seulement légèrement moins que la saison précédente, ce qui implique que la fermeté récente des prix est davantage liée aux risques et aux devises qu’à l’offre.

Prix

Les contrats à terme sur le colza d’Euronext ont clôturé le 24 septembre avec une structure ferme et légèrement inversée sur les échéances rapprochées. Le contrat de novembre 2026 a terminé à EUR/t 549.50, février 2027 à EUR/t 557.75 et mai 2027 à EUR/t 556.50, tandis que la nouvelle récolte d’août 2027 s’est négociée à EUR/t 530.75. Plus loin sur la courbe, les valeurs se sont détendues vers EUR/t 485.00–505.50 pour les échéances 2028–2029, reflétant les anticipations d’une normalisation de l’offre à plus long terme. Les contrats à terme sur le canola canadien à l’ICE se sont raffermis dans le même temps : novembre 2026 a clôturé à CAD/t 828.60, janvier 2027 à CAD/t 841.20 et mars 2027 à CAD/t 848.50, tous enregistrant des gains quotidiens d’environ 0.4–0.5%. La fermeté de la référence nord-américaine soutient le colza européen via les marges de trituration et les liens de couverture croisée. Sur les marchés physiques, les dernières indications font état d’un léger recul par rapport aux niveaux du début du mois. Le colza ukrainien à 42% d’huile minimum et 98% de pureté était dernièrement coté à EUR 0.46 FCA Odesa et EUR 0.45 FCA Kyiv le 24 septembre, contre EUR 0.47 précédemment pour le premier, tandis que le second est resté globalement stable par rapport à la mi-septembre. En France, le colza FOB Paris a reculé à EUR 0.62 le 24 septembre, contre EUR 0.64 une semaine plus tôt, signalant une certaine pression due à une disponibilité européenne abondante.

Offre et demande

Les perspectives d’offre de colza dans l’UE se sont légèrement améliorées, mais restent globalement inchangées par rapport à l’an dernier. L’association européenne du commerce des céréales Coceral a relevé son estimation de la récolte de colza de l’UE et du Royaume-Uni en 2026 à 21.3 millions de tonnes, soit 0.1 million de tonnes de plus qu’en juillet et seulement 0.1 million de tonnes de moins que la récolte précédente. Cette évolution reflète une combinaison d’ensemencements plus importants et d’une normalisation des rendements après les niveaux exceptionnels observés en 2025. Au Canada, les fortes pluies et la persistance de sols humides retardent la récolte de canola, les agriculteurs signalant des phénomènes de verse et une pression des maladies susceptibles de réduire le potentiel de rendement et d’accroître les préoccupations concernant la qualité. Cette situation a soutenu les cours du canola à l’ICE et contribué à faire progresser les contrats à terme sur le colza d’Euronext, compte tenu de la forte substituabilité entre les deux marchés. Dans le même temps, les négociants américains en soja restent prudents en raison du maintien des droits de douane chinois à l’importation et de l’absence de nouveaux achats chinois signalés par l’USDA, ce qui limite le sentiment général concernant la demande d’oléagineux. Du côté de la demande, les triturateurs européens bénéficient de marges positives grâce à des prix élevés des huiles végétales et à des graines relativement moins chères par rapport à la valeur de l’huile, en particulier après conversion avec un euro plus faible. Cependant, le complexe des huiles végétales est de plus en plus divisé : tandis que le colza et le canola sont soutenus par les incertitudes concernant l’offre, les marchés de l’huile de palme sont sous pression. Les négociants anticipent que les stocks malaisiens d’huile de palme en septembre pourraient dépasser 3 millions de tonnes, dans un contexte d’exportations peu dynamiques au début du mois et d’attentes d’une reprise seulement après la récente réduction par l’Inde des droits d’importation sur l’huile de palme, de soja et de tournesol.

Fondamentaux et facteurs externes

Le positionnement spéculatif sur le colza d’Euronext s’est réduit, mais reste majoritairement haussier. Au cours de la semaine terminée le 18 septembre, les investisseurs financiers ont réduit leur position nette longue sur les contrats à terme et options sur le colza, de 70,829 à 67,930 contrats, selon les données de la Bourse. Cette réduction des positions longues suggère des prises de bénéfices, mais ne signale pas un changement radical de sentiment, les facteurs sous-jacents liés à l’offre et aux devises restant favorables. Le pétrole brut a fortement progressé, porté par l’escalade des tensions entre les États-Unis et l’Iran et par le regain de risques concernant le transport maritime via le détroit d’Ormuz. L’annonce du président iranien selon laquelle la libre navigation ne sera pas garantie tant que les sanctions et le blocus américain persisteront a renforcé les craintes de perturbation de l’offre. Cela soutient la demande d’huiles végétales liée à l’énergie, notamment l’huile de colza utilisée dans le biodiesel, même si l’impact est partiellement compensé par un récent rapport de l’EIA américaine faisant état d’une hausse inattendue des stocks de pétrole brut aux États-Unis, ce qui tempère le mouvement haussier. Les mouvements de change jouent également un rôle déterminant. Un euro plus faible renforce la compétitivité du colza et des exportations d’huile de colza de l’UE sur le marché mondial et augmente la valeur en euros des références libellées en dollars, telles que le canola et l’huile de soja. Il s’agit d’un élément clé de la récente progression du colza d’Euronext malgré des fondamentaux relativement stables pour la récolte européenne. Du côté baissier, le recul de l’huile de palme sur plusieurs séances met en évidence les préoccupations concernant la demande en Asie et l’augmentation des stocks en Malaisie. Les anticipations d’une hausse des stocks malaisiens d’huile de palme au-dessus de 3 millions de tonnes en septembre pèsent sur l’ensemble du complexe des huiles végétales. Les réductions tarifaires indiennes sur l’huile de palme, de soja et de tournesol pourraient relancer les importations, mais elles favorisent également la substitution au détriment de l’huile de colza plus chère dans certains segments de demande discrétionnaire.

Conditions météorologiques et état des cultures

Les conditions météorologiques racontent une histoire à deux vitesses pour le colza. Au Canada, les pluies persistantes dans les principales provinces productrices de canola retardent les opérations de récolte et provoquent verse et maladies, augmentant le risque de pertes de rendement et de qualité à mesure que la saison avance. Cette situation soutient la prime de risque du canola à l’ICE et, par extension, celle du colza d’Euronext. En Europe, les dégâts les plus importants liés à la chaleur estivale ont davantage touché les céréales et le maïs que le colza. Coceral souligne que, si une importante vague de chaleur a fortement réduit la production européenne de maïs attendue, les rendements du colza se sont révélés plus résistants et les surfaces ensemencées ont augmenté, limitant les pertes globales de production. À court terme, les conditions météorologiques importent désormais davantage pour l’implantation de la récolte 2027, notamment les conditions de semis d’automne en France, en Allemagne, en Pologne et au Royaume-Uni. Pour le moment, aucun nouveau choc météorologique majeur n’est signalé dans la zone européenne du colza.

Perspectives et idées de trading

• À court terme (1 à 2 prochaines semaines) : Les contrats à terme restent soutenus par les retards de récolte au Canada, la fermeté du pétrole brut et la faiblesse de l’euro. Toutefois, de la résistance est probable en cas de nouvelles hausses, l’offre européenne étant suffisante et l’huile de palme restant faible.
• Producteurs : Envisager une couverture progressive de la récolte 2026 restante aux niveaux actuels d’Euronext, autour de EUR/t 549.50 pour novembre 2026, notamment lorsque les stocks à la ferme sont importants et que la base locale est ferme. Conserver une certaine exposition à la hausse compte tenu des risques météorologiques et géopolitiques.
• Triturateurs : À court terme, les replis des prix physiques (par exemple FCA Ukraine, FOB France) offrent des occasions de sécuriser la matière première, les marges restant favorables face à la fermeté des prix de l’huile et du tourteau. Éviter une couverture à terme excessive jusqu’en 2028, les courbes des contrats à terme intégrant déjà une reprise de l’offre.
• Importateurs et utilisateurs finaux : Pour les acheteurs des régions déficitaires, échelonner les achats, car des stocks élevés d’huile de palme et une demande macroéconomique incertaine pourraient limiter la hausse du complexe plus large des huiles végétales, offrant de meilleurs points d’entrée si le pétrole brut se stabilise ou si la pression liée à la récolte canadienne finit par s’atténuer.

Perspectives directionnelles à 3 jours

• Colza Euronext (MATIF) : Biais légèrement haussier ; les échanges devraient rester dans la partie haute de la fourchette récente autour des niveaux actuels de novembre 2026, avec un soutien limité mais positif du canola et du pétrole brut.
• Canola ICE : Ferme à légèrement haussier, les marchés surveillant l’avancement de la récolte et toute nouvelle pluie dans les Prairies canadiennes.
• Colza physique européen et mer Noire : Ton de base légèrement faible face à des contrats à terme fermes, les acheteurs étant susceptibles de résister à des prix départ fermes à très court terme.