Le complexe du tournesol se resserre : le SAFEX progresse tandis que le FOB mer Noire recule

Les marchés du tournesol évoluent en ordre dispersé entre des contrats à terme SAFEX plus fermes et des valeurs physiques plus faibles en mer Noire, alors que les prix mondiaux des huiles végétales restent soutenus par l’huile de palme et le soja, mais que l’abondance de graines de tournesol et les frictions logistiques limitent le potentiel de hausse. La configuration actuelle est un classique bras de fer : les contrats à terme sud-africains progressent lentement, suivant l’ensemble du complexe des oléagineux, tandis que les cotations des graines, des amandes et de l’huile brute ukrainiennes s’érodent depuis la mi-septembre. Dans le même temps, l’huile de palme s’est récemment raffermie grâce à de solides exportations et à des stocks élevés, tandis que le soja de Chicago digère des perspectives de récolte américaine plus confortables. L’huile de tournesol reste ainsi valorisée avec une prime par rapport à l’huile de palme, mais son avantage sur l’huile de soja se réduit, incitant certains acheteurs à se couvrir, tandis que d’autres retardent leurs achats dans l’espoir d’une pression accrue liée aux récoltes.

Prix

Sur le SAFEX, les contrats à terme sur le tournesol ont clôturé en hausse le 12 octobre 2026 : octobre 2026 s’est établi à 10 400 ZAR/t (+1,07 %), novembre à 10 403 ZAR/t (+1,01 %) et décembre à 10 510 ZAR/t (+1,01 %). La courbe à terme s’affaiblit ensuite légèrement jusqu’à mars-mai 2027, autour de 9 570–9 770 ZAR/t, avant de se stabiliser près de 9 800 ZAR/t pour les contrats de fin 2027. Cette structure reflète les anticipations de pression liée aux récoltes et une offre confortable à moyen terme en Afrique du Sud, malgré le raffermissement actuel des échéances proches.

Facteurs liés à l’offre et à la demande

• Mer Noire : abondance de graines, exportations d’huile contraintes. Des analyses récentes font état de récoltes abondantes de graines de tournesol en Russie et en Ukraine pour 2026/27, tandis que les exportations russes d’huile de tournesol ont presque cessé en septembre, resserrant fortement l’offre maritime du premier exportateur mondial au moment même où les prix mondiaux des huiles végétales progressent pour le troisième mois consécutif. Cette déconnexion soutient les prix de l’huile de tournesol, même si les cotations des graines et du tourteau ukrainiens s’assouplissent.
• La logistique ukrainienne reste fragile. Les commentaires du secteur soulignent que les exportations ukrainiennes d’huile de tournesol devraient rester inférieures aux niveaux historiques en 2026/27 en raison des dommages aux infrastructures et des perturbations récurrentes du transport maritime en mer Noire, même si la disponibilité des graines dans le pays est bonne. Cette situation maintient la volatilité des marges de trituration intérieures et encourage des ventes à terme prudentes.
• Pression des récoltes contre plancher des huiles végétales mondiales. Dans l’ensemble de la mer Noire, l’abondance de l’offre de graines et les ventes liées aux récoltes maintiennent théoriquement un « marché d’acheteurs », mais les récents dommages portuaires et les annulations de cargaisons de la Russie vers l’Inde ont resserré les arrivées d’octobre et accru les primes de risque sur l’huile et les amandes de tournesol. Cela explique pourquoi les prix ukrainiens FOB et FCA ne reculent que progressivement au lieu de s’effondrer.
• Huiles concurrentes. Les contrats à terme sur l’huile de palme malaisienne oscillent, mais restent relativement fermes, soutenus par de solides estimations d’exportation malgré des stocks à des niveaux records. L’huile de tournesol conserve une prime par rapport à l’huile de palme, mais cette prime s’est réduite par rapport au début de l’année, limitant la substitution en faveur du tournesol sur les marchés sensibles aux prix.
• Contexte du soja. Les négociants de soja à Chicago digèrent un rapport USDA WASDE qui a relevé les prévisions de récolte américaine d’environ 0.7 million de tonnes, avec des rendements légèrement portés à 53.1 boisseaux/acre. Ces perspectives plus confortables pour le soja limitent le potentiel de hausse de l’ensemble du complexe des oléagineux, y compris le tournesol, en particulier sur les échéances les plus éloignées.

Fondamentaux et météo

Sur le plan fondamental, la disponibilité des graines de tournesol dans l’ensemble de la mer Noire est abondante grâce aux récoltes solides en Russie et en Ukraine, tandis que les prix sud-africains sur le SAFEX reflètent les conditions locales et les fluctuations de change plutôt qu’une tension physique. Le faible backwardation entre les contrats SAFEX proches et ceux du début de 2027 signale des anticipations de baisse des prix une fois que la demande actuelle et les primes de risque se seront atténuées.

La météo dans les principales zones de production de tournesol de l’hémisphère nord est désormais moins critique pour les rendements que pour l’avancement des récoltes tardives et la qualité. Les prévisions actuelles pour les principales régions ukrainiennes et du sud de la Russie indiquent des conditions plus fraîches et plus perturbées que de saison, mais aucun épisode généralisé de pluies prolongées susceptible de provoquer un choc majeur sur la qualité au cours des 7–10 prochains jours. En Afrique du Sud, les conditions de semis précoces pour la prochaine campagne sont surveillées, mais aucun signal météorologique extrême ne domine les perspectives à ce stade.

Perspectives et idées de trading

• Acheteurs physiques (triturateurs de l’UE et de la région MENA) : La tendance doucement baissière des graines et du tourteau ukrainiens FOB/FCA, ainsi que le niveau plus faible de l’huile brute de tournesol CPT Odessa, suggèrent des opportunités d’accroître modérément la couverture jusqu’au T1 2027, tout en conservant une certaine flexibilité haussière compte tenu des risques logistiques persistants en mer Noire.
• Importateurs en Asie (huile et amandes) : Avec une huile de palme relativement ferme et des exportations russes d’huile de tournesol perturbées, le potentiel de baisse des prix de l’huile et des amandes de tournesol semble limité à court terme. Des achats échelonnés plutôt que l’attente d’une forte rupture pourraient être judicieux, notamment pour les besoins d’octobre-novembre.
• Producteurs de la mer Noire et de l’UE : Compte tenu du contexte de récolte mondiale abondante, les hausses provoquées par des nouvelles logistiques ou géopolitiques devraient être considérées comme des occasions de vendre les graines et l’huile, en particulier les positions de l’ancienne récolte, tout en conservant une partie des volumes non valorisés en cas de nouvelles perturbations.
• Intervenants sur le SAFEX : La fermeté actuelle des contrats à terme sud-africains proches face à une courbe plus faible sur les échéances éloignées plaide en faveur de ventes prudentes des mois différés par les producteurs et de spreads sélectifs long-proche/short-éloigné par les négociants anticipant la matérialisation de la pression des récoltes.

Indication des prix à 3 jours

• Tournesol SAFEX (ZAR/t) : Après la récente hausse, les prix devraient se consolider avec un léger biais baissier si les huiles externes restent dans une fourchette et qu’aucun nouveau choc météorologique n’apparaît.
• Graines et tourteau de tournesol de la mer Noire (EUR, FOB/FCA) : Le ton à court terme reste légèrement faible, avec de nouveaux petits replis possibles à mesure que les ventes liées aux récoltes se poursuivent.
• Huile brute de tournesol, Ukraine CPT (EUR) : Orientation stable à légèrement plus faible au cours des prochains jours, mais forte sensibilité à toute nouvelle information concernant le transport maritime en mer Noire ou la politique d’exportation russe.