Le marché vietnamien des amandes de cajou sous pression face aux nouveaux droits de douane américains

Le marché vietnamien des amandes de cajou est clairement orienté à la baisse, la faiblesse des achats internationaux coïncidant avec des coûts fermes des noix brutes et un nouveau droit de douane américain de 12,5 % sur les amandes vietnamiennes. Les prix à court terme ne tiennent que parce que les stocks de noix de cajou brutes sont détenus par des mains solides, tandis que la demande en provenance d’Europe et des États‑Unis reste atone, tant sur le plan saisonnier que macro‑économique. Les acheteurs mondiaux résistent de plus en plus aux offres plus élevées, certains cherchant même à reporter les expéditions déjà contractées d’environ un mois. Dans le même temps, les nouveaux droits spécifiques par pays imposés par les États‑Unis érodent la compétitivité‑prix du Vietnam par rapport aux origines africaines et à l’Inde, ce qui devrait rediriger une partie de la demande américaine et renforcer la prudence et l’attentisme chez les importateurs.

Prices

Les prix des amandes vietnamiennes de qualité inférieure se sont assouplis au cours de la semaine se terminant le 1er août. Les offres de W320 étaient indiquées autour de 3,08–3,35 USD/lb, avec des transactions effectives signalées près de 3,08 USD/lb pour une qualité moyenne. Converti en EUR sur la base d’environ 1 USD = 0,92 EUR, cela implique une fourchette de travail d’environ 6,25–6,80 EUR/kg, les affaires se concentrant sur la borne basse.

Les grades supérieurs sont restés relativement chers mais manquent de demande suivie : la W240 s’est négociée autour de 3,45–3,60 USD/lb (environ 7,00–7,40 EUR/kg), tandis que la W180 était cotée près de 4,20–4,60 USD/lb (environ 8,60–9,40 EUR/kg). Les acheteurs contestent ces niveaux, certains demandant un report d’expédition d’environ un mois, ce qui met en évidence un excédent à court terme d’amandes par rapport à l’intérêt d’achat actuel.

Supply & Demand

Les échanges de noix de cajou brutes sont limités, mais les prix restent fermes grâce à une détention concentrée. Les noix d’origine Ghana sont offertes autour de 1 530 USD/tonne CFR Hô Chi Minh‑Ville (environ 1 400 EUR/tonne), avec la Côte d’Ivoire proche de 1 500 USD, la Guinée‑Bissau à 1 760 USD et l’Ogbomosho nigérian à environ 1 520 USD/tonne. Les négociants financièrement solides qui détiennent ces stocks subissent peu de pression pour liquider, ce qui empêche une correction plus marquée des valeurs des amandes.

Du côté de la demande, les enseignes de la grande distribution européenne, les torréfacteurs et les conditionneurs sont dans une phase saisonnièrement calme et fonctionnent avec des stocks réduits. Les importateurs américains maintiennent également des niveaux de stocks serrés, dans un contexte d’incertitude sur les dépenses de consommation, les coûts de l’énergie et le risque de nouvelles modifications des droits à l’importation. Cette combinaison d’achats prudents en aval et de détention ferme de la matière première crée une situation de blocage, avec une liquidité limitée et un biais baissier sur les offres d’amandes.

Fundamentals & Policy Shifts

Le principal changement structurel cette semaine est d’ordre réglementaire plutôt que purement fondamental. Les États‑Unis ont mis en place un droit additionnel de 12,5 % sur la plupart des importations vietnamiennes dans le cadre de nouvelles mesures spécifiques par pays liées à l’application des règles sur le travail forcé, en remplacement de l’ancienne structure mondiale temporaire. Les amandes de cajou vietnamiennes sont désormais directement désavantagées par rapport aux origines africaines telles que la Côte d’Ivoire, le Bénin, le Ghana et la Tanzanie, qui restent exemptées de cette nouvelle mesure.

L’Inde fait face à un droit de 10 % à l’entrée sur le marché américain, tandis que les amandes nigérianes sont soumises au même taux de 12,5 % que le Vietnam. Cette hiérarchisation des droits devrait orienter une partie des achats américains vers les fournisseurs africains exonérés de droits, en particulier pour les grades de base en vrac comme W320 et W240. Pour le Vietnam, cela accroît le risque de redirection d’un plus grand volume d’amandes vers l’Europe et d’autres marchés, ce qui pourrait renforcer la concurrence et limiter le potentiel haussier sur ces destinations malgré un contexte de fermeté des noix brutes.

Short‑Term Outlook & Trading Ideas

À très court terme, l’équilibre des risques penche vers une nouvelle légère baisse ou une évolution latérale des références vietnamiennes, en particulier pour les grades moyens. La demande en provenance d’Europe et d’Amérique du Nord a peu de chances de s’améliorer nettement avant la fin du troisième trimestre, tandis que le choc tarifaire américain mettra du temps à être pleinement intégré dans les flux commerciaux. La détention ferme des noix brutes devrait toutefois limiter le risque d’un effondrement désordonné des prix.

• Acheteurs (UE & hors États‑Unis) : Envisager une couverture échelonnée sur repli pour les W320/W240, en se concentrant sur les qualités moyennes où le Vietnam concède le plus. Éviter de trop s’engager sur les grades élevés tant que la visibilité sur la demande reste limitée.
• Importateurs axés sur les États‑Unis : Réévaluer l’exposition au Vietnam compte tenu du droit de 12,5 % et comparer les coûts rendus en équivalent EUR avec la Côte d’Ivoire, le Bénin et le Ghana. Une substitution à court terme en faveur des origines africaines exonérées de droits peut se justifier.
• Transformateurs & négociants : Maintenir une discipline dans la vente de noix brutes ; la fermeté des prix RCN reste votre principal amortisseur. Se préparer à des demandes plus fréquentes de report d’expédition et à des négociations de prix plus difficiles tout au long du mois d’août.

3‑Day Directional View (EUR)

• Amandes vietnamiennes FOB (W320, W240) : Biais baissier à latéral ; de petits rabais sont probables lorsque des reports d’expédition sont demandés.
• Amandes indiennes FOB : Largement stables en termes d’EUR, suivant la tendance vietnamienne mais protégées par un accès marché diversifié.
• Amandes Europe FCA (hub NL) : Globalement stables ; légère pression baissière possible sur les offres au comptant si des volumes supplémentaires du Vietnam sont redirigés depuis les États‑Unis.