Les contrats à terme sur l’huile de palme du BMD se raffermissent sur l’ensemble de la courbe, tandis que les stocks malaisiens records et les risques d’offre liés à El Niño tirent le marché dans des directions opposées.
Prix et structure de la courbe
La courbe à terme de l’huile de palme du MDEX au 6 octobre 2026 affiche une structure ferme et ascendante, des contrats rapprochés jusqu’à la mi‑2027, suivie de positions à échéance lointaine légèrement moins chères et moins liquides en 2028–2029.
| Contrat | Règlement (MYR/t) | Variation quotidienne (MYR) | Variation quotidienne (%) | Volume (lots) | Remarques |
|---|---|---|---|---|---|
| Oct 2026 | 4,400 | +10 | +0.23% | 64 | Référence rapprochée, liquidité modeste |
| Nov 2026 | 4,515 | +35 | +0.78% | 1,499 | Mois de référence actif |
| Jan 2027 | 4,717 | +45 | +0.95% | 2,308 | La courbe continue de se raffermir jusqu’au T1 2027 |
| Jun 2027 | 5,019 | +46 | +0.92% | 1,147 | Point culminant de la courbe actuellement cotée |
| Sep 2027 | 4,931 | +43 | +0.87% | 506 | Léger repli après le sommet de la mi‑2027 |
| Nov 2027 | 4,856 | +37 | +0.76% | 133 | Les échéances lointaines restent fermes par rapport au comptant |
| Jan 2028 | 4,761 | +16 | +0.34% | 170 | Échéance lointaine, liquidité plus faible |
| Mar–Sep 2028 | 4,703 | -28 | -0.59/0.60% | Faible | Petit repli par rapport au début de 2028 |
| Nov 2028–Sep 2029 | 4,703 | -28 | -0.60% | 0 | Échéances lointaines cotées mais illiquides |
Les progressions quotidiennes constantes, d’environ 0.8–1.1% entre novembre 2026 et août 2027, soulignent le regain d’intérêt acheteur sur la partie centrale de la courbe. La structure indique que le marché paie une prime pour une couverture rapprochée et à moyen terme, avec seulement une légère inclinaison en déport au-delà de la fin 2027, les traders hésitant à surévaluer les risques météorologiques et politiques à long terme.
Facteurs liés à l’offre, à la demande et aux politiques
À court terme, le principal facteur baissier reste l’augmentation des stocks malaisiens. Les enquêtes indiquent que les stocks de septembre ont atteint un niveau record, dépassant le précédent sommet de décembre 2018, la production ayant été très soutenue ces derniers mois tandis que les exportations accusaient du retard.
Du côté de la demande, les achats indiens s’amélioreraient à l’approche de la saison des fêtes, tandis que l’huile de palme continue de concurrencer vigoureusement les autres huiles végétales, notamment lorsque les prix du pétrole brut soutiennent la demande discrétionnaire de biodiesel. Les commentaires de marché suggèrent que la fermeté des prix de l’énergie et l’amélioration des prélèvements indiens compensent, sans toutefois l’annuler totalement, l’effet négatif des stocks élevés de la Malaisie.
En Indonésie, de nouvelles réglementations ont officialisé l’huile de palme comme ressource naturelle stratégique dans le cadre d’un régime de gouvernance des exportations à guichet unique. Les récentes réglementations du ministère du Commerce sur les exportations de ressources stratégiques, dont l’huile de palme, indiquent un contrôle accru des volumes, des prix et des taxes. Principalement destinées à lutter contre la sous-facturation et à renforcer les recettes de l’État, ces mesures peuvent ralentir les flux d’exportation et provoquer périodiquement des congestions à l’origine, renforçant le biais de soutien sur la courbe du BMD lorsqu’elles se combinent aux risques météorologiques.
Perspectives météorologiques et El Niño
Les conditions météorologiques constituent le principal facteur haussier au-delà de l’excédent immédiat de stocks. Les agences climatiques estiment désormais très probable qu’El Niño se renforce pour devenir un épisode très intense, voire historique, entre octobre et décembre 2026, avec des anomalies Niño 3.4 susceptibles de dépasser +2.5°C. Cela accroît le risque de conditions plus chaudes et plus sèches dans l’Asie du Sud-Est maritime et les principales régions productrices de palme jusqu’en 2027.
Les perspectives régionales pour octobre–décembre mettent en évidence des températures supérieures à la normale et une probabilité accrue de précipitations inférieures à la normale dans certaines parties de l’Asie du Sud-Est, ce qui concorde avec les inquiétudes concernant le stress thermique, les pertes de rendement et l’augmentation des risques d’incendies et de brume sèche en Indonésie et en Malaisie. Les analystes avertissent déjà que, si la production actuelle est robuste, les effets d’El Niño sur les rendements des palmiers sont généralement décalés dans le temps et pourraient resserrer l’offre à partir de la fin 2027, au moment où les stocks records de la Malaisie commenceront à diminuer.
Fondamentaux et équilibre du marché
La forme actuelle de la courbe du MDEX reflète ce scénario fondamental en deux temps : abondance à court terme contre resserrement à moyen terme. Les contrats rapprochés autour de 4,400–4,700 MYR/t sont amortis par les stocks élevés de la Malaisie, ce qui limite les rallyes agressifs malgré les gains quotidiens. Dans le même temps, la hausse régulière jusqu’à un peu plus de 5,000 MYR/t en juin 2027 indique que le marché intègre une prime de risque liée aux conditions météorologiques, à mesure que les stocks s’érodent progressivement.
Le léger fléchissement des niveaux cotés de la fin 2027 à 2028–2029, associé à de faibles volumes, suggère que les opérateurs de couverture et les spéculateurs ne souhaitent pas extrapoler trop loin le scénario actuel de resserrement. La majeure partie de l’activité se concentre plutôt sur la période novembre 2026–août 2027, où des hausses quotidiennes proches de 1% et des volumes solides témoignent d’une réévaluation active des risques météorologiques, politiques et liés à la demande de biodiesel.
Perspectives de trading et direction sur 3 jours
Principaux enseignements pour le trading
- Stratégie sur les échéances rapprochées (octobre–janvier 2027) : Les stocks records de la Malaisie et la faiblesse des exportations plaident pour vendre les rallyes marqués sur les premiers mois, notamment lorsque les prix bondissent sur des informations météorologiques, tout en maintenant des limites de risque strictes au cas où l’énergie et les huiles concurrentes progresseraient davantage.
- Couverture sur la partie centrale de la courbe (avril–août 2027) : La hausse marquée jusqu’à la mi‑2027 semble justifiée par les risques liés à El Niño, mais elle est également vulnérable à une correction si les précipitations dans les régions clés s’avèrent supérieures aux prévisions ; les utilisateurs peuvent envisager des achats échelonnés et les positions longues initiées tôt des prises de bénéfices partielles.
- Échéances lointaines (2028+) : La très faible liquidité et les décotes modestes par rapport à la mi‑2027 offrent peu d’avantages ; la couverture commerciale doit être très sélective et dimensionnée prudemment.
Indication de marché sur 3 jours (huile de palme BMD)
- Tonalité des prix : Biais légèrement plus ferme, la courbe devant probablement conserver sa dérive modestement haussière compte tenu du soutien des huiles externes et de la persistance des informations concernant El Niño.
- Volatilité : Des fluctuations intrajournalières élevées sont attendues autour des nouvelles données sur les stocks malaisiens de septembre et les chiffres d’exportation.
- Courbe : La structure des échéances rapprochées jusqu’à la mi‑2027 devrait rester légèrement ascendante ; aucun signal fort ne suggère pour l’instant un aplatissement ou une inversion à court terme.