Les contrats à terme sur le colza restent fermes tandis que les prix physiques s’assouplissent dans l’UE et la région de la mer Noire

Les contrats à terme sur le colza des deux côtés de l’Atlantique restent fermes, soutenus par la vigueur du canola sur l’ICE et les gains plus larges du complexe des oléagineux, alors même que les prix physiques du colza dans l’UE et la région de la mer Noire se sont assouplis ces dernières semaines. La récolte de l’UE pour 2026 étant désormais largement connue et proche du volume de l’an dernier, le marché se concentre davantage sur la demande, les marges de trituration et les premiers signaux concernant les semis de 2027. La combinaison d’une production européenne résiliente, proche des niveaux de l’an dernier, d’une récolte canadienne de canola solide et d’offres physiques plus faibles en Ukraine et en France modère l’élan haussier du colza au comptant. Cependant, les contrats à terme à échéance rapprochée restent soutenus par des facteurs externes tels que le canola, l’huile de soja et le pétrole brut, ainsi que par des bilans mondiaux des oléagineux structurellement tendus. La volatilité devrait rester élevée jusqu’au T4, tandis que les marchés digèrent les résultats des récoltes en Amérique du Nord et les risques météorologiques résiduels en Europe de l’Est.

Prix

Les contrats à terme sur le colza d’Euronext (MATIF) ont clôturé la séance du 29 septembre 2026 inchangés, mais à des niveaux élevés, avec novembre 2026 à 544,25 EUR/t, février 2027 à 557,75 EUR/t et mai 2027 également à 557,75 EUR/t. Plus loin sur la courbe, août 2027 s’est négocié à 533,50 EUR/t et novembre 2027 à 533,75 EUR/t, avant de s’assouplir vers 500 EUR/t pour février 2029, indiquant une structure légèrement inversée à plate autour de la campagne 2026/27.

Sur l’ICE Canada, les contrats à terme sur le canola ont progressé le 29 septembre, novembre 2026 s’établissant à 823,70 CAD/t, en hausse de 14,70 CAD/t, soit 1,78 % sur la journée, tandis que les échéances de janvier et mars 2027 ont également gagné plus de 1,8 %. Cette vigueur du canola a apporté un soutien indirect au colza d’Euronext, qui s’est négocié au-dessus de moyennes mobiles clés et a attiré des achats de suivi. Néanmoins, les récents commentaires de marché suggèrent qu’à mesure que les progrès de la récolte canadienne s’accélèrent et que les estimations de production se précisent, une partie de la prime de risque pourrait progressivement disparaître.

Les cotations physiques affichent un ton plus faible. En Ukraine, le colza CPT Odessa, grade 1 (< 35 mcm), était dernièrement indiqué à 0,458 EUR/kg (CPT), contre 0,479 EUR/kg le 21 septembre. Le colza FCA Odessa, avec une teneur minimale en huile de 42 % et une pureté de 98 %, a reculé à 0,46 EUR/kg contre 0,47 EUR/kg à la mi-septembre, tandis que le FCA Kyiv pour une qualité similaire reste stable à 0,45 EUR/kg. En France, le colza FOB Paris s’est assoupli à 0,62 EUR/kg contre 0,64 EUR/kg sur la même période, reflétant une demande à court terme légèrement plus faible et une bonne disponibilité issue de la récolte.

Offre et demande

Les fondamentaux du colza européen sont globalement équilibrés. Les récentes estimations commerciales situent la récolte de colza de l’UE et du Royaume-Uni en 2026 autour de 21,3 millions de tonnes, soit seulement légèrement en dessous de la récolte précédente et légèrement au-dessus des attentes antérieures, les rendements meilleurs que prévu chez les principaux producteurs compensant les problèmes météorologiques locaux. Cette situation maintient essentiellement le niveau d’offre confortable, quoique non excessif, de l’an dernier et rend l’UE moins dépendante des importations que durant la phase de tension de 2021–2023.

Les conditions météorologiques durant la campagne 2026 ont été contrastées : la sécheresse précoce et les gelées printanières localisées en Europe centrale et orientale ont réduit le potentiel de rendement, mais des conditions plus favorables en France, en Allemagne et dans certaines régions de Roumanie ont soutenu la production globale. Parallèlement, les perspectives à court terme de la Commission européenne indiquent des conditions de culture généralement favorables cette année et des rendements des cultures d’hiver supérieurs aux moyennes historiques, contribuant à stabiliser les bilans des oléagineux.

Hors d’Europe, la récolte canadienne de canola progresse relativement bien, les avancées récentes de la récolte et les estimations officielles contribuant à clarifier les disponibilités pour 2026/27. Sans être pléthorique, cette offre supplémentaire, combinée à une demande ferme mais non en forte progression des secteurs de la trituration et du biodiesel, limite pour l’instant le potentiel de hausse des prix mondiaux du colza et du canola. La demande d’importation de l’UE, de la Chine et des autres acheteurs asiatiques reste stable, mais elle est plus sensible aux prix que durant les années précédentes marquées par des tensions.

Fondamentaux et facteurs déterminants

• Divergence entre les contrats à terme et le physique : Les contrats à terme d’Euronext autour de 540–560 EUR/t pour 2026/27 restent fermes par rapport à l’affaiblissement des offres physiques en Ukraine et en France, reflétant leur forte corrélation avec le canola de l’ICE et le complexe plus large des oléagineux plutôt que les seules conditions locales d’offre et de demande.
• Résultat de la récolte : Les dernières estimations commerciales et institutionnelles européennes confirment que la récolte de colza de l’UE en 2026 est très proche de celle de l’an dernier en volume, avec seulement des pertes de rendement marginales dans les régions touchées par la sécheresse et le gel.
• Demande de trituration et de biodiesel : La stabilité des obligations européennes en matière de biodiesel et la reprise de la demande industrielle et des carburants de transport continuent de soutenir la trituration du colza, même si les raffineurs restent sensibles aux marges de trituration et peuvent arbitrer entre colza, soja et tournesol en fonction des prix relatifs.
• Facteurs macroéconomiques et devises : Un euro relativement faible face au dollar canadien et au dollar américain soutient les contrats à terme libellés en euros et la compétitivité à l’exportation, mais comprime simultanément les marges d’importation de l’UE, notamment pour le canola canadien et les autres oléagineux.

Météo et perspectives des cultures

La récolte 2026 étant largement achevée en Europe occidentale et centrale, les conditions météorologiques à court terme sont désormais surtout importantes pour les semis et l’implantation de la culture de colza d’hiver 2027. Les prévisions actuelles pour le début du mois d’octobre indiquent des températures généralement douces et des averses dispersées en France, en Allemagne et en Pologne, favorables aux parcelles nouvellement semées et à la reconstitution de l’humidité des sols dans les zones auparavant sèches.

En Europe de l’Est et dans la région de la mer Noire, notamment en Ukraine, une configuration plus variable persiste, certaines régions se remettant encore de la sécheresse précédente. Bien qu’elle ne constitue pas une menace immédiate, une nouvelle sécheresse automnale pourrait affecter la levée et la résistance à l’hiver, introduisant un risque à moyen terme pour l’offre de 2027. Les marchés devraient suivre attentivement les mises à jour météorologiques hebdomadaires, surtout si les prix restent proches des niveaux élevés actuels des contrats à terme.

Perspectives de marché

• Producteurs (UE, Ukraine) : Envisager une couverture progressive des ventes 2026/27 face aux niveaux fermes d’Euronext autour de 540–560 EUR/t, en particulier lorsque les primes physiques locales restent étroites ou négatives par rapport aux contrats à terme. Conserver une partie des volumes non valorisés afin de bénéficier d’une éventuelle volatilité au T4 liée aux résultats des récoltes nord-américaines.
• Traders et consommateurs : Profiter de la faiblesse actuelle des prix physiques (par exemple CPT/FCA Ukraine et FOB France) pour prolonger la couverture à court terme, tout en évitant une couverture excessive jusqu’à la fin de 2027, où la courbe des contrats à terme est plus plate et où les risques d’offre se déplacent vers la prochaine récolte.
• Négociants et traders : Surveiller la base entre contrats à terme et physique dans les ports de la mer Noire et de l’UE ; un élargissement des décotes pourrait offrir des opportunités de capturer des marges via des écarts entre origine et destination, en particulier si le canola canadien s’affaiblit de manière saisonnière après la récolte.

Indication de prix à court terme (horizon de 3 jours)

• Colza Euronext (MATIF) : Évolution latérale à légèrement plus faible autour des niveaux actuels, une consolidation étant probable après les gains récents liés au canola de l’ICE ; le support clé se situe autour du bas de la zone des 530 EUR/t sur les contrats à échéance rapprochée.
• Canola ICE : Après le dernier rebond correctif, une légère baisse reste possible alors que la pression de la récolte se poursuit, même si la vigueur des marchés du soja et de l’énergie pourrait limiter les pertes.
• Colza physique de l’UE et de la mer Noire : Biais légèrement baissier, les acheteurs visant de petites décotes supplémentaires sur les origines FOB Paris et CPT/FCA Ukraine, dans un contexte d’offre confortable à court terme et de ventes actives des agriculteurs.