Napięta równowaga rzepaku w UE, gdy ryzyka na Morzu Czarnym podbijają ceny
Kontrakty na rzepak na Euronext przedłużają tygodniowe wzrosty dzięki silniejszym olejom roślinnym, zakłóceniom przepływów słonecznikowych z Morza Czarnego oraz słabszemu eksportowi nasion z Ukrainy i Kanady do UE.
Prices
Kontrakty terminowe na rzepak na Euronext zakończyły sesję w piątek 7 sierpnia 2026 r. bez zmian, lecz na podwyższonych poziomach po tygodniu systematycznych wzrostów – listopad 2026 na 533 EUR/t i luty 2027 na 535 EUR/t. Kontrakty z dłuższym terminem dostawy, od sierpnia 2027 w górę, handlowane są niżej, w okolicach 512–514 EUR/t, sygnalizując krzywą w backwardation i relatywnie bardziej napiętą sytuację podażową w terminach bliskich.
Na ICE Canada kontrakty na canolę wzrosły tego samego dnia, zyskując około 1–1,4% na najbliższych seriach, co podkreśla szerszą siłę kompleksu oleistych i olejów roślinnych. Na rynku fizycznym ostatnie oferty pokazują francuski rzepak w okolicach 680 EUR/t FOB Paryż, nieco wyżej tydzień do tygodnia, podczas gdy ukraiński rzepak 42% oleju FCA Kijów/Odessa notowany jest blisko 460 EUR/t, w dół z około 480–520 EUR/t w połowie lipca po serii niewielkich obniżek.
Supply & Demand
Podaż rzepaku w Europie jest obecnie ograniczona przez niższy import, szczególnie z Ukrainy i Kanady. Ukraina pozostaje kluczowym dostawcą dla UE, jednak nasilające się rosyjskie ataki na infrastrukturę portową i transportową w obwodzie odeskim oraz szerzej na Morzu Czarnym poważnie zakłóciły przepływy eksportowe oleju słonecznikowego i nasion oleistych, kierując nabywców w stronę alternatywnych olejów roślinnych, w tym oleju rzepakowego.
Jednocześnie większa część ukraińskiego zbioru rzepaku jest przetwarzana w kraju, co ogranicza ilość nasion dostępną na eksport, jeszcze zanim uwzględni się bariery logistyczne. Kanada również rozbudowuje własne moce przerobowe i wznowiła wysyłki rzepaku do Chin, co dodatkowo ogranicza wolumen kanadyjskiej canoli potencjalnie dostępnej dla UE. Łącznie czynniki te pomagają wyjaśnić, dlaczego import rzepaku do UE w lipcu był znacznie poniżej poziomów z ubiegłego roku, pozostawiając rynek europejski relatywnie napiętym mimo ogólnie wystarczających globalnych perspektyw podaży.
Fundamentals & External Drivers
Ostatnia siła cen pozostaje ściśle powiązana z wyższymi notowaniami olejów roślinnych ogółem oraz z zakłóceniami w eksporcie oleju słonecznikowego z regionu Morza Czarnego w szczególności. Wzajemne ataki Rosji i Ukrainy na infrastrukturę portową i energetyczną ograniczyły zdolności załadunkowe oraz podniosły koszty frachtu i premie za ryzyko, czyniąc olej słonecznikowy mniej dostępny i przesuwając dodatkowy popyt na olej rzepakowy.
Globalny bilans rzepaku w sezonie 2026/27 wygląda na bardziej komfortowy na papierze, z oczekiwaniami nieco wyższej produkcji w głównych regionach pochodzenia, takich jak UE, Kanada i Ukraina, w porównaniu z poprzednim sezonem. Jednak zwiększony przerób u źródła zarówno na Ukrainie, jak i w Kanadzie oraz związane z wojną „wąskie gardła” na Ukrainie oznaczają, że rosnąca produkcja nie przekłada się wprost na łatwo dostępny import nasion do UE. W rezultacie europejski bilans pozostaje strukturalnie napięty, a krzywa terminowa premiuje dostępność w najbliższych terminach.
Weather & Crop Outlook
Warunki pogodowe w kluczowych regionach produkcyjnych nie są obecnie głównym czynnikiem prowzrostowym, ale pozostają istotnym czynnikiem w tle. W Europie ostatnie warunki generalnie sprzyjały dokończeniu żniw 2026 i rozpoczęciu zasiewów pod zbiory 2027, bez istotnych szoków plonów, które mogłyby znacząco zmienić obraz podaży.
Na Ukrainie opóźnione zasiewy na wcześniejszym etapie sezonu utrzymywały rynek w niepewności, ale obecne prognozy nadal wskazują na większy zbiór rzepaku rok do roku. Główna niepewność dotyczy nie samej produkcji, lecz zdolności do wywozu nasion i oleju z kraju, biorąc pod uwagę utrzymujące się ataki na infrastrukturę oraz ograniczoną przepustowość alternatywnych korytarzy rzecznych, kolejowych i drogowych w porównaniu z przedwojennymi wolumenami eksportu przez Morze Czarne.
Trading Outlook
- Dla tłoczni i konsumentów: Backwardation na Euronext i napięta dostępność fizyczna w terminach bliskich przemawiają za zabezpieczeniem części potrzeb na IV kw. 2026 – I kw. 2027 przy spadkach cen, szczególnie dla pochodzenia z UE, przy zachowaniu pewnej elastyczności, by skorzystać z ewentualnego złagodzenia problemów logistycznych na Morzu Czarnym.
- Dla rolników w UE: Obecne notowania terminowe w pobliżu 530–535 EUR/t stanowią atrakcyjną okazję do sprzedaży z wyprzedzeniem pozostałego starego zbioru oraz dostaw na wczesny 2027 rok; warto rozważyć stopniowe zabezpieczanie cen zamiast pełnego pokrycia, aby pozostawić sobie potencjał wzrostu w razie ponownych zakłóceń eksportu.
- Dla handlowców: Rosnący spread między rzepakiem UE a ukraińskim (200+ EUR/t) odzwierciedla zarówno jakość, jak i ryzyko; zarządzanie bazą cenową i ryzykiem logistycznym pozostaje kluczowe, z potencjalną wartością w strukturyzowaniu przepływów, jeśli alternatywne trasy z Ukrainy zostaną w późniejszej części sezonu rozwinięte.
3-Day Price Indications
- Rzepak Euronext (MATIF): Umiarkowanie wzrostowe nastawienie w ciągu najbliższych trzech sesji, przy kontrakcie listopad 2026 prawdopodobnie wspieranym powyżej 520 EUR/t tak długo, jak ceny olejów roślinnych pozostaną wysokie, a napięcia na Morzu Czarnym będą się utrzymywać.
- Rynek fizyczny UE (FOB Paryż): Ceny spot i w najbliższych terminach powinny podążać za notowaniami terminowymi z utrzymującym się mocnym tonem, utrzymując się w górnych przedziałach 600 EUR za tonę, wspierane przez ograniczone dostawy importowe.
- Ukraina FCA/CPT: Ceny lokalne mogą pozostawać pod presją w ujęciu EUR ze względu na zatory eksportowe, choć ewentualna dalsza eskalacja ataków na infrastrukturę mogłaby szybko odwrócić ten trend, jeśli kupujący będą zmuszeni do gorączkowego poszukiwania alternatywnego pokrycia.