Notowania rzepaku stabilne na MATIF przy słabnącej bazie z regionu Morza Czarnego

Kontrakty terminowe na rzepak na Euronext pozostają zasadniczo stabilne w okolicach 535–540 EUR/t na najbliższe terminy, podczas gdy canola na ICE umacnia się, poszerzając różnicę cenową między UE a Kanadą i wywierając łagodną presję spadkową na europejskie poziomy bazy. Fizyczne oferty z regionu Morza Czarnego nadal lekko zniżkują w ujęciu EUR, sygnalizując komfortową podaż w najbliższym okresie mimo mocnego kompleksu nasion oleistych w Ameryce Północnej. Rynek rzepaku znajduje się obecnie w fazie równoważenia: kontrakty terminowe MATIF pozostają płaskie dzień do dnia wzdłuż całej krzywej, ale ceny fizyczne na Ukrainie powoli spadają, a francuskie wartości FOB są nieco niższe niż pod koniec lipca. Silna canola na ICE i wciąż mocny kompleks olejów roślinnych stanowią wsparcie dla kontraktów terminowych, jednak obfita podaż z regionu Morza Czarnego i aktywna sprzedaż ze strony rolników ograniczają potencjał wzrostowy. Pogoda w kluczowych regionach uprawy rzepaku w UE jest sezonowo zróżnicowana, lecz na razie nie zagraża plonom, co utrzymuje uwagę rynku na marżach przerobowych, ruchach kursowych i różnicach cen między europejskim rzepakiem a kanadyjską canolą.

Prices

10 sierpnia 2026 r. kontrakty terminowe na rzepak na Euronext (MATIF) zamknęły się bez zmian na wszystkich notowanych seriach, z kontraktem na listopad 2026 ok. 538,75 EUR/t i luty 2027 na poziomie 540,25 EUR/t. Krzywa terminowa pozostaje jedynie łagodnie odwrócona do połowy 2027 r., po czym łagodnie przechodzi do ok. 498–518 EUR/t dla dostaw na końcówkę 2028 r., co wskazuje raczej na oczekiwania wystarczającej podaży w średnim terminie niż na silne napięcia podażowe.

Po przeliczeniu wartości canoli z ICE przy użyciu orientacyjnego kursu 0,68 EUR/CAD, kontrakt na listopad 2026 na poziomie 794,90 CAD/t odpowiada ok. 540,50 EUR/t, czyli nieco powyżej obecnych notowań MATIF. Utrzymuje to europejski rzepak na konkurencyjnym poziomie wobec kanadyjskiej canoli na rynkach eksportowych, ale jednocześnie ogranicza potencjał spadkowy, ponieważ zakłady tłuszczowe odniesieniem posługują się globalnymi wartościami nasion oleistych.

Na rynku fizycznym ostatnie oferty na rzepak francuski FOB Paryż kształtują się w okolicach 680 EUR/t (0,68 EUR/kg), nieco poniżej szczytów z końca lipca, sięgających ok. 690 EUR/t. Rzepak ukraiński (min. 42% oleju, 98% czystości) w bazie FCA Kijów i Odessa osłabł z ok. 520 EUR/t w połowie lipca do ok. 460 EUR/t na początku sierpnia, podczas gdy wartości CPT Odessa dla klasy 1 spadły w tym samym okresie z ok. 502 EUR/t do nieco poniżej 493 EUR/t. Podkreśla to słabnącą bazę w regionie Morza Czarnego mimo płaskich kontraktów terminowych.

Supply & Demand

Płaska krzywa MATIF i niższa baza w regionie Morza Czarnego sugerują komfortową podaż rzepaku w Europie w najbliższym okresie. Utrzymująca się sprzedaż ukraińska przy spadających cenach w EUR wskazuje na stabilną dostępność surowca oraz sprawne możliwości logistyczne, mimo utrzymującego się ryzyka w regionie. Dalsze kontrakty MATIF na 2028 r. notowane poniżej poziomów z lat 2026–27 dodatkowo sygnalizują oczekiwania znormalizowanych zbiorów i brak strukturalnego deficytu.

Po stronie popytu zakłady tłuszczowe w UE pozostają aktywne, ale wykazują wrażliwość na cenę, odrzucając wyższe oferty bazowe. Niewielka premia canoli z ICE nad MATIF po uwzględnieniu kursu walutowego ogranicza bodźce do szerszego zastępowania dostaw z Kanady, utrzymując europejski i czarnomorski surowiec jako główne źródło zaopatrzenia unijnych przetwórców. Globalne ceny olejów roślinnych nadal wspierają marże przerobowe, jednak ewentualny ich spadek szybko wywarłby presję na wartości rzepaku.

Fundamentals & Weather

Fundamentalnie rynek przechodzi od presji podażowej związanej ze zbiorem do bardziej popytowej fazy. Brak wyraźnej inwersji między najbliższymi a odroczonymi seriami MATIF wskazuje na zrównoważone zapasy, a nie scenariusz zacieśniania rynku. Tymczasem stopniowy wzrost notowań canoli na ICE w ostatniej sesji, z zwyżkami bliskimi 2% wzdłuż całej krzywej, odzwierciedla relatywnie bardziej optymistyczne nastroje w Ameryce Północnej, co wspiera szerszy kompleks nasion oleistych.

Pogoda w kluczowych regionach uprawy rzepaku w UE w sierpniu jest zróżnicowana, ale wciąż nie krytyczna. Sezonowo ciepłe warunki, z lokalnymi okresami suszy, mogą bardziej wpływać na decyzje dotyczące zasiewów na kolejny sezon niż na obecne wyniki plonów. O ile w Europie Zachodniej i Środkowej nie pojawi się poważna fala upałów lub suszy, perspektywa podaży sugerowana przez niższe ceny odległych kontraktów MATIF wydaje się wiarygodna.

Outlook & Trading Ideas

• Krótki termin (0–2 tygodnie): Przy kontrakcie MATIF na listopad 2026 zakotwiczonym w przedziale 535–540 EUR/t i słabnącej bazie w regionie Morza Czarnego, ceny prawdopodobnie będą poruszać się bokiem z lekką tendencją spadkową, jeśli ukraińskie oferty pozostaną agresywne.
• Zakłady tłuszczowe: Rozważyć stopniowe wydłużanie pokrycia na spadkach poniżej równowartości 535 EUR/t dla listopada 2026, zwłaszcza jeśli notowania canoli na ICE i olejów roślinnych pozostaną mocne, wspierając marże przerobowe.
• Producenci: W UE obecna płaska krzywa kontraktów i łagodnie słabnąca baza przemawiają za stopniowanym podejściem do sprzedaży, zamiast masowych transakcji natychmiastowych, pozostawiając część ekspozycji na ewentualne umocnienie kompleksu nasion oleistych później w sezonie.
• Handlowcy: Poszerzająca się różnica między mocniejszą canolą na ICE a słabszym rzepakiem z regionu Morza Czarnego sugeruje możliwości arbitrażu pomiędzy kierunkami pochodzenia oraz potencjalnego wykorzystania poprawy bazy, jeśli ryzyka logistyczne lub geopolityczne doprowadzą do ponownej wyceny podaży z Ukrainy.

3‑Day Directional View (EUR)

• MATIF Rape Nov 2026: Lekko niedźwiedzi do neutralnego; oczekiwany ruch w przedziale 530–545 EUR/t, o ile nie pojawią się nowe szoki pogodowe lub makroekonomiczne.
• French FOB (Paryż, prompt): Możliwe łagodne osłabienie z poziomu ok. 680 EUR/t, ponieważ nabywcy testują niższe oferty wobec konkurencyjnych propozycji z regionu Morza Czarnego.
• UA FCA/CPT (Kijów/Odessa, prompt): Utrzymuje się ryzyko dalszych spadków; wartości w pobliżu 460–495 EUR/t mogą znaleźć się pod dodatkową presją, jeśli przepływy eksportowe pozostaną płynne, a fracht i logistyka stabilne.