Notowania rzepaku stabilne, podczas gdy baza Morza Czarnego słabnie

Notowania futures na rzepak zatrzymały się po ostatnich wzrostach – kontrakty Euronext pozostają płaskie w okolicach 490–530 €/t, podczas gdy kanadyjska canola na ICE koryguje w dół. Ceny fizyczne na Ukrainie osłabły w ostatnich tygodniach, zwiększając dyskonto wobec francuskiego FOB. Czynniki pogodowe wpływające na plony w części UE, zmieniające się zasady ukraińskiego eksportu oraz utrzymująca się niepewność logistyczna sprawiają, że rynek pozostaje wrażliwy na nowe informacje. Rynek rzepaku pod koniec lipca pokazuje ciekawą dywergencję: kontrakty terminowe na Euronext i spotowe wartości francuskiego FOB pozostają relatywnie mocne, podczas gdy kanadyjska canola oraz baza Morza Czarnego znajdują się pod presją. Perspektywy produkcji w UE zostały nieznacznie obniżone przez upały i suszę w kluczowych regionach, ale zapasy wciąż uznaje się za wystarczające. Z kolei Ukraina łączy dobre perspektywy zbiorów z ograniczeniami regulacyjnymi i logistycznymi, które limitują wolumen eksportu, jednocześnie utrzymując konkurencyjne lokalne ceny CPT/FCA. W najbliższych dniach najbardziej prawdopodobny scenariusz to handel boczny z lekko słabszym tonem po stronie Morza Czarnego, o ile pogoda lub wydarzenia geopolityczne nie dostarczą nowego impulsu.

Prices

Na Euronext (MATIF) kontrakty terminowe na rzepak zakończyły sesję 29 lipca 2026 r. z serią Aug-26 na poziomie około 490 €/t, a krzywa terminowa osiągała szczyt w okolicach 531 €/t dla Nov-26, po czym cofała się poniżej 505 €/t dla wygasających w latach 2027–28. Kontrakty na canolę na ICE w Kanadzie wyraźnie spadły tego samego dnia – najbliższy Nov-26 obniżył się o ok. 1,5% do ok. 772 CAD/t, a podobne zniżki odnotowano na całej serii 2027, sygnalizując słabszy ton w Ameryce Północnej.

Wskaźniki rynku fizycznego potwierdzają ten obraz: francuski rzepak FOB z dostawą z Paryża utrzymuje się blisko 680 €/t, bez zmian w ciągu ostatnich dwóch tygodni, podczas gdy ukraiński rzepak CPT Odessa zsunął się z ok. 0,50 €/kg do ok. 0,493 €/kg (≈493 €/t). Notowania FCA na Ukrainie spadły jeszcze mocniej – z ok. 510–520 €/t do około 480 €/t – zwiększając dyskonto regionu Morza Czarnego wobec pochodzenia z UE i podkreślając presję na ukraińskich sprzedających.

Supply & Demand

Prognoza produkcji rzepaku w UE w sezonie 2026/27 została nieznacznie skorygowana w dół z powodu fal upałów i suszy w części Francji, Niemiec oraz Europy Środkowej – szacunki plonów obniżono o ok. 1–4% względem wcześniejszych prognoz. Niemniej łączna produkcja w UE nadal pozostaje blisko ostatniej średniej, a oczekiwane poziomy zapasów końcowych uznaje się za wystarczające, co ogranicza potencjał silnego rajdu cen futures.

Bilans rzepaku na Ukrainie jest bardziej złożony. Solidne zbiory w 2026 r. zbiegają się z utrzymującym się systemem licencji eksportowych i barier regulacyjnych, które ograniczają potencjalny eksport mimo dobrej podaży. Szacunki branżowe sugerują, że eksport rzepaku z Ukrainy w sezonie 2025/26 może spaść względem poprzedniego roku, przy większej ilości surowca przerabianej w kraju, ponieważ ograniczenia legislacyjne komplikują wysyłkę nasion nieprzetworzonych. Logistyka wciąż w dużym stopniu opiera się na „Korytarzach Solidarności” UE przez kolej i porty naddunajskie, gdyż sytuacja bezpieczeństwa wokół Odessy nadal pozostaje krucha.

Pod koniec czerwca i na początku lipca Ukraina wprowadziła otwarty program eksportu rzepaku i soi poprzez Państwowy Rejestr Agrarny, mający na celu bardziej przejrzyste i przewidywalne licencjonowanie. Choć wspiera to przepływy, ostatnie doniesienia o nasileniu ataków na infrastrukturę portową w obwodzie odeskim oraz czasowym wstrzymaniu działalności przez dużego lokalnego przerabiającego nasiona oleiste podkreślają utrzymujące się ryzyka po stronie zdolności logistycznych.

Weather & Crop Conditions

W Europie Zachodniej i Środkowej powtarzające się układy wysokiego ciśnienia od maja przyniosły serię fal upałów przerywanych krótkimi, chłodniejszymi okresami. Ostatnie analizy JRC i krajowych służb meteorologicznych wskazują, że upał i susza już obniżyły oczekiwane plony upraw ozimych, w tym rzepaku, szczególnie we Francji i regionach sąsiednich. Na początku sierpnia prawdopodobna jest kolejna fala ciepła wraz z odbudową wyżu azorskiego nad Francją i Niemcami, co może przyspieszyć żniwa, ale też dodatkowo obciążyć później dojrzewające plantacje na lżejszych glebach.

Na Ukrainie pogoda w środku lata była generalnie sprzyjająca rzepakowi – nie odnotowano istotnych stresów w skali całego kraju. W połączeniu z lepszą agrotechniką i doborem odmian wspiera to scenariusz dobrych zbiorów w 2026 r. Główna niepewność dla ukraińskich sprzedających dotyczy więc mniej ryzyka plonów, a bardziej możliwości sprawnego i bezpiecznego kierowania nasion do kanałów eksportowych.

Fundamentals & Market Drivers

• Płaska krzywa MATIF blisko szczytów: Krzywa Euronext między Aug-26 a Feb-27 kształtuje się w przedziale ok. 490–531 €/t przy niewielkich zmianach z dnia na dzień, co sugeruje, że obecne ceny już uwzględniają umiarkowane straty plonów i stabilny popyt.
• Słabszy kompleks canoli: Dzienne spadki notowań canoli na ICE rzędu ok. 1,3–1,6% na całej serii sygnalizują realizację zysków i łagodniejsze nastroje w Ameryce Północnej, co może ograniczać potencjał wzrostu europejskiego rzepaku mimo lokalnych ryzyk pogodowych.
• Rosnące dyskonto Morza Czarnego: Spadek cen CPT i FCA na Ukrainie przy stabilnych poziomach francuskiego FOB poszerza okno arbitrażowe dla tłoczni w UE do mieszania ukraińskiego surowca, gdy logistyka na to pozwala, co wywiera presję na bazę Morza Czarnego, jednocześnie wspierając notowania MATIF.
• Ryzyka regulacyjne i logistyczne: Nowe ukraińskie programy eksportowe powinny zwiększać przejrzystość, jednak zasady licencjonowania, bezpieczeństwo portów i zależność od korytarzy lądowych utrzymują wysokie ryzyko realizacji i mogą szybko ponownie zacieśnić podaż z regionu Morza Czarnego w razie zakłóceń przepływów.

Trading Outlook

• Tłocznie w UE: Rozważyć stopniowe wydłużanie pokrycia potrzeb na IV kw. 2026 / I kw. 2027 przy spadkach w okolice 510 €/t na kontrakcie Nov-26 MATIF, pozostawiając jednocześnie część wolumenu otwartego, aby skorzystać z ewentualnej presji żniwnej lub osłabienia ofert z Morza Czarnego związanego z logistyką.
• Ukraińscy sprzedający: Połączenie słabszych lokalnych ofert skupu i wciąż mocnych cen w UE przemawia za elastycznymi strategiami sprzedaży: stopniowe realizowanie sprzedaży przy każdej poprawie bazy oraz dywersyfikację szlaków (kolej/Dunaj), gdy to możliwe, w celu ograniczenia zależności od Odessy.
• Uczestnicy spekulacyjni: Przy płaskich notowaniach futures i rosnącym ryzyku pogodowym oraz geopolitycznym, łagodnie wzrostowe nastawienie poprzez strategie call spread na Nov-26 lub Feb-27 może oferować atrakcyjniejszy profil ryzyka/zysku w porównaniu z prostymi pozycjami długimi.

3‑Day Directional View (EUR)

• Rzepak Euronext (Aug i Nov 2026): Prawdopodobny handel boczny w przedziale ok. 485–535 €/t, przy niskiej płynności i nagłówkach pogodowych generujących szum wewnątrz dnia bardziej niż wyraźny kierunek trendu.
• Francja FOB Paryż: Oczekuje się utrzymania stabilnych poziomów wokół 675–690 €/t, w ślad za MATIF i spreadami na olejach roślinnych.
• Ukraina CPT/FCA: Lekko spadkowe nastawienie, ponieważ presja żniwna się utrzymuje, a ryzyka logistyczne ograniczają gotowość kupujących do podnoszenia bazy w bardzo krótkim terminie.