Rajd cen migdałów trwa, gdy kalifornijskie zbiory się kurczą, a popyt pozostaje silny

Ceny migdałów z Kalifornii kończą sezon 2025/26 z wyraźnie mocniejszej pozycji – kluczowe benchmarki wzrosły o 26–32%, a ceny spot wciąż lekko rosną do połowy sierpnia. Zaostrzenie efektywnej podaży, solidny eksport oraz poprawa nastrojów po silnej sprzedaży w I kwartale przesunęły sentyment rynkowy z narracji nadpodaży w kierunku ostrożnie byczego. Po zmiennym roku, naznaczonym początkowo wyższą prognozą zbiorów i utrzymującą się nadwyżką zapasów, rynek migdałów zrównoważył się wokół niższych od oczekiwań zbiorów w Kalifornii i odpornego popytu zagranicznego. Ceny Standard 5% i Nonpareil wybiły się zdecydowanie powyżej ostatnich średnich, wspierane przez niższy poziom zapasów końcowych, solidne wysyłki do Europy i na Bliski Wschód oraz mniejszą niepewność co do podaży w sezonie 2025/26. Przy wczesnych szacunkach zbiorów 2026/27 skupionych nieco poniżej tegorocznej produkcji rynek wchodzi w nową kampanię z mocniejszymi fundamentami i ograniczonym potencjałem spadkowym, choć popyt ze strony kluczowych nabywców azjatyckich pozostaje czynnikiem ryzyka.

Prices

W trakcie sezonu 2025/26 kalifornijski Standard 5% wzrósł z ok. 5,60 EUR/kg do ok. 7,10 EUR/kg w ekwiwalencie, co oznacza wzrost o 26,5%. Nonpareil Extra 23/25 drożał jeszcze szybciej – z ok. 6,40 EUR/kg do 8,50 EUR/kg, czyli o 32,1% (kurs ~1,10 USD/EUR, orientacyjnie). Do 13 sierpnia Standard 5% osiągnął ok. 7,55 EUR/kg, a Nonpareil ok. 9,00 EUR/kg, co potwierdza utrzymujące się wzrostowe momentum.

Oferty na fizyczne jądra odzwierciedlają ten mocniejszy ton. Ostatnie oferty na US Carmel SSR w rejonie Waszyngtonu (D.C.) wyceniane są w pobliżu 6,65 EUR/kg FAS, podczas gdy organiczny Nonpareil SSR 27/30 znajduje się blisko 9,25 EUR/kg FOB. Migdały hiszpańskie handlują z premią w kluczowych typach – Marcona 14/16 ok. 8,15 EUR/kg, a organiczny Nonpareil 27/30 ok. 11,40 EUR/kg FOB Madryt.

Supply & Demand

Kalifornia weszła w sezon 2025/26 z zapasami końcowymi na poziomie 483,8 mln lb, już poniżej początkowych oczekiwań. Chociaż USDA początkowo prognozował zbiory na 3,0 mld lb, rzeczywiste przyjęcia kształtują się bliżej 2,7 mld lb, co obniża całkowitą efektywną podaż i pomaga w redukcji nadwyżkowych zapasów. Szacuje się, że zapasy końcowe wyniosą 494,2 mln lb, o ok. 4% mniej rok do roku, co wyraźnie usztywnia rynek.

Wysyłki sezonowe spadły jedynie o 0,6% do 2,63 mld lb, ale zmieniła się ich struktura. Eksport wzrósł o 3% do 2,03 mld lb, kompensując spadek zużycia krajowego o 11,3% do 595,3 mln lb. Europa pozostała kluczowym motorem wzrostu, odbierając 681,2 mln lb (+5%), podczas gdy Bliski Wschód zwiększył zakupy o 3% do 351,3 mln lb. Wysyłki do Indii spadły o 11%, a do Chin/Hongkongu o 34%, zgodnie z szerszymi danymi USDA wskazującymi na słabszy import chiński i większe przepływy do alternatywnych kierunków, takich jak Turcja.

Fundamentals & Weather

W trakcie sezonu ceny silnie zwyżkowały w sierpniu–wrześniu, kiedy stało się jasne, że zbiory będą mniejsze, a następnie konsolidowały się w przedziale ok. 6,40–7,00 EUR/kg (w ekwiwalencie Standard 5%) do grudnia. Łagodniejsze nastroje od stycznia do marca odzwierciedlały opór popytu i niepewność gospodarczą, jednak tendencja ta odwróciła się wraz z przyspieszeniem sprzedaży i wysyłek. Sprzedaż w styczniu sięgnęła 298 mln lb, o 25% więcej rok do roku, natomiast wysyłki w lutym i marcu osiągnęły bardzo wysokie wolumeny, przywracając zaufanie i ograniczając poziom niesprzedanych zapasów.

Ostatnie dane branżowe do czerwca potwierdzają, że siła eksportu utrzymuje się, podczas gdy popyt krajowy pozostaje w tyle, co przekłada się na niższą dostępność migdałów w przeliczeniu na mieszkańca w USA. Warunki pogodowe w głównych regionach produkcyjnych Kalifornii na początku lata były sezonowo ciepłe do gorących, ale bez istotnej presji chorobowej czy długotrwałych opadów, co jak dotąd ogranicza ryzyko dla nowego plonu. Uwaga rynku przesuwa się teraz z zarządzania „starym” plonem w łańcuchu dostaw na wielkość i jakość nadchodzących zbiorów 2026/27.

Outlook & Trading Ideas

Wstępne szacunki lokują zbiory migdałów w Kalifornii w sezonie 2026/27 w przedziale 2,65–2,70 mld lb, ogólnie zgodnie z 2025/26 i wyraźnie poniżej wcześniejszych strukturalnych maksimów. W połączeniu z niższymi zapasami końcowymi i solidnymi zobowiązaniami eksportowymi na 2026/27 sugeruje to bardziej zrównoważony rynek, z mniejszym ryzykiem spadków wynikających z nadpodaży. Słabe sygnały popytowe z części Azji oraz słabszy odbiór krajowy w USA pozostają jednak kluczowymi ryzykami, szczególnie jeśli warunki makroekonomiczne się pogorszą.

• Sprzedający w kraju pochodzenia: Rozważcie stopniowe zawieranie kontraktów terminowych przy umocnieniu cen powyżej ostatniego przedziału 7,5–8,0 EUR/kg (w ekwiwalencie Standard 5%), zwłaszcza dla Nonpareil, pozostawiając jednocześnie część ekspozycji na ewentualne dalsze wzrosty wynikające z problemów pogodowych lub jakościowych.
• Importerzy i prażalnie: Utrzymujcie przynajmniej częściowe pokrycie potrzeb na IV kw. 2026 i I kw. 2027, priorytetowo traktując kluczowe kalibry i gatunki Nonpareil, gdzie podaż jest relatywnie bardziej napięta.
• Odbiorcy końcowi: Rozważcie selektywne substytucje (np. hiszpańska Guara lub Valencia zamiast Nonpareil w zastosowaniach przetwórczych), aby ograniczyć wzrost kosztów przy zachowaniu jakości produktu.

Short‑Term Price Direction (3‑Day View)

• Oferty eksportowe z USA (Carmel / Nonpareil, FAS/FOB): Lekko wzrostowe nastawienie w ujęciu EUR, wspierane przez ograniczone zapasy w najbliższych terminach i silne zainteresowanie eksportowe.
• Migdały hiszpańskie (Marcona, Valencia, Guara, FOB): Stabilne do lekko wyższych, w miarę jak kupujący dostosowują się do silniejszych benchmarków kalifornijskich i sezonowego popytu.
• Premium organiczny Nonpareil: Mocny, z ograniczoną płynnością spot i silnym wsparciem cenowym powyżej 9,0 EUR/kg.