Rynek migdałów się zacieśnia, gdy prognozy zbiorów w Kalifornii na 2026 r. wskazują na mniejszą produkcję

Ceny migdałów umacniają się, ponieważ wczesne sygnały ze zbiorów w Kalifornii w 2026 r. – mniejsze jądra i niższe plony – zderzają się z silnym popytem przedświątecznym i bardzo wysokim poziomem sprzedaży w branży. Najnowsze dane dotyczące wysyłek i zbiorów potwierdzają, że rynek przechodzi od komfortowej podaży do wyraźnie ciaśniejszego bilansu. Wysyłki w lipcu wzrosły rok do roku umiarkowanie, podczas gdy całkowite przyjęcia zbiorów i wysyłki w roku uprawnym są nieco poniżej poziomu z poprzedniego sezonu. Jednocześnie wczesne raporty ze zbiorów wskazują na lżejsze, mniejsze jądra i oczekiwany 10% spadek produkcji w porównaniu z ubiegłym rokiem, co skłoniło do podwyżek cen odmian Nonpareil i Independence, szczególnie dla większych jąder oraz migdałów w łupinie. Przy branży mającej już sprzedane ponad 92% zbiorów i przy niskich stanach magazynowych w krajach docelowych, nabywcy wchodzą w bardziej konkurencyjne otoczenie przed oknem zakupowym na Diwali, Ramadan i Chiński Nowy Rok.

Prices

Momentum cenowe wyraźnie odwróciło się w górę w ostatnich tygodniach. Ceny jąder Nonpareil extra (NPX) i Independence extra (IND X) wzrosły o około 0,18–0,27 EUR/kg (co odpowiada 0,20–0,30 USD/lb) w ciągu ostatnich dwóch miesięcy, przy podobnym ruchu w wycenach migdałów Nonpareil w łupinie. Odzwierciedla to rosnące obawy o mniejsze rozmiary jąder i niższe masy w zbiorach 2026, co ogranicza dostępność premiumowych rozmiarów sztuk.

Oferty spotowe i z krótkim terminem dostawy pokazują stabilną do lekko mocniejszej strukturę w referencjach na jądra. Na przykład, ostatnie oferty na US Carmel SSR 20/22 i 18/20 wynoszą około 6,55–6,60 EUR/kg FAS Washington, podczas gdy organiczny Nonpareil 27/30 z USA handlowany jest w pobliżu 9,20 EUR/kg FOB. Hiszpańskie jądra Marcona i Valencia są w większości stabilne, generalnie w przedziale 6,50–8,75 EUR/kg FOB Madryt w zależności od odmiany i kalibru, stanowiąc częściową alternatywę, ale nie kompensując ciasnoty podaży w przypadku amerykańskich Nonpareil i Independence.

Supply & Demand

Wysyłki w lipcu osiągnęły 203,5 mln lb, co oznacza wzrost o 3,3% w porównaniu z 197,1 mln lb w ubiegłym roku. Prym wiodły dostawy krajowe z wynikiem 53,24 mln lb (+6,2% r/r), podczas gdy eksport wzrósł o 2,3% do 150,32 mln lb. Skumulowane wysyłki w roku uprawnym sięgają 2,629 mld lb, jedynie o 0,64% mniej niż 2,646 mld lb w poprzednim sezonie, co wskazuje na odporny popyt mimo wcześniejszych obaw o makroekonomiczne przeciwności.

Po stronie podaży ostateczne przyjęcia zbiorów 2025 wynoszą 2,693 mld lb, nieznacznie poniżej ubiegłorocznych 2,712 mld lb (-0,70%). Branża ma już sprzedane 92,1% zbiorów plus zapasów przeniesionych, a lokalne stany magazynowe w krajach docelowych są opisywane jako ograniczone w większości państw. Przepływy handlowe ulegają zmianie: import w Indiach w ujęciu roku uprawnego spadł o 11%, podczas gdy Hiszpania (+19%), Turcja (+45%) i Pakistan (+403%) notują silny wzrost, co podkreśla dywersyfikację popytu oraz rosnące znaczenie nietradycyjnych nabywców w absorpcji podaży.

Fundamentals & Harvest Update

Głównym czynnikiem fundamentalnym są obecnie zbiory w Kalifornii w 2026 r. Raporty z pól z dużych obszarów Central Valley wskazują na mniejsze jądra i obniżoną masę jąder, a wstępne szacunki sugerują około 10% redukcję zbiorów w porównaniu z rokiem poprzednim. Branża jest dopiero w połowie zbiorów Nonpareil i dopiero rozpoczyna zbiory Independence, więc niepewność pozostaje znacząca, ale profil jakościowy i kalibrowy już teraz wydaje się mniej korzystny niż w 2025 r.

W tych warunkach pakowacze i plantatorzy ostrożnie podchodzą do ofert terminowych, zwłaszcza w przypadku większych rozmiarów jąder i popularnych migdałów Nonpareil w łupinie. Wielu woli poczekać, aż fizyczny towar będzie w ręku, zanim się zobowiąże, co ogranicza płynność na terminach. Jednocześnie nowe sprzedaże w lipcu były solidne i wyniosły 235,8 mln lb (81,3 mln starego zbioru, 154,5 mln nowego zbioru), co pokazuje silne zainteresowanie zakupowe przy obecnych poziomach cenowych mimo ostatniego rajdu.

Seasonal & Weather Context

Warunki pogodowe na początku zbiorów 2026 generalnie sprzyjały postępowi prac w Central Valley, a główny problem przesunął się z ilości plonu na rozmiar i masę jąder. Gorące i suche warunki w późnym okresie wegetacji prawdopodobnie przyczyniły się do rozwoju mniejszych jąder, raportowanych w sadach Nonpareil i Independence. Choć na tym etapie nie wskazuje się na poważne zakłócenia pogodowe, wszelkie późnosezonowe fale upałów lub opady deszczu mogłyby dodatkowo wpłynąć na jakość i proces suszenia.

Globalnie żaden z głównych konkurencyjnych kierunków pochodzenia nie sygnalizuje rekordowych zbiorów na tyle dużych, by w pełni zrekompensować 10% spadek produkcji w Kalifornii. Hiszpańskie i inne śródziemnomorskie pochodzenia dostarczają pewien dodatkowy wolumen, ale zazwyczaj przy wyższych poziomach cen dla typów specjalistycznych. Utrzymuje to perspektywy podaży z Kalifornii w roli kluczowego czynnika dla nabywców międzynarodowych, szczególnie w Azji i na Bliskim Wschodzie przed najważniejszymi świętami.

Demand Outlook & Key Holidays

Patrząc w przyszłość, oczekuje się, że popyt pozostanie solidny. Okno zakupowe pod Diwali, Ramadan i Chiński Nowy Rok jest już otwarte, z silnym zapotrzebowaniem na wysyłki we wrześniu i październiku, aby zapewnić terminowe dostawy. Ograniczone zapasy w krajach docelowych, w połączeniu z już wysokim odsetkiem sprzedanej produkcji, oznaczają, że nabywcy z niepokrytymi potrzebami w krótkim terminie będą prawdopodobnie agresywnie wchodzić przy korektach cenowych w dół.

Strukturalny popyt ze strony segmentów przekąsek, wyrobów cukierniczych i piekarniczych pozostaje mocny, podczas gdy geograficzna struktura popytu nadal ewoluuje. Wolniejsze tempo odbioru w Indiach kontrastuje z dynamicznym wzrostem w Hiszpanii, Turcji i Pakistanie, co podkreśla poszerzającą się bazę popytu. Ogólnie rzecz biorąc, fundamenty wskazują na ciaśniejszy globalny bilans na 2026 r., szczególnie w przypadku premiumowych jąder Nonpareil i Independence oraz produktu w łupinie.

Trading Outlook

• Nabywcy (prażalnie, pakowacze, detaliści): Rozważ zabezpieczenie co najmniej 2–4 miesięcy zapotrzebowania na Nonpareil i Independence już teraz, zwłaszcza większych rozmiarów i produktu w łupinie, biorąc pod uwagę wczesne sygnały mniejszych zbiorów i ostrożne zachowanie sprzedających.
• Importerzy/hurtownicy: Wykorzystuj krótkoterminowe pauzy cenowe do przedłużania pokrycia na główny okres świąteczny (wysyłki na wrzesień–październik), ponieważ niskie stany magazynowe w krajach docelowych i wysoki odsetek sprzedanej produkcji ograniczają potencjał spadkowy cen.
• Plantatorzy i podmioty obsługujące handel: Utrzymuj zdyscyplinowane poziomy ofert na premiumowe rozmiary i produkt w łupinie; obecne fundamenty wspierają tendencję od stabilnej do wyższej, w miarę jak kolejne dane ze zbiorów potwierdzają faktyczny niedobór plonu.

3-Day Price Indication (Directional, EUR)

• US kernels FAS (Carmel, NP-type): Stabilne do lekko mocniejszych; ciasnota w dużych rozmiarach i w produkcie w łupinie wspiera łagodną tendencję wzrostową.
• Spanish kernels FOB (Valencia, Marcona, Guara): W dużej mierze stabilne w ujęciu EUR, z potencjałem do selektywnego umocnienia w wyższych klasach jakości, jeśli podaż US Nonpareil pozostanie napięta.
• In-shell Nonpareil: Mocne; ostatnie wzrosty o równowartości 0,18–0,27 EUR/kg prawdopodobnie się utrzymają, z możliwością dalszych zwyżek po potwierdzeniu poniżej przeciętnych zbiorów w Kalifornii.