Rynek rzepaku pod presją słabego kompleksu olejowego, ale wspierany przez ograniczony import do UE

Kontrakty terminowe na rzepak notowane są słabiej, pod presją słabszych rynków ropy naftowej i olejów roślinnych, podczas gdy ograniczony import nasion i oleju do UE oraz mocniejsze notowania soi w USA powstrzymują głębszą wyprzedaż. Krótkoterminowo rynek ma lekko spadkowe nastawienie, ale pozostaje silnie reaktywny na ceny energii i pogodę w Ameryce Północnej. Rzepak znajduje się pomiędzy zewnętrznymi, niedźwiedzimi czynnikami a wspierającymi fundamentami regionalnymi. Spadek cen ropy naftowej o 5% do dwutygodniowego minimum na początku tygodnia ściągnął w dół notowania rzepaku na Euronext i canoli na ICE, choć wznowione ataki militarne w rejonie cieśniny Ormuz podniosły już ceny ropy o ok. 3%, ograniczając dalszy potencjał spadkowy. W Kanadzie sprzyjająca pogoda na preriach oraz spadki cen oleju sojowego i ropy ciążyły na notowaniach canoli. W Europie zdecydowanie mniejszy import rzepaku i innych nasion oleistych wspiera równowagę fizyczną. Soja w USA zyskała po obniżeniu ocen kondycji upraw, podczas gdy brazylijski przemysł prognozuje rekordowy eksport soi i wysoki przerób do 2026 r., kształtując szerszy obraz kompleksu oleistych.

Prices

Kontrakty terminowe na rzepak na Euronext zakończyły sesję 28 lipca na niezmienionym poziomie, po wcześniejszym okresie osłabienia wraz z ropą naftową i canolą. Frontowy benchmark fizyczny na Euronext (sierpień 2026) wynosi około 447 EUR/t, podczas gdy kluczowy kontrakt na nowy plon na listopad 2026 wskazywany jest w pobliżu 531 EUR/t, co implikuje wyraźnie rosnącą krzywą terminową i przyzwoity „carry” na rynku.

Na ICE Canada canola z dostawą w listopadzie 2026 zamknęła dzień na poziomie 782,90 CAD/t, co odpowiada około 532 EUR/t, o 8,30 CAD mniej w ujęciu dziennym, potwierdzając ogólną słabość globalnego kompleksu rzepak/canola. Na rynku gotówkowym ostatnie oferty indykatywne wskazują francuski rzepak FOB Paryż w okolicach 680 EUR/t, podczas gdy ukraińskie wartości FCA/CPT w Odessie i Kijowie wahają się głównie między 480–500 EUR/t, po umiarkowanym spadku w lipcu.

Supply & Demand

Fundamenty europejskie są relatywnie napięte. Import rzepaku do UE w okresie 1–26 lipca wyniósł jedynie 0,09 mln t, co oznacza gwałtowny, 61‑procentowy spadek rok do roku. Niższy jest także import innych nasion oleistych i tłuszczów: napływ śruty sojowej spadł o 17% do 1,1 mln t, soi o 39% do 0,56 mln t, a oleju palmowego o 39% do 0,13 mln t. To mniejsze uzależnienie od dostaw zewnętrznych wspiera marże przerobowe i ceny spot w UE.

Poza Europą globalną równowagę na rynku oleistych kształtuje Brazylia. Krajowe stowarzyszenie branżowe prognozuje rekordowy eksport soi na poziomie 115,4 mln t w 2026 r. oraz zwiększony przerób do 63,3 mln t. Końcowe zapasy soi nadal szacowane są na 6,58 mln t, co jest wysokim poziomem w ujęciu wieloletnim, mimo że prognoza została skorygowana w dół względem wcześniejszych szacunków. Ta obfita dostępność brazylijskiej soi, w połączeniu z silnym eksportem śruty sojowej, utrzymuje strukturalny „sufit” nad globalnymi cenami olejów roślinnych i pośrednio ogranicza potencjał wzrostowy rzepaku.

W USA pogorszyły się warunki upraw soi – jedynie 63% areału oceniono jako dobry lub bardzo dobry, o trzy punkty procentowe mniej niż tydzień wcześniej i poniżej oczekiwań analityków. To obniżenie ratingów wsparło notowania soi na CBOT i poprzez efekt spillover tworzy pewne dno cenowe dla rzepaku i canoli. Wpływ ten jest jednak równoważony przez szerszą słabość kompleksu ropy i olejów roślinnych.

Fundamentals & External Drivers

Głównym niedźwiedzim czynnikiem pozostaje energia. Na początku tygodnia ceny ropy naftowej spadły o ok. 5% do dwutygodniowego minimum, w związku z nadziejami na „zamrożenie” napięć między USA a Iranem. Spadek ten przelał się na rynki olejów roślinnych, ciągnąc w dół notowania oleju sojowego, palmowego, a w konsekwencji również kontrakty na rzepak i canolę w Europie i Kanadzie.

Sytuacja geopolityczna wokół cieśniny Ormuz pozostaje nierozwiązana, a żegluga nadal jest poważnie ograniczona. Sugeruje to strukturalnie wspierające tło dla cen ropy w dłuższym horyzoncie, nawet jeśli krótkoterminowe wahania pozostają napędzane nagłówkami. Nocne, ponowione ataki wywołały około 3‑procentowe odbicie cen ropy, co już spowalnia spadki notowań rzepaku i może wywołać domykanie krótkich pozycji, jeśli rajd się przedłuży.

W Kanadzie kontrakty na canolę zniżkują zgodnie z olejem sojowym i ropą, ale także z uwagi na komfortowe perspektywy plonów. Pogoda na preriach pozostaje sprzyjająca dla wzrostu rzepaku, obniżając premię pogodową w cenach. W Azji kontrakty terminowe na olej palmowy w Malezji spadły we wtorek, ale w środę otworzyły się wyżej, gdyż zaniżony poziom cen przyciągnął kupujących, a mocniejsza ropa zapewniła dodatkowe wsparcie. Silny popyt fizyczny na olej palmowy ze strony Indii stanowi kolejny czynnik stabilizujący w szerszym kompleksie olejów roślinnych.

Weather & Crop Outlook

Pogoda odgrywa obecnie mieszana rolę. W kanadyjskich preriach warunki są w dużej mierze korzystne dla rozwoju rzepaku, wskazując na dobre perspektywy plonów i działając jako czynnik niedźwiedzi dla notowań canoli na ICE. W USA kondycja upraw soi się pogorszyła, ale jeszcze nie na tyle, by wywołać poważne obawy o podaż w globalnym bilansie oleistych.

Dla europejskiego rzepaku bezpośrednie ryzyka pogodowe są mniej istotne niż bilans importowy i zewnętrzne sygnały cenowe z rynku ropy oraz innych olejów roślinnych. Jednak każda zmiana w kierunku gorętszych, suchszych warunków pod koniec lata w kluczowych regionach UE mogłaby szybko ożywić obawy o plony i ograniczyć nadwyżkę eksportową, czyniąc obecnie niski tempo importu jeszcze bardziej krytycznym.

3–6 Month Market & Trading Outlook

W najbliższych miesiącach rynek rzepaku prawdopodobnie będzie handlowany w paśmie konsolidacji, z lekkim nastawieniem spadkowym, o ile pogoda w Kanadzie pozostanie łagodna, a Brazylia potwierdzi rekordowe wysyłki soi. Niemniej strukturalnie niski import do UE oraz utrzymujące się ryzyka geopolityczne na rynku energii powinny wspierać ceny przy głębszych spadkach.

Zmienne warunki rynkowe pozostaną silne, napędzane rozwojem sytuacji na rynku ropy, ocenami kondycji upraw soi w USA oraz wszelkimi wiadomościami pogodowymi z Kanady i Europy. Rekordowo wysoka dostępność brazylijskiej soi ogranicza pole do trwałej hossy na globalnym rynku olejów roślinnych, ale nie eliminuje regionalnych napięć w Europie, zwłaszcza jeśli napływ importu pozostanie ograniczony.

Trading Recommendations

• Tłocznie w UE: Rozważcie stopniowe wydłużanie pokrycia potrzeb na IV kw. 2026 – I kw. 2027 przy spadkach cen w okolice dolnych granic ostatnich przedziałów, biorąc pod uwagę strukturalnie niski import do UE.
• Producenci w UE i na Ukrainie: Wykorzystujcie krótkoterminowe rajdy wywołane odbiciami cen ropy lub obawami pogodowymi w USA do stopniowego budowania pozycji zabezpieczających na sezon 2026/27, szczególnie wobec relatywnie „bogatej” krzywej forward na Euronext.
• Odbiorcy przemysłowi: Utrzymujcie pewną elastyczność pomiędzy olejem rzepakowym a alternatywnymi olejami (sojowym, palmowym), gdyż podaż z Brazylii i popyt Indii na olej palmowy nadal ograniczają cały kompleks olejów roślinnych.

3‑Day Price Indication

• Rzepak Euronext (seria frontowa): Lekko spadkowe do bocznych tendencji w ciągu najbliższych 3 sesji, z pojawiającym się wsparciem przy dalszym odbiciu cen ropy.
• Canola ICE (listopad 2026): Łagodnie niedźwiedzia do stabilnej, śledząca notowania ropy i aktualizacje pogodowe z Kanady; istotniejsze spadki mogą przyciągnąć łowców okazji.
• Rzepak fizyczny w UE i regionie Morza Czarnego: Oczekiwane wąskie wahania, przy utrzymaniu premii cen UE wobec pochodzenia ukraińskiego; poziomy basis prawdopodobnie stabilne w krótkim terminie.