Rynek rzepaku pozostaje stabilny mimo upałów w UE i wyprzedaży canoli

Kontrakty terminowe na rzepak na Euronext pozostają zasadniczo stabilne i lekko backwardated, przy czym najbliższe terminy są wspierane przez pogodowe ryzyka dla plonów w UE, mimo że canola na ICE notuje ostrą korektę. Ceny fizyczne w UE i regionie Morza Czarnego są stabilne do nieco słabszych, co odzwierciedla dobrą sprzedaż ze strony rolników oraz presję ze strony szerszego kompleksu olejów roślinnych. Rynki rzepaku poruszają się wśród sprzecznych sygnałów: z jednej strony powtarzające się fale upałów i przyspieszony żniwa we Francji i części Niemiec zwiększają obawy o plony; z drugiej strony globalna podaż roślin oleistych oraz wyprzedaż canoli powiązana ze słabszą ropą naftową ograniczają potencjał wzrostowy. Kontrakty MATIF od sierpnia 2026 do maja 2027 grupują się w środkowym przedziale 500‑kilku EUR za tonę, podczas gdy pozycje z dostawą w 2028 roku obniżają się w kierunku 500 EUR/t, co wskazuje na oczekiwanie średnioterminowej poprawy podaży. Rzepak pochodzenia ukraińskiego w dalszym ciągu wyceniany jest z dyskontem, wspierając pokrycie potrzeb surowcowych unijnych tłoczni, ale jednocześnie ograniczając potencjał wzrostowy cen.

Prices

27 lipca 2026 r. rzepak na Euronext zamknął się bez zmian, z kontraktem Aug-26 na poziomie około 495 EUR/t, podczas gdy Nov-26 i Feb-27 zakończyły sesję w pobliżu 536,5 EUR/t. Dalej na krzywej kontrakt May-27 notowany był w okolicach 534,25 EUR/t, po czym ceny łagodnie obniżały się do około 503–506,75 EUR/t dla Aug-27 do May-28 oraz nieco poniżej 497–498 EUR/t dla pozycji z końca 2028 r. Taka struktura pokazuje mocny rynek najbliższych terminów z łagodnym nachyleniem spadkowym w lata 2027–28.

Canola na ICE, przeciwnie, mocno spadła 27 lipca, przy czym kontrakt Nov-26 obniżył się o około 4,3% do równowartości mniej więcej 540–550 EUR/t, ściągając w dół całą kanadyjską krzywą. Ruch ten wiązano ze słabszą ropą naftową i miększym kompleksem olejów roślinnych w warunkach łagodzenia się ryzyka geopolitycznego na Bliskim Wschodzie, co wywiera presję na popyt powiązany z biopaliwami.

Supply & Demand

Bilans rzepaku w UE w sezonie 2026/27 umiarkowanie się zaostrza. Wiosenne przymrozki, a następnie intensywne fale upałów na początku lata w głównych krajach producenckich obniżyły oczekiwania plonów i przyspieszyły żniwa, szczególnie we Francji i Niemczech. Najnowsze oceny sugerują, że zbiór rzepaku w UE może w scenariuszu pesymistycznym spaść poniżej 20 mln ton, wobec wcześniejszych prognoz rzędu 20,4 mln ton, co budzi obawy o dostępność surowca dla tłoczni.

Jednocześnie podaż z Ukrainy pozostaje konkurencyjna. Oferty lipcowe pokazują ukraiński rzepak na poziomie około 0,48–0,50 EUR/kg FCA/CPT (około 480–500 EUR/t), wyraźnie z dyskontem wobec francuskiego FOB w okolicach 0,68 EUR/kg (680 EUR/t). Taka różnica cenowa sprzyja utrzymaniu napływu surowca do unijnych hubów przerobowych, częściowo kompensując straty zbiorów w UE i wyznaczając pułap dla wzrostów na MATIF.

Fundamentals & Weather

Na fundamenty wpływają trzy wzajemnie oddziałujące czynniki: stres pogodowy w UE, globalna dostępność roślin oleistych oraz rynki energii. Powtarzające się fale upałów we Francji oraz części Europy Zachodniej i Środkowej od maja skutkowały temperaturami powyżej normy i szybszym rozwojem upraw, przy czym krajowe służby raportują przedłużające się okresy upałów od początku czerwca do połowy lipca. W przypadku rzepaku większość kwitnienia minęła już najbardziej wrażliwą fazę, jednak upały w okresie wypełniania nasion i żniw zwiększają ryzyko mniejszej wielkości nasion i niższej zawartości oleju.

W skali globalnej komfortowe perspektywy dla soi i słonecznika ograniczają pole do trwałego skoku cen rzepaku. Najnowsza krótkoterminowa prognoza Komisji Europejskiej podkreśla na ogół korzystne ogólne warunki upraw w 2026 r., ale zwraca uwagę na niepewność związaną z El Niño wchodzącą w okres jesienny, która może jeszcze wpłynąć na późniejsze decyzje dotyczące zasiewów i globalne przepływy handlowe roślin oleistych. Ostra korekta notowań canoli na ICE 27 lipca, wywołana słabszą ropą naftową i poprawą nastrojów geopolitycznych, podkreśla wrażliwość rzepaku na rynki energii i biodiesla.

Short-Term Outlook (7–30 days)

W nadchodzących tygodniach uwaga pozostanie skoncentrowana na ostatecznych wynikach żniw w UE, logistyce w basenie Morza Czarnego oraz szerszym kompleksie olejów roślinnych. Dane o postępie żniw z Francji i Niemiec będą obserwowane pod kątem potwierdzenia strat plonów implikowanych przez wskaźniki upałów i suszy. Każde wyraźnie gorsze od oczekiwań zaskoczenie może przejściowo podnieść najbliższe spready MATIF i wesprzeć premie fizyczne w Europie Północno‑Zachodniej.

Odwrotnie, stabilne napływy konkurencyjnie wycenianego surowca z Ukrainy oraz dalsze osłabienie canoli i ropy naftowej raczej będą ograniczać rajdy cenowe i mogą nieznacznie spychać w dół odroczone kontrakty MATIF. Prognozy pogody nadal wskazują na temperatury powyżej normy w części Europy Zachodniej i Środkowej na początku sierpnia, ale z pewną ilością rozproszonych opadów, które powinny pomóc regionom kończącym żniwa i poprawić warunki zasiewów nowej uprawy.

Trading Outlook

• Producers (EU): Rozważyć stopniowe zabezpieczanie pozostałej produkcji z 2026 r. przy wzrostach na Nov-26 / Feb-27 w kierunku środkowego przedziału 540–550 EUR/t, pozostawiając jednocześnie pewien potencjał wzrostowy poprzez opcje, biorąc pod uwagę utrzymujące się ryzyka pogodowe i regulacyjne.
• Crushers: Utrzymywać zrównoważoną strategię pokrycia, łącząc zakupy oparte na MATIF z przecenionym surowcem pochodzenia ukraińskiego. Obecna różnica FR–UA rzędu około 180–200 EUR/t uzasadnia dalszą dywersyfikację źródeł podaży.
• End-users / Feed buyers: Wykorzystać każdą dodatkową presję ze strony canoli i ropy naftowej do wydłużenia pokrycia na IV kw. 2026 – I kw. 2027, szczególnie jeśli wartości terminowe MATIF zbliżą się do 510–520 EUR/t.
• Speculators: Płaska krzywa najbliższych kontraktów MATIF z łagodną backwardation i silnym powiązaniem z rynkiem energii sugeruje środowisko do taktycznego handlu: rozważyć kupno MATIF przy jednoczesnej sprzedaży canoli na ICE w przypadku dalszego rozszerzania się różnicy transatlantyckiej, przy zachowaniu ścisłych limitów ryzyka.

3-Day Directional Price Indication

• MATIF Rapeseed (Aug & Nov 2026): Lekko mocniejszy do bocznego w EUR, przy czym głównymi krótkoterminowymi katalizatorami pozostają doniesienia pogodowe i wyniki żniw.
• Physical FR FOB Paris: Stabilny w okolicach 680 EUR/t; ograniczony potencjał spadkowy w krótkim terminie z uwagi na obawy o zbiory w UE, ale potencjał wzrostowy ograniczany przez słabą canolę i rynek energii.
• UA FCA/CPT (Kyiv/Odesa): Lekko spadkowe nastawienie po niedawnym osłabieniu, zwłaszcza jeśli logistyka pozostanie sprawna, a popyt będzie wrażliwy na cenę.