Rynek rzepaku stabilny mimo słabszego kompleksu sojowego; popyt na olej w UE pozostaje wspierający

Ceny rzepaku konsolidują się na relatywnie wysokich poziomach, podczas gdy kompleks sojowy koryguje w dół; fundamenty w UE oraz rosnące ceny ropy naftowej ograniczają potencjał spadków notowań kontraktów MATIF. Europejski rynek rzepaku znajduje się obecnie pomiędzy zewnętrzną presją ze strony tańszej soi/oleju sojowego a silnym wsparciem wewnętrznym wynikającym z ograniczonego importu nasion i ożywionego eksportu oleju rzepakowego. Podczas gdy kanadyjska canola i chicagowski olej sojowy wyraźnie osłabły 11 sierpnia, rzepak na MATIF utrzymał się stabilnie w okolicach 515–535 EUR/t wzdłuż krzywej, sygnalizując stabilny popyt ze strony tłoczni i sektora biodiesla. Dane importowe UE na nowy rok handlowy potwierdzają jak dotąd istotnie niższe dostawy nasion, podczas gdy eksport oleju wyraźnie wyprzedza ubiegłoroczny poziom. Wskazuje to na nadal konstruktywny bilans, mimo poprawiającej się globalnej podaży roślin oleistych.

Prices

Najbliższy kontrakt terminowy Euronext (MATIF) na rzepak z dostawą w listopadzie 2026 był ostatnio notowany w okolicach 534,75 EUR/t, a nowy plon na listopad 2027 w pobliżu 516,50 EUR/t, co wskazuje na jedynie umiarkowany contango wzdłuż krzywej. Dalsze terminy, jak sierpień 2028, wyceniane są na około 490,75 EUR/t, odzwierciedlając oczekiwania bardziej komfortowej podaży, choć nadal historycznie podwyższonych poziomów dla dalszych lat.

Na rynku fizycznym, ostatnie oferty przekładają się w przybliżeniu na 680 EUR/t FOB Paryż dla francuskiego rzepaku oraz około 460–495 EUR/t ekwiwalent dla pochodzenia ukraińskiego, w zależności od lokalizacji i warunków. Utrzymuje to premie gotówkowe względem MATIF na relatywnie umiarkowanym poziomie, co sugeruje, że tłocznie są w krótkim terminie odpowiednio zabezpieczone, ale nadal muszą płacić więcej za surowiec pochodzenia unijnego, zgodnie z ograniczoną lokalną dostępnością nasion.

Supply & Demand

Notowania rzepaku na Euronext były we wtorek pod presją słabszej soi i oleju sojowego w Chicago, ponieważ poprawa pogody na Środkowym Zachodzie USA podniosła perspektywy plonów i wywołała wyprzedaż w całym kompleksie roślin oleistych. Jednak rosnące ceny ropy naftowej pomogły ograniczyć spadki, wspierając marże na biodieslu, a tym samym popyt na olej rzepakowy.

Fundamentalnie europejski rynek rzepaku pozostaje wspierany przez niski import nasion i silne przepływy oleju. Od 1 lipca do 11 sierpnia UE zaimportowała około 262 000 t rzepaku, o 22% mniej niż w tym samym okresie rok wcześniej. W tym samym oknie eksport oleju rzepakowego z UE osiągnął 97 000 t, co oznacza wzrost o 34% rok do roku, podczas gdy import oleju rzepakowego zwiększył się o 32% do 19 000 t. Taki wzorzec ograniczonych napływów nasion, ale rosnącego handlu olejem podkreśla silny popyt tłoczni i relatywnie napięty bilans regionalny.

Fundamentals & External Drivers

Kontrakty terminowe na canolę ICE Canada w Winnipeg podążyły za słabszym rynkiem oleju sojowego i 11 sierpnia zanotowały dwucyfrowe spadki w walucie lokalnej. Dobre warunki pogodowe dla canoli w Kanadzie dołożyły się do presji spadkowej, stanowiąc niedźwiedzi sygnał zewnętrzny dla rzepaku. Mimo to wpływ na MATIF był jak dotąd umiarkowany, a europejskie kontrakty wykazują odporność dzięki czynnikom popytu krajowego.

W USA uczestnicy rynku pozycjonują się przed nadchodzącym raportem WASDE USDA, oczekując nieco niższych końcowych zapasów soi w sezonach 2025/26 i 2026/27. Na razie poprawa pogody na Środkowym Zachodzie, w tym łagodniejsze temperatury i obfite opady w kluczowej fazie zawiązywania strąków, złagodziła krótkoterminowe obawy o podaż i wywarła presję na ceny soi. Dla rzepaku taka kombinacja miękkich notowań soi i canoli przy jednocześnie wciąż napiętej dostępności nasion w UE przekłada się na bardziej boczny, napędzany spreadami rynek, a nie na wyraźny trend kierunkowy.

Outlook & Trading View

W krótkim terminie rynek rzepaku prawdopodobnie będzie kontynuował handel w paśmie konsolidacji, przy kontrakcie MATIF na listopad 2026 kotwiczącym się dzięki ograniczeniom importowym UE i popytowi na olej rzepakowy, ale ograniczanym przez szerszą słabość globalnego kompleksu oleistych. W najbliższym czasie uwaga pozostanie skupiona na publikacji WASDE i późniejszych ruchach na soi i oleju sojowym, a także na ewentualnych zmianach cen ropy naftowej, które mogłyby zmienić ekonomikę biodiesla.

Warunki pogodowe w kluczowych regionach produkcyjnych obecnie nie stanowią większego zagrożenia: soja w USA korzysta z terminowych opadów, a kanadyjska canola cieszy się dobrymi warunkami wegetacyjnymi, co wskazuje na odpowiednią globalną dostępność roślin oleistych. W rezultacie wszelkie wzrosty cen rzepaku będą prawdopodobnie wymagały albo ponownej fali zwyżek na rynku energii, negatywnej niespodzianki w zakresie globalnych plonów roślin oleistych, albo dalszych dowodów na utrzymujące się niedobory importu do UE.

• Producenci: Wykorzystać obecną siłę powyżej 530 EUR/t na najbliższych kontraktach MATIF do zabezpieczenia części produkcji 2026/27; pozostawić część wolumenu niezabezpieczoną, aby skorzystać z potencjalnych wzrostów napędzanych rynkiem energii.
• Tłocznie: Rozważyć wydłużenie pokrycia na spadkach w kierunku 510–515 EUR/t dla kontraktu na listopad 2026, biorąc pod uwagę napięty import nasion do UE i solidne przepływy eksportowe oleju.
• Odbiorcy końcowi/traderzy: Monitorować spready soja–rzepak i canola–rzepak; mogą pojawić się okazje względnej wyceny, jeśli presja zbiorów w Ameryce Północnej się nasili, podczas gdy fundamenty UE pozostaną napięte.

3‑dniowa prognoza kierunkowa (EUR, fokus na kontrakty futures)

• MATIF Rapeseed (Nov 2026): Lekko niżej do bocznie; oczekiwany handel głównie w przedziale 525–540 EUR/t.
• ICE Canola (najbliższy kontrakt, w ekwiwalencie EUR): Nastawienie spadkowe przy utrzymującej się dobrej pogodzie w Kanadzie i kontynuacji ostatniej wyprzedaży.
• Fizyczny rzepak w UE (FOB FR/DE): W dużej mierze stabilny, z niewielkimi dostosowaniami bazy w ślad za ruchami kontraktów futures i ropy naftowej.