Rzepak lekko w górę, gdy ryzyka dla nasion oleistych z Morza Czarnego zderzają się z solidnymi zbiorami w Ameryce Północnej

Kontrakty terminowe na rzepak stabilizują się nieco wyżej, wspierane przez odnowione obawy o eksport oleju słonecznikowego z regionu Morza Czarnego oraz częściowe domykanie krótkich pozycji przez fundusze, podczas gdy perspektywy silnych zbiorów rzepaku (canoli) w Ameryce Północnej i słabsza soja ograniczają potencjał wzrostowy. Kompleks rzepakowy znajduje się pomiędzy premią za ryzyko wynikającą z czynników geopolitycznych a ogólnie komfortową sytuacją upraw w Kanadzie i USA. Europejskie kontrakty na Euronext zatrzymały się po umiarkowanym odbiciu, podążając za silniejszą pszenicą i utrzymującymi się obawami, że Ukraina i Rosja mogą mieć trudności z utrzymaniem stabilnego przepływu eksportu oleju słonecznikowego. Jednocześnie poprawiająca się pogoda dla soi w USA i dobre warunki dla canoli w Kanadzie powstrzymują rynki olejów roślinnych przed wyraźnym wybiciem w górę. Ceny gotówkowe na Ukrainie osłabły w ostatnich tygodniach, odzwierciedlając ograniczenia logistyczne i presję lokalnych żniw, podczas gdy francuskie poziomy FOB pozostają mocne w ujęciu euro.

Ceny

Kontrakt najbliższy na Euronext na rzepak (listopad 2026) ostatnio notowany był w okolicach 523,5 EUR/t, przy łagodnie zniżkującej krzywej terminowej w kierunku 484–501 EUR/t dla wygasających kontraktów pod koniec 2028 r., co sygnalizuje oczekiwania na wystarczającą podaż w średnim terminie przy nieco niższych poziomach cen.

Na ICE Winnipeg, kontrakt front-month na canolę zamknął się na poziomie 766 CAD/t (około 474 EUR/t), o 5,3 CAD lub 0,7% wyżej w skali dnia, wspierany przez słabszego dolara kanadyjskiego i techniczne wsparcie w okolicach 760 CAD/t.

Na rynkach fizycznych ukraiński rzepak FCA Kijów i Odessa zniżkował z około 0,52 EUR/kg w połowie lipca do 0,46 EUR/kg (460 EUR/t) na 6 sierpnia, podczas gdy francuski rzepak FOB Paryż umocnił się nieznacznie z 0,68 EUR/kg do około 0,69 EUR/kg (680–690 EUR/t) w tym samym okresie.

Podaż i popyt

Europejski rzepak zyskał w środku tygodnia głównie w ślad za silniejszym rynkiem pszenicy oraz obawami o zakłócenia eksportu oleju słonecznikowego z Ukrainy i Rosji przez Morze Czarne. Nowe rosyjskie ataki na ukraińskie porty w pobliżu Odessy i Czarnomorska nadal ograniczają wysyłki zbóż i olejów roślinnych, podczas gdy alternatywne trasy przez Dunaj i lądem mają w ocenie rynku osiągnąć do końca sierpnia jedynie około połowy dawnej przepustowości Morza Czarnego, dodając premię za ryzyko do wycen unijnych nasion oleistych.

Mimo to globalna podaż nasion oleistych pozostaje relatywnie komfortowa. Uprawy canoli w Kanadzie dobrze się rozwijają na preriach, z plantacjami w większości w fazie kwitnienia i zawiązywania łuszczyn przy generalnie sprzyjających warunkach pogodowych. W amerykańskim Środkowym Zachodzie prognozowane opady w nadchodzących dniach złagodziły obawy o spadki plonów soi, wywierając presję na kontrakty na soję i olej sojowy w Chicago oraz ograniczając zwyżki na rzepaku i canoli.

Na Ukrainie 10% cło eksportowe na rzepak i soję, w połączeniu ze stosunkowo napiętymi perspektywami podaży słonecznika w sezonie 2025/26, nadal kieruje większą część nasion do krajowego przerobu, wspierając eksport oleju rzepakowego do UE kosztem wywozu surowych nasion. Jednocześnie ostatnie uszkodzenia portów i zawieszenia żeglugi na Morzu Czarnym wprowadzają ciągłą niepewność logistyczną dla wszystkich ukraińskich produktów oleistych.

Fundamenty i pozycjonowanie

Pomimo środowego odbicia, kontrakty na rzepak na Euronext pozostają pod wpływem szerszego kompleksu olejów roślinnych. Słabsze ceny oleju sojowego na CBOT, napędzane poprawą perspektyw zbiorów w USA, wyraźnie ograniczają potencjał wzrostowy, nawet jeśli europejska pszenica i ryzyka w basenie Morza Czarnego próbują pchnąć rzepak wyżej.

Kapitał spekulacyjny w ostatnim czasie ograniczył swoją ekspozycję na wzrosty: fundusze inwestycyjne obniżyły swoją pozycję netto długą w kontraktach terminowych i opcjach na rzepak na Euronext z 74 576 do 64 592 kontraktów w tygodniu zakończonym 31 lipca. Uczestnicy komercyjni jednocześnie zmniejszyli pozycję netto krótką z 74 667 do 66 457 kontraktów, co sugeruje pewne domykanie krótkich pozycji i dostosowania zabezpieczeń po ostatnich wahaniach cen.

W Kanadzie najnowszy wzrost notowań canoli nastąpił pomimo słabszego oleju sojowego, napędzany zamiast tego kombinacją efektów kursowych i silnego wsparcia technicznego w okolicach 760 CAD/t, które przyciągnęło kupujących technicznych. Przy stanie upraw nadal ocenianym jako dobry i niezmienionych perspektywach plonów, rynek canoli pozostaje na razie fundamentalnie dobrze zaopatrzony.

Pogoda i perspektywy regionalne

Pogoda pozostaje kluczowym krótkoterminowym czynnikiem głównie poprzez wpływ na soję i canolę. Prognozy dla amerykańskiego Środkowego Zachodu na nadchodzący tydzień wskazują na przelotne opady i umiarkowane temperatury, sprzyjające zawiązywaniu strąków soi i ogólnie niedźwiedzie dla kompleksu nasion oleistych, jeśli się zrealizują. W kanadyjskich preriach prognozy na sierpień wskazują na sezonowo ciepłe, lecz nieekstremalne warunki, pozwalające canoli przejść przez fazę wypełniania łuszczyn przy ograniczonym ryzyku stresu cieplnego.

Dla regionu Morza Czarnego bezpośrednim problemem są obecnie mniej warunki polowe, a bardziej wojenne zakłócenia logistyki żniw i kanałów eksportowych. Utrzymujące się ataki na ukraińską infrastrukturę portową oraz ograniczenia w żegludze na Morzu Azowskim i Czarnym podtrzymują podwyższone ryzyko dla przepływów oleju słonecznikowego i rzepakowego, co wspiera ceny rzepaku w UE względem wartości na rynku wewnętrznym Ukrainy.

Perspektywy handlowe

• Producenci (UE): Wykorzystać obecne poziomy kontraktów terminowych w okolicach 520–525 EUR/t na listopad 2026 do zabezpieczenia umiarkowanej części produkcji, ponieważ ryzyka w rejonie Morza Czarnego wspierają ceny, ale silne zbiory canoli i soi ograniczają potencjał dalszych wzrostów. Zachować część otwartej ekspozycji, aby skorzystać z ewentualnej ponownej eskalacji zakłóceń portowych lub pogorszenia pogody.
• Tłocznie (UE): Ukraińskie nasiona w okolicach 460 EUR/t FCA pozostają atrakcyjnie dyskontowane względem francuskiego FOB. Rozważyć oportunistyczne zabezpieczanie dostaw z wyprzedzeniem tam, gdzie pozwalają na to logistyka i finansowanie, zachowując jednocześnie elastyczność na wypadek dalszych przerw w eksporcie lub zmian w ukraińskich cłach.
• Importerzy (Basen Morza Śródziemnego/Bliski Wschód): Utrzymywać zdywersyfikowane kierunki pochodzenia między UE, Ukrainą (tam, gdzie to możliwe) i Kanadą. Biorąc pod uwagę stabilne do lekko mocniejszych ceny FOB w UE oraz dobre perspektywy zbiorów w Ameryce Północnej, rozkładać zakupy w czasie zamiast skupiać je na początku sezonu, ale unikać niedostatecznego pokrycia potrzeb na IV kwartał, ponieważ logistyka w rejonie Morza Czarnego pozostaje krucha.
• Spekulanci: Przy ograniczeniu pozycji netto długich przez fundusze i zmienności napędzanej geopolityką rozważać strategie gry w przedziale cenowym, kupując spadki w pobliżu kluczowych poziomów wsparcia technicznego zamiast gonić wzrosty, oraz uważnie śledzić pogodę dla soi w USA i doniesienia z regionu Morza Czarnego.

3-dniowa perspektywa kierunkowa

• Euronext rzepak (listopad 2026): Lekko mocniej do bocznie, z tendencją do konsolidacji powyżej 520 EUR/t tak długo, jak pszenica pozostaje wsparta, a sytuacja informacyjna wokół Morza Czarnego napięta.
• ICE canola (listopad 2026): Łagodna tendencja wzrostowa, o ile utrzymuje się wsparcie techniczne na 760 CAD/t, a dolar kanadyjski pozostaje słaby; zwyżki ograniczane przez korzystną pogodę dla upraw.
• Ukraina, rynek krajowy (FCA Kijów/Odessa): Stabilnie do lekko słabiej w najkrótszym terminie pod wpływem presji żniwnej i wąskich gardeł eksportowych, utrzymując szeroki dyskonto wobec kontraktów w UE.