Rzepak wspierany przez silny kompleks energetyczny i oleistych w obliczu napięć w cieśninie Ormuz

Kontrakty terminowe na rzepak utrzymują się na wysokich poziomach na Euronext, ponieważ wysokie ceny ropy naftowej i olejów roślinnych, napędzane coraz ciaśniejszym globalnym bilansem ropy oraz utrzymującymi się napięciami w cieśninie Ormuz, wspierają cały kompleks nasion oleistych. Kontrakty na canolę na ICE mocno wzrosły, wzmacniając pozytywne nastawienie rynku, podczas gdy fizyczne oferty rzepaku we Francji i na Ukrainie wykazują jedynie umiarkowane ostatnie korekty. Handel rzepakiem na Euronext i ICE dotyczy obecnie bardziej spreadów energetycznych i w kompleksie oleistych niż lokalnej presji żniwnej. Międzynarodowa Agencja Energetyczna ostrzega, że globalne zapasy ropy w III kwartale spadną ponad dwukrotnie szybciej, niż wcześniej oczekiwano, ponieważ wojna między USA a Iranem nadal ogranicza przepływy przez cieśninę Ormuz. Wobec braku postępów w negocjacjach dotyczących ponownego otwarcia tego korytarza, ceny ropy naftowej i olejów roślinnych umocniły się, podbijając notowania rzepaku i soi w Chicago. Jednocześnie oferty fizyczne we Francji pozostają blisko ostatnich maksimów, podczas gdy ukraińskie nasiona osłabły jedynie nieznacznie, co odzwierciedla dobrą dostępność, ale silny popyt eksportowy.

Ceny

Kontrakty terminowe na rzepak na Euronext zakończyły sesję 12 sierpnia 2026 r. bez zmian, lecz pozostają na podwyższonych poziomach po ostatnich wzrostach:

Krzywa terminowa jest jedynie łagodnie odwrotnie nachylona pomiędzy Nov 2026 a połową 2027 r., po czym wyraźniej się spłaszcza w kierunku końca 2027–2028, sygnalizując, że obecna ciasnota powinna złagodnieć w średnim horyzoncie.

Kontrakty terminowe na canolę na ICE w Kanadzie silnie wzrosły 12 sierpnia; najbliższy kontrakt November 2026 zamknął się na poziomie 794.40 CAD/t, o 1,7% wyżej dzień do dnia, a strip Jan–Jul 2027 również zyskał ponad 1% na całej długości. Ta zwyżka zapewnia dodatkowe, zewnętrzne wsparcie dla europejskich cen rzepaku poprzez zacieśnienie spreadów w globalnym kompleksie nasion oleistych i olejów roślinnych.

Na rynku fizycznym, przeliczone orientacyjne oferty w EUR pokazują francuski rzepak FOB w okolicach 680 EUR/t (0,68 EUR/kg) w rejonie Paryża oraz ukraińskie nasiona na poziomie około 460–493 EUR/t (0,46–0,493 EUR/kg) FCA/CPT Odessa i Kijów. Najnowsze oferty wskazują na niewielkie osłabienie cen ukraińskich od końca lipca, ale na zasadniczo stabilne lub lekko mocniejsze poziomy francuskie w tym samym okresie, co podkreśla wewnętrzną siłę Europy wobec bardziej konkurencyjnej podaży z regionu Morza Czarnego.

Czynniki podaży i popytu

Bezpośrednim czynnikiem napędzającym rynek nie jest nagła zmiana fundamentalnych uwarunkowań rzepaku, lecz szerszy kompleks energetyczny i olejów roślinnych. Najnowszy comiesięczny raport MAE wskazuje, że pomimo pewnego ograniczenia popytu, globalne zapasy ropy w III kwartale spadną ponad dwukrotnie szybciej niż wcześniej szacowano z uwagi na utrzymujące się zakłócenia podaży związane z wojną USA–Iran. Wobec braku postępów w negocjacjach dotyczących ponownego otwarcia cieśniny Ormuz, perspektywy podaży ropy naftowej pozostają napięte.

Ten strukturalny deficyt podbija notowania ropy naftowej i przekłada się na wyższe ceny surowców do produkcji biodiesla oraz olejów roślinnych, w tym oleju rzepakowego i z canoli. Powstałe w ten sposób wsparcie cenowe widoczne jest zarówno w notowaniach rzepaku na Euronext, jak i canoli na ICE, a także soi w Chicago, utrzymując rzepak w górnych okolicach jego ostatniego przedziału wahań. Po stronie rolniczej, najnowsze prognozy USDA i FAS nadal wskazują na ogólnie komfortowy globalny bilans nasion oleistych w sezonie 2026/27, przy czym silny popyt na przerób i biopaliwa utrzymuje wysokie wykorzystanie.

W UE perspektywa zbiorów rzepaku w 2026 r. zakłada nieco większą powierzchnię upraw w porównaniu z rokiem poprzednim oraz plony bliskie średniej. USDA FAS oczekuje, że areał rzepaku w UE nieznacznie wzrośnie do około 6,3 mln ha dla zbiorów 2026 r., co implikuje produkcję zbliżoną do ubiegłorocznych 20,5 mln ton. Sugeruje to, że podaż krajowa powinna być wystarczająca ilościowo, lecz poziomy cen w dalszym ciągu będą w dużym stopniu kształtowane przez rynki energii i konkurencyjne nasiona oleiste, a nie przez ostrą fizyczną deficytowość.

Fundamenty i pogoda

Fundamentalnie rzepak przechodzi z bezpośredniego okna żniwnego do fazy, w której większe znaczenie zyskują marże przerobowe i popyt na olej. Silny popyt na biodiesel i oleje spożywcze, w połączeniu z wysokimi cenami soi i oleju palmowego, utrzymuje wartości oleju rzepakowego na podwyższonych poziomach. W Ameryce Północnej, najnowsze dane dotyczące upraw oleistych pokazują utrzymujący się przerób canoli i wyższy eksport rok do roku, co wzmacnia ciasnotę w dostępności canoli i pomaga uzasadnić premię względem historycznych średnich.

Pogoda w głównych regionach uprawy rzepaku w UE (Francja, Niemcy, Polska, Rumunia) w połowie sierpnia jest w dużej mierze neutralna dla już zebranych plonów 2026 r., z typowymi warunkami późnoletnimi i bez istotnych czynników stresowych zgłaszanych na tym etapie dla nowego sezonu siewów. Decyzje dotyczące zasiewów na 2027 r. będą w większym stopniu kształtowane przez obecnie atraktywne sygnały cenowe i potrzeby płodozmianowe niż przez krótkoterminowe zawirowania pogodowe. Jednak pojawienie się utrzymującej się suszy w kluczowych rejonach siewu późnym sierpniem–wrześniem mogłoby stać się istotnym czynnikiem ryzyka dla wschodów, a w konsekwencji dla potencjału plonowania w kolejnym sezonie.

Perspektywy handlowe

• Producenci (UE): Przy Nov 2026 w pobliżu 535–540 EUR/t i stosunkowo płaskiej krzywej do połowy 2027 r. warto rozważyć stopniowe dokładanie sprzedaży przy wzrostach wywołanych skokami cen ropy, zwłaszcza jeśli lokalna baza pozostaje mocna. Zachowaj pewną ekspozycję na utrzymujące się ryzyko energetyczne, ale unikaj nadmiernego uzależnienia od dalszej eskalacji geopolitycznej.
• Tłocznie: Obecne płaskie notowania terminowe i wysokie ceny oleju wciąż oferują rozsądne marże przerobowe. Zabezpieczenie przyszłych dostaw surowca wobec sprzedaży oleju rzepakowego i śruty na I–II kwartał 2027 r. może zabezpieczyć przed potencjalnym złagodnieniem sytuacji na rynku ropy lub odbudową oczekiwań dotyczących podaży w UE.
• Importerzy/Nabywcy (UE i region Morza Śródziemnego): Ukraiński rzepak pozostaje cenowo konkurencyjny wobec pochodzenia francuskiego. Warto rozważyć dywersyfikację kierunków pochodzenia i zabezpieczenie części potrzeb na IV kwartał 2026 – I kwartał 2027, dopóki logistyka w regionie Morza Czarnego funkcjonuje sprawnie i zanim ewentualne nowe wstrząsy frachtowe lub ubezpieczeniowe związane z konfliktem w rejonie Ormuz przełożą się na inne szlaki żeglugowe.
• Uczestnicy spekulacyjni: Rynek jest obecnie bardzo wrażliwy na informacje z sektora energii. Strategie wykorzystujące zmienność — takie jak kupowanie korekt spadkowych wywołanych cofnięciem cen energii przy jednoczesnym ograniczaniu ryzyka w dół za pomocą opcji — mogą być korzystniejsze niż czysto kierunkowe zakłady, biorąc pod uwagę, że w średnim terminie podaż wydaje się wystarczająca, jeśli premia geopolityczna wygaśnie.

Krótkoterminowe wskazania cenowe (kolejne 3 dni)

• Rzepak Euronext (Nov 2026): Lekko wzrostowe nastawienie w ujęciu EUR, śledząc siłę rynku ropy i canoli na ICE; prawdopodobny handel w przedziale około 525–550 EUR/t, o ile nie dojdzie do nagłej zmiany w doniesieniach geopolitycznych.
• Canola ICE (Nov 2026, ekwiwalent w EUR): Po ostatnich wzrostach dziennych rzędu 1–2% istnieje przestrzeń do dalszego domykania krótkich pozycji, ale ceny mogą konsolidować się na podwyższonych poziomach, wspierając europejski rzepak poprzez arbitraż.
• Rynek fizyczny UE/Morze Czarne: Francuskie oferty FOB prawdopodobnie pozostaną mocne w pobliżu obecnych poziomów 670–690 EUR/t, podczas gdy ukraińskie wartości FCA/CPT powinny pozostać konkurencyjne, lecz mogą się ustabilizować po ostatnich niewielkich spadkach, zakładając brak zakłóceń w logistyce regionalnej.