Rzepak zyskuje dzięki canoli, ropie i pogodzie, gdy zbiory w UE zbliżają się do poziomów z 2025 r.

Kontrakty terminowe na rzepak utrzymują się na mocnych poziomach na giełdzie Euronext, podobnie jak canola na ICE, wspierane problemami ze zbiorami w Kanadzie, wyższymi cenami ropy i słabszym euro, nawet gdy oczekiwania dotyczące zbiorów w UE zbliżają się do poziomów z ubiegłego roku. Ceny fizyczne w Ukrainie i we Francji wykazują jednak łagodną korektę spadkową względem maksimów z początku września. Rynek rzepaku znajduje się obecnie pod wpływem zaciętej rywalizacji między sprzyjającymi fundamentami nasion oleistych a presją ze strony konkurencyjnych olejów roślinnych. Po stronie wzrostowej mokra pogoda i presja chorób utrudniają zbiory canoli w Kanadzie, podczas gdy ropa naftowa podrożała w związku z ponownym nasileniem napięć geopolitycznych, a słabe euro zwiększa konkurencyjność eksportu z UE. Po stronie spadkowej coraz większa podaż oleju palmowego oraz słabsze oczekiwania popytowe w części Azji ograniczają potencjał wzrostowy. W Europie najnowsza aktualizacja Coceral zakłada obecnie zbiory rzepaku w UE i Wielkiej Brytanii na poziomie 21,3 mln ton, tylko nieznacznie poniżej ubiegłego sezonu, co oznacza, że krótkoterminowa siła cen wynika w większym stopniu z ryzyka i kursów walut niż z sytuacji podażowej.

Ceny

Kontrakty terminowe na rzepak na giełdzie Euronext zakończyły sesję 24 września przy mocnej, lekko odwróconej strukturze terminowej. Najbliższy kontrakt listopadowy 2026 zamknął się na poziomie 549,50 EUR/t, lutowy 2027 na poziomie 557,75 EUR/t, a majowy 2027 na poziomie 556,50 EUR/t, podczas gdy nowy kontrakt na sierpień 2027 był notowany po 530,75 EUR/t. W dalszych terminach ceny spadły w kierunku 485,00–505,50 EUR/t dla serii 2028–2029, odzwierciedlając oczekiwania dotyczące długoterminowej normalizacji podaży. Kontrakty terminowe na canolę na ICE w Kanadzie również umocniły się: listopad 2026 zamknął się na poziomie 828,60 CAD/t, styczeń 2027 na poziomie 841,20 CAD/t, a marzec 2027 na poziomie 848,50 CAD/t, przy dziennych wzrostach wynoszących około 0,4–0,5%. Mocniejszy północnoamerykański benchmark wspiera europejski rzepak poprzez marże przerobowe i powiązania w zakresie zabezpieczania ryzyka. Na rynkach fizycznych najnowsze wskazania pokazują umiarkowany spadek względem poziomów z początku miesiąca. Ukraiński rzepak o zawartości oleju min. 42% i czystości 98% był ostatnio kwotowany po 0,46 EUR FCA Odessa oraz 0,45 EUR FCA Kijów 24 września; cena w Odessie spadła z 0,47 EUR, natomiast w Kijowie pozostała zasadniczo stabilna względem połowy września. We Francji cena rzepaku FOB Paryż obniżyła się 24 września do 0,62 EUR z 0,64 EUR tydzień wcześniej, sygnalizując pewną presję ze strony dużej dostępności w Europie.

Podaż i popyt

Perspektywy podaży rzepaku w UE nieznacznie się poprawiły, ale pozostają zasadniczo niezmienione względem ubiegłego roku. Europejskie stowarzyszenie handlu zbożem Coceral podniosło szacunek zbiorów rzepaku w UE i Wielkiej Brytanii w 2026 r. do 21,3 mln ton, czyli o 0,1 mln ton względem lipca i tylko o 0,1 mln ton poniżej poprzednich zbiorów. Odzwierciedla to połączenie większego areału zasiewów i normalizacji plonów po wyjątkowo wysokich poziomach odnotowanych w 2025 r. W Kanadzie intensywne opady i trwale podmokłe pola opóźniają zbiory canoli, a rolnicy informują o wyleganiu i presji chorób, które mogą ograniczyć potencjał plonów i zwiększyć obawy dotyczące jakości. Wspiera to wyższe notowania canoli na ICE i pomaga podnosić ceny kontraktów na rzepak na Euronext, ze względu na bliską substytucję między tymi dwoma rynkami. Jednocześnie amerykańscy handlowcy soi pozostają ostrożni z powodu utrzymujących się chińskich ceł importowych i braku nowych zakupów Chin raportowanych przez USDA, co ogranicza nastroje dotyczące szerszego popytu na nasiona oleiste. Po stronie popytu europejskie tłocznie korzystają z dodatnich marż dzięki wysokim cenom olejów roślinnych i relatywnie tańszym nasionom w stosunku do wartości oleju, szczególnie po przeliczeniu przy słabszym euro. Jednak kompleks olejów roślinnych staje się coraz bardziej zróżnicowany: podczas gdy rzepak i canola są wspierane przez niepewność podaży, rynek oleju palmowego znajduje się pod presją. Handlowcy oczekują, że zapasy oleju palmowego w Malezji we wrześniu mogą przekroczyć 3 mln ton, przy słabym eksporcie na początku miesiąca i oczekiwaniach, że ożywienie nastąpi dopiero po niedawnej obniżce przez Indie ceł importowych na olej palmowy, sojowy i słonecznikowy.

Fundamenty i czynniki zewnętrzne

Pozycjonowanie spekulacyjne na rzepaku na Euronext osłabło, ale nadal pozostaje w przeważającej mierze wzrostowe. W tygodniu zakończonym 18 września inwestorzy finansowi zmniejszyli swoją długą pozycję netto w kontraktach terminowych i opcjach na rzepak z 70 829 do 67 930 kontraktów, wynika z danych giełdowych. Ograniczenie pozycji długich wskazuje na częściową realizację zysków, ale nie sygnalizuje całkowitej zmiany nastrojów, ponieważ podstawowe czynniki podażowe i walutowe nadal wspierają rynek. Ceny ropy naftowej gwałtownie wzrosły w związku z nasileniem napięć między USA a Iranem oraz ponownym wzrostem ryzyka dotyczącego żeglugi przez cieśninę Ormuz. Ogłoszenie przez prezydenta Iranu, że swobodna żegluga nie będzie gwarantowana tak długo, jak będą obowiązywać sankcje i amerykańska blokada, zwiększyło obawy przed zakłóceniami podaży. Wspiera to popyt na oleje roślinne powiązany z rynkiem energii, w tym olej rzepakowy wykorzystywany do produkcji biodiesla, choć wpływ ten jest częściowo równoważony przez najnowszy raport amerykańskiej EIA, który wykazał nieoczekiwany wzrost zapasów ropy w USA, ograniczając skalę zwyżki. Ruchy walutowe również odgrywają kluczową rolę. Słabsze euro zwiększa konkurencyjność eksportu rzepaku i oleju z UE na rynku światowym oraz podnosi wartość wyrażonych w euro benchmarków denominowanych w dolarach, takich jak canola i olej sojowy. Był to jeden z kluczowych czynników ostatnich wzrostów cen rzepaku na Euronext, mimo względnie stabilnych fundamentów dotyczących zbiorów w UE. Po stronie spadkowej wielosesyjny spadek cen oleju palmowego wskazuje na obawy dotyczące popytu w Azji i rosnące zapasy w Malezji. Oczekiwania, że malezyjskie zapasy oleju palmowego we wrześniu przekroczą 3 mln ton, obciążają szerszy kompleks olejów roślinnych. Obniżki ceł w Indiach na olej palmowy, sojowy i słonecznikowy mogą ożywić import, ale sprzyjają również zastępowaniu droższego oleju rzepakowego w niektórych segmentach popytu uznaniowego.

Pogoda i warunki upraw

Pogoda ma różne znaczenie dla rzepaku w zależności od regionu. W Kanadzie utrzymujące się opady w kluczowych prowincjach uprawy canoli opóźniają zbiory oraz powodują wyleganie i rozwój chorób, zwiększając ryzyko strat plonów i jakości w miarę postępu sezonu. Wspiera to premię za ryzyko na rynku canoli ICE, a pośrednio również na rynku rzepaku Euronext. W Europie najbardziej dotkliwe skutki letnich upałów dotknęły zboża i kukurydzę w większym stopniu niż rzepak. Coceral podkreśla, że choć główna fala upałów drastycznie obniżyła oczekiwaną produkcję kukurydzy w UE, plony rzepaku okazały się bardziej odporne, a areał zasiewów wzrósł, ograniczając całkowite straty produkcji. W krótkim terminie większe znaczenie dla założenia upraw na 2027 r. będą miały warunki pogodowe, szczególnie warunki jesiennych zasiewów we Francji, Niemczech, Polsce i Wielkiej Brytanii. Obecnie nie odnotowano żadnego nowego poważnego szoku pogodowego w europejskim pasie upraw rzepaku.

Perspektywy i pomysły handlowe

• Krótki termin (najbliższe 1–2 tygodnie): Kontrakty terminowe pozostają wspierane przez opóźnienia kanadyjskich zbiorów, mocną ropę i słabe euro. Jednak dalsze wzrosty prawdopodobnie napotkają opór, ponieważ podaż w UE jest wystarczająca, a olej palmowy pozostaje słaby.
• Producenci: Warto rozważyć stopniowe zabezpieczenie pozostałej części zbiorów z 2026 r. przy obecnych poziomach Euronext, około 549,50 EUR/t dla listopada 2026, szczególnie w przypadku dużych zapasów w gospodarstwach i mocnej bazy lokalnej. Należy zachować część ekspozycji na wzrosty ze względu na ryzyko pogodowe i geopolityczne.
• Tłocznie: W krótkim terminie spadki cen fizycznych, np. FCA Ukraina i FOB Francja, oferują możliwości zabezpieczenia surowca, ponieważ marże pozostają korzystne przy mocnych cenach oleju i śruty. Należy unikać nadmiernego zabezpieczania dostaw do 2028 r., gdyż krzywe terminowe już uwzględniają odbudowę podaży.
• Importerzy i odbiorcy końcowi: Nabywcy w regionach deficytowych powinni rozłożyć zakupy w czasie, ponieważ wysokie zapasy oleju palmowego i niepewny popyt makroekonomiczny mogą ograniczać wzrosty w szerszym kompleksie olejów roślinnych, zapewniając lepsze punkty wejścia, jeśli ropa ustabilizuje się lub presja związana z kanadyjskimi zbiorami ostatecznie osłabnie.

3-dniowa perspektywa kierunkowa

• Rzepak Euronext (MATIF): Lekko wzrostowe nastawienie; oczekuje się, że handel pozostanie w górnej części ostatniego zakresu, wokół obecnych poziomów kontraktu listopadowego 2026, przy ograniczonym, ale pozytywnym wpływie canoli i ropy.
• Canola ICE: Stabilna do nieznacznie wyższej, ponieważ rynek monitoruje postęp zbiorów i ewentualne dalsze opady na kanadyjskich preriach.
• Fizyczny rzepak z UE i basenu Morza Czarnego: Lekko słabszy ton bazy przy mocnych kontraktach terminowych; w bardzo krótkim terminie nabywcy prawdopodobnie będą opierać się wyższym cenom płaskim.