Graines de courge de Chine : les stocks disparaissent à l’approche de la nouvelle récolte

Les amandes de graines de courge chinoises entrent dans une phase structurellement plus tendue : les stocks de l’ancienne récolte devraient être quasiment épuisés d’ici septembre, tandis que la production de la nouvelle campagne, bien que légèrement supérieure en superficie, semble insuffisante pour compenser entièrement cette déplétion. Cela laisse présager un plancher de prix sous-jacent plus élevé, même si la dispersion régionale des prix et la faiblesse de la demande hors saison modèrent tout envol spectaculaire. Avec des stocks estimés à 65 000 tonnes de graines de courge récolte 2025 et une utilisation mensuelle proche de 15 000 tonnes, le marché devrait aborder la campagne 2026/27 avec un niveau de report proche de zéro. Les opérateurs intègrent déjà des fondamentaux plus tendus dans leurs prix : les prix FOB à Dalian et Pékin se redressent progressivement depuis la mi-juillet, tandis que les marchés au comptant domestiques affichent une forte divergence régionale, avec une fermeté en Mongolie intérieure et une pression vendeuse dans le Yunnan. Les acheteurs se trouvent face à un scénario de « squeeze » classique où des stocks bas et une croissance de production seulement modérée redonnent le pouvoir de négociation aux vendeurs.

Prix

Les prix FOB en Chine ont légèrement progressé au cours des trois dernières semaines, reflétant un resserrement de l’offre plutôt qu’une demande saisonnière vigoureuse. À Dalian, les amandes GWS et shine skin ont gagné environ 0,05 EUR/kg entre le 18 juillet et le 31 juillet, tandis que les cotations de Pékin montrent une tendance haussière similaire pour la plupart des qualités conventionnelles.

Malgré cette tonalité ferme, les prix au comptant domestiques montrent une forte volatilité régionale. Les données de juin 2026 indiquent que la zone de Hangjinhouqi en Mongolie intérieure a vu les prix des graines de courge augmenter d’environ 10,7 %, tandis que certaines parties du Yunnan, comme Xiangyun, ont enregistré des replis proches de 8,3 % sous l’effet de la pression vendeuse. Cela met en évidence un marché où la logistique, le positionnement local des stocks et les ventes des agriculteurs pilotent davantage les mouvements de court terme que la demande à l’export.

Offre & Demande

Les stocks de graines de courge récolte 2025 en Chine sont estimés à environ 65 000 tonnes. Avec une consommation mensuelle moyenne proche de 15 000 tonnes, les inventaires devraient être largement épuisés d’ici septembre, juste avant l’arrivée de la nouvelle récolte. Cela signifie que la nouvelle campagne commerciale démarrera à partir d’un socle inhabituellement bas, ce qui resserre structurellement le bilan offre-demande.

Pour la récolte 2026, la production nationale de graines de courge est prévue autour de 240 000 tonnes, dont environ 140 000 tonnes de shine skin (amandes « claires »). La superficie semée est en légère hausse d’une année sur l’autre, mais dans un contexte de quasi-absence de report de l’ancienne récolte, cette augmentation ne suffit pas à recréer un surplus confortable. Le sentiment de marché reste donc focalisé sur le risque du côté de l’offre, en particulier dans les principaux bassins de production comme la Mongolie intérieure et le Yunnan.

Fondamentaux & dynamiques régionales

Les fondamentaux se caractérisent par trois forces interconnectées : une baisse rapide des stocks, une divergence régionale des prix et une faiblesse saisonnière de la demande. La perspective d’une disponibilité tendue à l’approche du début de la nouvelle récolte fournit un solide plancher aux prix, en particulier dans les régions productrices du Nord où les stocks sont déjà limités.

Dans le même temps, le creux estival de la demande, tant sur le marché domestique qu’à l’export, limite les rallyes. Les transformateurs et négociants dans des zones comme Xiangyun, dans le Yunnan, subissent une pression pour écouler le stock restant avant la nouvelle saison, ce qui explique les baisses de prix locales observées en juin. À l’inverse, Hangjinhouqi, en Mongolie intérieure, où les ventes à terme sont plus solides et les stocks à la ferme plus restreints, parvient à imposer une prime et a conduit la récente tendance haussière sur le marché intérieur.

Météo & perspectives pour la nouvelle récolte

La météo dans les principales régions chinoises de graines de courge au début du mois d’août sera suivie de près, mais l’élément fondamental dominant reste la déplétion des stocks plutôt qu’un choc climatique déjà identifié. Avec seulement une légère hausse des superficies semées et une production attendue d’environ 240 000 tonnes, tout épisode météorologique défavorable durant les phases critiques de remplissage des gousses et de récolte pourrait rapidement amplifier la tension existante.

En l’absence d’événements extrêmes avérés ces derniers jours, les attentes actuelles vont dans le sens d’une récolte globalement normale, mais qui devra couvrir l’intégralité de la demande avec presque aucun soutien du report. En conséquence, les acheteurs cherchent de plus en plus à sécuriser leur couverture avant que la pression de récolte ne s’installe pleinement, en particulier pour les grades supérieurs et les origines privilégiées.

Perspectives de trading

• Importateurs/torrefacteurs : Profiter de la phase de consolidation estivale actuelle pour étendre la couverture jusqu’au T4 2026, en se concentrant sur les grades GWS et shine skin AA. Prioriser les origines de Mongolie intérieure pour la qualité et la fiabilité, tout en restant sensibles au prix compte tenu des écarts régionaux.
• Acheteurs industriels : Envisager d’échelonner les achats sur de petites corrections plutôt que d’attendre une forte baisse liée à la récolte, car des stocks quasi nuls limitent le potentiel de repli une fois la demande de nouvelle récolte en place.
• Exportateurs/transformateurs chinois : Éviter les ventes à terme agressives avec des primes faibles. Avec des stocks presque épuisés et une croissance de production modérée, maintenir une structure d’offre ferme tout en restant prêts à quelques concessions dans les destinations les plus sensibles à la demande.

Orientation des prix sur 3 jours (EUR, CN FOB)

• Amandes GWS de Dalian (grades A/AA) : Biais légèrement haussier ; des stocks tendus laissent envisager une dérive modérément à la hausse sur les trois prochains jours si les demandes persistent.
• Amandes shine skin de Dalian : Globalement stables à légèrement plus fermes ; potentiel de hausse limité par la demande saisonnière, mais soutenu par de faibles niveaux d’inventaires.
• Marché spot domestique (Mongolie intérieure vs Yunnan) : Poursuite de la divergence régionale, avec la Mongolie intérieure qui conserve ses gains et le Yunnan qui reste sous pression sélective là où les vendeurs continuent de liquider l’ancienne récolte.