Le colza s’affaiblit alors que l’abondance des stocks canadiens et les flux d’huile de palme plafonnent la hausse

Les prix du colza évoluent sur une tendance plus faible, alors que la hausse des stocks canadiens de canola, la vigueur des exportations d’huile de palme et l’abondance des stocks de soja en Chine témoignent d’une disponibilité mondiale importante en oléagineux, même si les stocks de soja américains sont légèrement inférieurs aux attentes. La courbe du colza sur le MATIF est stable à légèrement orientée à la baisse sur les échéances lointaines, tandis que les contrats à terme sur le canola à l’ICE ont enregistré de fortes pertes quotidiennes, signalant une pression sur l’ensemble du complexe. La hausse des stocks de fin de campagne de colza/canola au Canada et la robustesse des expéditions malaisiennes d’huile de palme vers l’Inde renforcent les anticipations d’une offre confortable en huiles végétales jusqu’en 2027. Dans le même temps, les très importants stocks de soja chez les triturateurs chinois et les marges de trituration négatives réduisent la demande d’importation à court terme, pesant sur le complexe des oléagineux malgré un bilan du soja américain légèrement plus tendu. Les offres physiques de colza ukrainien et français se sont repliées par rapport à leurs sommets de septembre, incitant les acheteurs à adopter une attitude attentiste, tandis que les ventes liées à la récolte se poursuivent et que la volatilité macroéconomique des marchés de l’énergie se répercute sur la demande de biodiesel.

Prix et contrats à terme

Le colza proche sur Euronext (MATIF) est globalement stable, mais soumis à une légère pression baissière sur l’ensemble de la courbe. Le contrat novembre 2026 s’est négocié pour la dernière fois à 538,25 EUR/t, février 2027 à 551,75 EUR/t et mai 2027 à 552,25 EUR/t, avant de s’affaiblir de nouveau vers août 2027 à 529,75 EUR/t et novembre 2027 à 534,00 EUR/t. Plus loin sur la courbe, novembre 2028 est indiqué à 490,25 EUR/t, mettant en évidence une nette structure de décote pour la nouvelle récolte.

Les contrats à terme sur le canola au Canada se sont affaiblis de manière plus marquée. Novembre 2026 a clôturé à 811,70 CAD/t, en baisse de 12,00 CAD, soit 1,48 % sur la journée, avec des pertes d’une ampleur similaire sur les échéances de 2027. Cela concorde avec les récents rapports faisant état d’une forte chute du canola en début de semaine, sous l’effet de prévisions de stocks canadiens de fin de campagne plus élevés et de marchés des huiles végétales plus faibles, même si des rebonds occasionnels liés au rachat de positions vendeuses apparaissent.

Sur le marché physique, les prix du colza ukrainien se sont repliés par rapport à leurs sommets de la mi-septembre, mais se sont stabilisés plus récemment. Les cotations indicatives FCA actuelles s’établissent autour de 0,45 EUR/t à Kyiv et de 0,46 EUR/t à Odesa pour une marchandise à 42 % d’huile et 98 % de pureté, tandis que le colza de qualité 1 CPT Odesa, inférieur à 35 mcm, est proposé à 0,458 EUR/t, légèrement en baisse par rapport à 0,479 EUR/t le 28 septembre. Les offres françaises FOB Paris sont indiquées autour de 0,62 EUR/t, contre 0,64 EUR/t à la mi-septembre, reflétant la faiblesse des contrats à terme et l’augmentation de l’offre régionale.

Facteurs liés à l’offre et à la demande

La demande chinoise d’oléagineux constitue un facteur déterminant. Les stocks de soja chez 111 triturateurs ont augmenté pour atteindre 7,96 millions de tonnes fin septembre, leur niveau le plus élevé depuis au moins 15 ans. De nombreux transformateurs chinois ont déjà couvert leurs besoins jusqu’au début février grâce à des achats sud-américains et aux réserves de l’État, tandis que les marges de trituration des fèves américaines et brésiliennes sont négatives d’environ 120 à 200 yuans par tonne. Cela indique un appétit réduit de la Chine pour les achats à court terme, exerçant une pression sur le soja et les oléagineux concurrents.

Du côté de l’offre, l’Argentine pourrait encore alourdir les bilans mondiaux des oléagineux. La Bourse des céréales de Buenos Aires prévoit une production de soja de 53,6 millions de tonnes en 2026/27, contre 50,1 millions de tonnes la saison dernière, grâce à une superficie ensemencée légèrement plus élevée. Même si d’autres prévisionnistes sont plus prudents, toute réalisation supérieure aux attentes pèserait indirectement sur les valeurs du colza en augmentant la disponibilité mondiale de protéines et d’huiles.

Pour le colza en particulier, le Canada a fortement révisé à la hausse ses stocks de canola de fin de campagne 2026/27, à 1,979 million de tonnes contre 1,504 million de tonnes en août, tout en augmentant les stocks reportés de la campagne précédente de 175 000 tonnes, à 1,90 million de tonnes. En tant que l’un des principaux exportateurs mondiaux, cela renforce sensiblement les anticipations d’un marché mondial du colza/canola bien approvisionné et accentue la pression baissière sur les graines et les produits dérivés. Les récents commentaires sur le marché du canola confirment que la hausse des stocks de fin de campagne prévus a constitué un facteur baissier majeur.

La concurrence entre les huiles végétales pèse également. La Malaisie a porté ses exportations d’huile de palme vers l’Inde à plus de 2,26 millions de tonnes depuis le début de 2026, soit environ 40 % de plus que l’année précédente. Les exportations malaisiennes totales ont progressé de 8,4 % sur un an au cours des huit premiers mois, les expéditions annuelles étant attendues autour de 16 millions de tonnes et la production devant rester relativement stable jusqu’en 2027. Ces flux importants d’huile de palme vers le premier importateur mondial d’huile de colza plafonnent le potentiel de hausse des huiles de colza et de canola en Asie et se répercutent sur les prix des graines.

Fondamentaux et liens macroéconomiques

Le dernier rapport trimestriel de l’USDA a évalué les stocks de soja américains au 1er septembre à 315 millions de boisseaux, soit environ 9 millions de boisseaux de moins que prévu et 10 millions de moins que l’année précédente. Bien que ce bilan américain légèrement plus tendu apporte un certain soutien, les contrats à terme sur le soja de Chicago ont tout de même reculé d’environ 1,5 % cette semaine, dans un contexte de stocks chinois élevés et de marges de trituration faibles, laissant la baisse du colza seulement partiellement amortie par les données américaines.

La production mondiale de colza pour 2026/27 devrait atteindre un niveau record, les estimations récentes se situant autour de 98 millions de tonnes. Associée à la hausse des stocks canadiens de fin de campagne, cette situation suggère une disponibilité confortable tout au long de la saison, même si des tensions régionales peuvent encore apparaître lorsque la logistique ou la qualité limitent les flux. Dans l’UE, les projections actuelles maintiennent la production de colza 2026/27 autour de 19,5–20,2 millions de tonnes, avec une reconstitution des stocks limitée. Les primes locales pourraient donc rester sensibles aux flux d’importation et à la demande de trituration.

Les marchés de l’énergie et la politique en matière de biodiesel restent des facteurs de fluctuation importants. Les prix du diesel demeurent élevés dans les principales régions consommatrices, tandis que les discussions sur d’éventuelles restrictions à l’exportation ou des changements dans les obligations d’incorporation continuent d’injecter de la volatilité dans la demande liée aux biocarburants. Les récentes hausses du pétrole brut ont parfois soutenu les huiles végétales, mais cela n’a pas suffi à compenser le poids d’une offre abondante de graines et de la concurrence de l’huile de palme.

Météo et perspectives de récolte

Les conditions météorologiques dans les principales régions productrices de colza et de canola ne constituent généralement pas le principal moteur des prix actuellement, comparées aux stocks et à l’avancement de la récolte. Au Canada, les récents rapports font état d’une récolte importante, quelque peu retardée en Saskatchewan en raison de fortes pluies, mais la production nationale est toujours estimée autour de 22,1 millions de tonnes, soit seulement légèrement moins que l’année dernière. Cela soutient les anticipations de stocks de fin de campagne plus élevés plutôt que de signaler un déficit d’offre.

Dans l’UE, la plupart des données sur la récolte 2026 sont désormais connues et l’attention météorologique se déplace vers l’implantation de la récolte 2027. Bien que des déficits ou excès d’humidité localisés puissent affecter les cultures, le comportement actuel du marché suggère que les primes de risque météorologique restent modestes par rapport à l’influence des stocks mondiaux de fin de campagne, des flux d’huile de palme et de la demande chinoise.

Perspectives de marché

• Pour les triturateurs et les consommateurs : La combinaison de stocks canadiens plus élevés, de fortes exportations d’huile de palme et du repli des prix ukrainiens et français favorise une stratégie d’achat patiente et échelonnée. Envisagez de ne couvrir que les besoins à court terme, tout en surveillant les signaux de la demande chinoise et toute évolution de la politique en matière de biodiesel.
• Pour les agriculteurs : Alors que le MATIF affiche une décote jusqu’en 2028 et que le canola canadien subit des pressions, les rebonds provoqués par le rachat de positions vendeuses ou la vigueur de l’énergie pourraient offrir des occasions intéressantes de couverture. Des ventes à terme progressives sur la récolte 2027 peuvent contribuer à sécuriser les marges avant que la nouvelle accumulation des stocks ne se matérialise.
• Pour les négociants : La courbe MATIF proche, stable à faible, face à un canola ICE davantage sous pression continue d’offrir des opportunités de spreads intermarchés, notamment si les programmes d’exportation canadiens s’accélèrent plus tard dans la saison. Les primes dans la région de la mer Noire et dans l’UE pourraient de nouveau s’élargir si la logistique se tend ou si les conditions météorologiques affectent défavorablement l’implantation de la récolte 2027.

Indication de prix à court terme (3 jours)

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