Le marché du tournesol s’assouplit sur le SAFEX tandis que les flux d’huile de la mer Noire restent limités

Les marchés du tournesol sont actuellement partagés entre des contrats à terme SAFEX plus faibles en Afrique du Sud et des prix généralement fermes pour les graines et l’huile physiques en mer Noire et en Asie, soutenus par une logistique tendue et un solide soutien du complexe du soja. À court terme, le potentiel de baisse sur le SAFEX semble limité, tandis que les cours de l’huile et des amandes en Europe, en Ukraine et en Chine conservent un biais légèrement haussier. Le complexe des oléagineux est devenu plus favorable après que l’USDA a réduit les stocks de clôture de soja américain pour 2026/27 par rapport aux attentes du marché, faisant progresser le soja à Chicago et entraînant dans son sillage le colza, le canola et les huiles végétales. Parallèlement, les exportations d’huile de tournesol de la mer Noire restent limitées par les problèmes de fret et de sécurité, alors même qu’une production mondiale record de graines de tournesol est prévue. Les risques météorologiques liés à El Niño en Amérique du Sud et dans le sud du Brésil ajoutent une prime de risque supplémentaire aux huiles végétales. Dans l’ensemble, le marché du tournesol évolue dans une fourchette dictée par la météo et la logistique, plutôt que selon une tendance directionnelle claire.

Prix

Les contrats à terme sur les graines de tournesol du SAFEX sud-africain ont reculé le 11 novembre 2026, le contrat de novembre 2026 s’établissant à 9 800 ZAR/t (−0,49 %) et celui de décembre 2026 à 9 827 ZAR/t (−0,70 %). Les échéances rapprochées de mars et mai 2027 ont également cédé environ 0,3–0,7 %, signalant une correction baissière modérée sur la courbe. En revanche, les prix physiques à l’exportation restent globalement fermes. En Ukraine, l’huile de tournesol brute départ Odessa est indiquée à 1,095 EUR/kg CPT, contre 1,032 EUR/kg à la mi-octobre, ce qui signale des marges de trituration plus solides et une demande extérieure saine. Les graines de tournesol ukrainiennes sont stables à 0,38–0,40 EUR/kg FCA (Odessa et Kyiv), tandis que les graines moldaves et bulgares destinées à l’UE se situent autour de 0,44–0,45 EUR/kg FCA. Les graines de tournesol de confiserie d’origine chinoise FOB Beijing se négocient à 1,53 EUR/kg, contre 1,50 EUR/kg fin octobre, tandis que les amandes de confiserie décortiquées s’établissent à 1,08 EUR/kg et les amandes de boulangerie décortiquées à 1,22 EUR/kg FOB. Les amandes de confiserie biologiques décortiquées de Chine sont cotées à 1,29 EUR/kg FOB. Ces niveaux confirment la fermeté du segment mondial des amandes malgré la légère faiblesse des contrats à terme en Afrique du Sud.

Facteurs liés à l’offre et à la demande

La disponibilité mondiale de graines de tournesol en 2026/27 est abondante, les estimations internationales faisant état d’une production record et d’un fort rebond de la production ukrainienne par rapport à l’an dernier. Cependant, la logistique des exportations de la mer Noire reste un goulet d’étranglement majeur : les perturbations dans les ports ukrainiens et russes, le fret élevé depuis les points de chargement alternatifs et les risques sécuritaires continuent de plafonner les exportations effectives d’huile de tournesol de la région, même lorsque les graines sont disponibles. L’Ukraine a réagi en donnant la priorité aux expéditions d’huiles végétales et en utilisant des corridors d’exportation alternatifs. Les flux d’huile de tournesol via le port roumain de Constanța se sont accélérés, les volumes ukrainiens en transit ayant fortement augmenté depuis fin octobre après l’entrée en vigueur du traitement prioritaire des exportations d’huiles végétales. Cela compense partiellement les perturbations dans les ports de la mer Noire, mais n’élimine pas totalement la prime logistique intégrée aux prix FOB et CIF. En Afrique du Sud, le récent repli des contrats à terme sur le tournesol du SAFEX contraste avec une situation intérieure fondamentalement équilibrée. Les projections officielles de l’offre et de la demande pour la campagne 2026/27 font état de stocks confortables, mais non excédentaires, ce qui laisse une marge de résistance aux bases même si les contrats à terme suivent l’évolution générale du complexe des oléagineux. La demande d’huile et de tourteau de tournesol dans les secteurs locaux de l’alimentation animale et humaine reste stable, tandis que la compétitivité à l’export dépendra de plus en plus des mouvements de change et des prix relatifs par rapport aux complexes du soja et de l’huile de palme.

Marchés extérieurs et fondamentaux

Le complexe plus large des oléagineux est actuellement favorable. Le dernier rapport WASDE de l’USDA n’a que légèrement relevé les estimations de la récolte de soja américaine, tout en réduisant les stocks de clôture pour 2026/27 par rapport aux attentes des analystes, qui anticipaient une hausse. Cela a déclenché un rebond du soja à Chicago et soutenu le colza sur Euronext ainsi que le canola sur ICE Winnipeg. La hausse des prix du soja a également fait progresser les contrats à terme sur l’huile de palme malaisienne d’environ 3,5 % et soutenu le sentiment sur les huiles végétales liées au pétrole brut. Parallèlement, les prix de l’huile de tournesol de la mer Noire restent soutenus par les contraintes à l’exportation et le fret élevé, alors même que des récoltes record se profilent. Les rapports de marché suggèrent que les exportations combinées d’huile de tournesol de l’Ukraine et de la Russie au cours des premiers mois de 2026/27 pourraient être inférieures de plusieurs centaines de milliers de tonnes à leur potentiel. Toute amélioration des conditions de navigation en mer Noire — comme des avancées dans les discussions de haut niveau sur la sécurité maritime — pourrait rapidement se traduire par une pression vendeuse accrue sur les échéances rapprochées et par un resserrement des écarts avec les huiles concurrentes. Le positionnement spéculatif sur le colza européen a fortement évolué : les investisseurs financiers ont réduit leurs positions nettes longues sur les contrats à terme et options de colza d’Euronext, les faisant passer de 24 679 à seulement 536 contrats au 6 novembre, signalant une attitude beaucoup moins haussière. Ce désendettement limite l’ampleur de possibles rebonds du tournesol via les flux entre complexes, mais réduit également le risque de liquidations massives de positions longues si le sentiment macroéconomique se détériore davantage.

Perspectives météorologiques et El Niño

El Niño reste le principal risque météorologique pour les oléagineux. Les prévisions indiquent un épisode d’El Niño très marqué, culminant entre novembre 2026 et janvier 2027, avec un risque accru d’épisodes de pluies extrêmes dans le sud du Brésil et de conditions plus fraîches et humides dans certaines régions d’Argentine, du Paraguay et du sud du Brésil, tandis que des conditions plus sèches et plus chaudes menacent le centre et le nord du Brésil. Pour le tournesol, l’impact immédiat est indirect mais important via le soja et les huiles végétales. Des pluies excessives dans le sud du Brésil et des inondations en Argentine pourraient retarder les semis de soja ou endommager les premières plantations, faisant monter les prix mondiaux des huiles végétales et soutenant ainsi les valeurs de l’huile de tournesol. À l’inverse, le stress hydrique dans le centre et le nord du Brésil menacerait les rendements et favoriserait la substitution par l’huile de tournesol, notamment dans les principales régions importatrices.

Perspectives de marché

• Tr iturateurs (UE, mer Noire) : Avec une huile de tournesol brute à 1,095 EUR/kg CPT Odessa et des graines encore relativement moins chères à 0,38–0,40 EUR/kg FCA Ukraine, les marges de trituration restent attractives. Sécurisez les approvisionnements en graines pour le T1–T2 2027, mais évitez de trop étendre les ventes tant que la visibilité sur la logistique de la mer Noire ne s’améliore pas.
• Importateurs (MENA, Asie) : Compte tenu de la fermeté des prix chinois des amandes (jusqu’à 1,53 EUR/kg pour les graines et 1,22 EUR/kg pour les amandes de boulangerie FOB Beijing) et de la hausse des indications de l’huile de la mer Noire, échelonnez les achats et profitez des replis lors des ventes motivées par des facteurs macroéconomiques pour prolonger la couverture jusqu’à la mi-2027.
• Producteurs (Afrique du Sud) : La récente faiblesse du SAFEX autour de 9 800–9 827 ZAR/t offre un potentiel de baisse limité compte tenu des fondamentaux favorables des huiles végétales mondiales. Envisagez de mettre progressivement en place des couvertures lors de nouveaux replis, en particulier pour les échéances de livraison de 2027, dont les prix intègrent encore des primes à terme intéressantes.
• Spéculateurs : Le rapport risque-rendement favorise désormais une position prudemment constructive sur l’huile de tournesol et les écarts entre huiles végétales corrélées, El Niño et les perturbations en mer Noire faisant pencher le risque vers une volatilité haussière plutôt que vers un profond marché baissier.

Perspectives directionnelles à 3 jours

• Tournesol SAFEX (tous les contrats 2026/27) : Légèrement baissier à stable ; un nouveau recul modéré est possible, mais un solide soutien est attendu lors des replis, le soja et l’huile de palme restant fermes.
• Huile de tournesol de la mer Noire (Ukraine, base CPT / FOB) : Légèrement haussière ; la logistique limitée et le raffermissement du soja et de l’huile de palme devraient maintenir les prix soutenus près de leurs niveaux actuels.
• Amandes et graines de tournesol de l’UE (BG/MD vers l’UE) : Stables à légèrement plus fermes ; une demande stable et une offre rapprochée limitée plaident pour un biais stable à haussier.