Le marché du tournesol se détend tandis que le complexe oléagineux devient baissier

Les prix du tournesol reculent dans le sillage d’une correction plus large du complexe oléagineux, entraînée par une offre de soja plus abondante, un affaiblissement des huiles végétales et un pétrole plus mou, tandis que la logistique en mer Noire maintient des primes régionales et des risques élevés. Le complexe tournesol est tiré dans deux directions : des fondamentaux mondiaux baissiers pour les oléagineux face à des flux régionaux tendus et perturbés en mer Noire. La dernière révision du WASDE à la hausse des rendements et des stocks de soja américain a déclenché de fortes baisses sur le soja à Chicago et le canola à l’ICE, entraînant dans leur sillage les autres huiles végétales et matières premières pour biocarburants. Dans le même temps, les prix ukrainiens des graines et de l’huile de tournesol se détendent sous l’effet de la hausse de l’offre de nouvelle récolte et des goulets d’étranglement à l’exportation, alors même que le blocus de la mer Noire entretient une tension structurelle et une forte volatilité dans le commerce mondial de l’huile de tournesol. Les trituriers se montrent prudents sur la constitution de stocks, anticipant une nouvelle érosion des prix si les routes d’exportation ne se normalisent pas.

Prices

Les contrats à terme sur le tournesol SAFEX sud-africain se sont redressés le 11 septembre, le contrat rapproché septembre 2026 gagnant 3,5 % à 10 126 ZAR/t et l’échéance décembre 2026 progressant de 2,6 % à 10 296 ZAR/t, signalant une fermeté locale malgré les vents contraires mondiaux.

Sur les marchés physiques, les offres de graines de tournesol de la mer Noire en provenance d’Ukraine (FCA Odessa, noir, pureté 98 %) ont reculé d’environ 0,49 EUR/kg fin août à quelque 0,44–0,45 EUR/kg au 10 septembre (FCA Kyiv/Odessa), tandis que le prix FOB Odessa est passé d’environ 0,59 EUR/kg à 0,59→0,59 EUR/kg puis à approximativement 0,59→0,59 EUR/kg avec un léger biais baissier, reflétant l’assouplissement des prix de l’huile. La Moldavie et la Bulgarie affichent des niveaux de graines similaires autour de 0,44 EUR/kg FCA, tandis que les graines rayées chinoises conservent une large prime au‑dessus de 1,35 EUR/kg FOB Pékin.

L’huile brute de tournesol ex‑Ukraine (CPT Odessa) a glissé d’environ 1,12 EUR/kg le 3 septembre à près de 1,05 EUR/kg au 9 septembre, en ligne avec les informations selon lesquelles les valeurs à l’export d’huile de tournesol de la mer Noire pour expéditions septembre–octobre ont chuté à environ 1 170–1 190 USD/t (soit autour de 1 060–1 080 EUR/t) sur fond de disponibilité croissante de graines et de concurrence d’une huile de colza meilleur marché. Le tourteau de tournesol FOB Odessa s’est légèrement affaibli sous 0,58 EUR/kg, suivant à la fois la graine et l’huile.

Supply & Demand

Le dernier rapport WASDE a relevé les rendements de soja américain à 52,8 boisseaux/acre et la production à 4,535 milliards de boisseaux, au‑dessus des attentes du marché, ce qui a augmenté les stocks de clôture de soja américains et mondiaux et entraîné une forte baisse du soja au CBOT. Cela a mis sous pression l’ensemble du complexe oléagineux, y compris le colza et le canola, qui se sont repliés sur Euronext et ICE. L’échéance novembre sur le canola ICE a chuté de plus de 22 CAD/t pour s’établir autour de 817 CAD/t (environ 507 EUR/t), illustrant le ton baissier sur les oléagineux concurrents.

Pour le tournesol de la mer Noire, la pression de la nouvelle récolte commence à dominer. Le gouvernement ukrainien a pris des mesures pour soutenir les exportateurs confrontés à des perturbations logistiques causées par les missiles en prolongeant les délais de paiement des contrats d’exportation de graines de tournesol, d’huile et de tourteaux, reconnaissant de fait l’allongement des temps de transport et les détours de routes. Parallèlement, des analystes avertissent que si la logistique maritime via les ports de la mer Noire et d’Azov reste contrainte au moment où l’essentiel de la récolte de tournesol 2026/27 arrive sur le marché, ce dernier pourrait être inondé de graines brutes alors que la capacité d’exportation d’huile transformée demeure limitée.

Des rapports indiquent déjà que les prix de l’huile de tournesol ukrainienne pour livraison septembre–octobre ont reculé, et que les prix d’achat des graines de tournesol de nouvelle récolte ont diminué de l’équivalent d’environ 15–30 EUR/t au cours de la dernière semaine, les trituriers signalant un appétit limité pour constituer de gros stocks, pariant sur un potentiel de baisse supplémentaire dans un contexte d’offre abondante et de difficultés à exporter l’huile et le tourteau. Une récolte plus importante de tournesol et de colza dans l’UE ajoute une pression supplémentaire sur les bilans régionaux, réduisant à court terme le besoin en huile de mer Noire à prix élevé.

Fundamentals & Cross‑market Drivers

Les références pour les huiles végétales sont de plus en plus influencées par l’huile de palme et les marchés de l’énergie. Les stocks d’huile de palme malaisienne en août sont montés à environ 2,82 millions de tonnes, soit environ 39 % au‑dessus de la moyenne quinquennale, la production ayant augmenté tandis que les exportations reculaient. Cette situation de stocks abondants limite le potentiel haussier des huiles tropicales et, indirectement, freine les prix de l’huile de tournesol, en particulier vers l’Asie où l’huile de palme domine.

Les prix du pétrole brut, qui venaient d’atteindre un plus haut de 3,5 mois, ont corrigé à la baisse après que l’Agence internationale de l’énergie a averti que des prix élevés et une offre restreinte pourraient déclencher la plus forte baisse de la demande pétrolière mondiale depuis la période COVID‑19, alors même qu’elle relevait son estimation du déficit du marché pétrolier cette année à 1,7 million de bpj en raison de contraintes d’offre liées aux conflits. Cette volatilité du brut se répercute sur les anticipations de demande de biodiesel et, par ricochet, sur le tournesol et les autres huiles végétales. Par ailleurs, selon les dernières données de la CFTC, les investisseurs spéculatifs restent fortement nets acheteurs sur le soja au CBOT, laissant le complexe vulnérable à de nouvelles liquidations de positions longues susceptibles de tirer davantage les prix du tournesol vers le bas.

Dans ce contexte, la fermeté des contrats à terme sur le tournesol SAFEX sud‑africain apparaît plus idiosyncratique, reflétant probablement davantage la devise locale, les marges de trituration et la météo que les fondamentaux mondiaux. Néanmoins, les acheteurs internationaux d’huile et de graines de tournesol se montrent de plus en plus sensibles aux prix, certains se reportant sur une huile de colza ou de palme meilleur marché lorsque la qualité et les formulations le permettent.

Weather & Regional Notes

Pour les principales zones de culture de la mer Noire, les prévisions météorologiques de début septembre suggèrent des températures proches de la normale et des précipitations légèrement supérieures à la moyenne sur une grande partie de l’Ukraine, des conditions globalement favorables au développement de fin de cycle et à la logistique des premiers chantiers de récolte, sans stress thermique généralisé indiqué. En Afrique du Sud, la récente fermeté des prix SAFEX indique que les acteurs du marché domestique restent prudents quant aux conditions de semis à venir et aux risques de rendement, alors même que le complexe oléagineux mondial devient plus baissier.

En Asie, aucun choc climatique extrême immédiat n’est visible qui resserrerait rapidement les bilans en huiles végétales, mais les inquiétudes antérieures liées à El Niño ont maintenu une certaine prime de risque dans les marchés de l’huile de palme et de soja. Avec des stocks d’huile de palme actuellement élevés, seule une perturbation claire de l’offre liée à la météo serait suffisante pour ramener l’ensemble du complexe des huiles végétales dans une phase haussière marquée.

Trading Outlook (1–3 months)

• Biais : Légèrement baissier pour les graines de tournesol et l’huile brute en termes d’EUR, avec un risque de baisse lié à l’abondance de l’offre d’oléagineux et à des stocks élevés d’huile de palme, compensé par la persistance des risques logistiques en mer Noire et des primes de risque liées à la guerre.
• Pour les trituriers : Envisager une couverture progressive des besoins en graines lors des replis de prix proches ou inférieurs à 0,44 EUR/kg FCA mer Noire, mais éviter la constitution de stocks excessifs compte tenu de la probabilité d’une pression de récolte prolongée et d’une capacité d’exportation incertaine pour l’huile et le tourteau.
• Pour les importateurs/utilisateurs : Échelonner les achats d’huile de tournesol, en sécurisant une partie des besoins du T4 aux équivalents actuels de 1 050–1 100 EUR/t tout en conservant une flexibilité pour bénéficier d’un éventuel affaiblissement supplémentaire si les prix du soja et de l’huile de palme se replient de nouveau.
• Pour les producteurs : Utiliser SAFEX et les contrats à terme locaux pour verrouiller des niveaux de base attractifs lorsque disponibles ; surveiller les évolutions des règles d’exportation ukrainiennes et des flux de fret, toute réouverture ou nouveau durcissement des routes de la mer Noire pouvant rapidement modifier les écarts de prix.

3‑day Price Indication (directional, in EUR)

• Graines de tournesol mer Noire (UA, FCA/FOB) : Biais légèrement baissier à neutre à mesure que la pression de récolte s’intensifie et que les trituriers annoncent une prise limitée.
• Huile brute de tournesol, mer Noire CPT : Stable à légèrement plus bas, suivant l’huile de soja et l’huile de palme, les risques logistiques persistants maintenant une modeste prime de volatilité.
• Contrats à terme tournesol SAFEX (ZAR, équivalents indicatifs en EUR) : Phase de consolidation probable après les récents gains ; des facteurs locaux peuvent maintenir des prix fermes par rapport aux références internationales.