Les amandes décortiquées s’envolent alors que de faibles arrivages à l’importation se heurtent à des récoltes réduites

Les prix des amandes décortiquées sont dans une phase de nette hausse, sous l’effet d’un resserrement de l’offre en provenance de l’étranger, de coûts de réservation plus élevés et d’un affaiblissement de la roupie indienne qui a fortement relevé les prix de remplacement sur le marché intérieur. Au cours des 1,5 à 2 derniers mois, les cours des amandes décortiquées en Inde sont passés d’environ 7 450 EUR à quelque 8 500 EUR par tonne équivalent, soutenus par de moindres arrivages à l’importation, des perspectives de récoltes plus faibles en Californie et en Australie et des achats plus fermes de la part des stockistes et des mandis. Les flux de conteneurs vers l’Inde sont restés limités le mois dernier et devraient demeurer faibles jusqu’en août, maintenant une tension sur la disponibilité au comptant. Les offres à l’exportation de référence américaines et espagnoles restant également fermes fin juillet, sans signe clair d’un assouplissement proche de l’offre, le ton du marché demeure résolument haussier.

Prix

Les prix des amandes décortiquées sur le marché intérieur indien ont augmenté d’environ 1 000 EUR par tonne sur une courte période, les qualités standard passant d’environ 7 450 EUR à 8 500–8 600 EUR par tonne et les meilleures qualités se négociant autour de 8 980–9 080 EUR par tonne (toutes les valeurs étant approximées à partir de cotations sous-jacentes en USD aux niveaux de change récents). Sur les 6 à 8 dernières semaines, cela représente un gain d’environ 15 %, reflétant un resserrement aigu de l’offre de proximité.

Les prix de référence internationaux indiquent également une tonalité ferme. Les récentes offres à l’exportation pour les amandes décortiquées d’origine américaine (Washington, D.C., FAS) se situent autour de 6,55–6,60 EUR/kg pour les Carmel SSR 20/22 et 18/20 conventionnelles, et environ 9,20 EUR/kg pour les Nonpareil 27/30 biologiques. Les amandes décortiquées espagnoles (FOB Madrid) se situent approximativement entre 5,40 EUR/kg pour la Guara Bajo 12 et 11,35 EUR/kg pour la Nonpareil biologique, la plupart des qualités étant stables ou légèrement plus fermes en juillet. Converties en équivalent tonne, ces indications à l’exportation s’alignent globalement sur le regain de fermeté observé sur le marché indien.

Offre et demande

Du côté de l’offre, l’équilibre mondial s’est nettement resserré. La récolte d’amandes 2026 en Californie devrait être nettement inférieure à celle de la saison précédente, les conditions météorologiques défavorables réduisant les estimations de production à environ 2,6 milliards de livres contre 3,05 milliards de livres auparavant. Cette baisse d’environ 15 % sur un an retire un volume substantiel de l’excédent exportable à un moment où la demande indienne d’importations est forte.

Les taux de réservation pour les amandes californiennes sont déjà passés de 2,85 à 3,10 USD par livre, ce qui augmente directement les coûts CAF et rendus en Inde et dans d’autres destinations. Dans le même temps, l’Australie — le plus grand producteur de l’hémisphère Sud — fait face à une moindre disponibilité, les conditions liées à El Niño et les problèmes météorologiques antérieurs limitant les rendements et réduisant le potentiel d’exportation, ce qui restreint la capacité de l’Australie à compenser le déficit californien. Pris ensemble, ces facteurs sous‑tendent un profil d’offre structurellement plus contraint pour la campagne de commercialisation 2026/27.

La demande en Inde demeure résiliente malgré la hausse des prix. Les réservations à l’importation ont augmenté, mais les arrivages effectifs de conteneurs ont pris du retard en raison des offres élevées à l’étranger et des effets de change, comprimant la disponibilité au comptant. La pression vendeuse dans les mandis domestiques s’est atténuée, tandis que les stockistes et opérateurs réguliers ont intensifié leurs achats en anticipant une nouvelle hausse des coûts. Ce comportement, conjugué à une demande finale stable, renforce la tendance haussière alors même que les niveaux de prix absolus s’approchent de plus hauts de plusieurs mois.

Fondamentaux et effets de change

La récente flambée des prix est étroitement liée à des fondamentaux de type « cost‑push ». Le passage de 2,85 à 3,10 USD par livre pour les taux de réservation californiens correspond à une hausse d’environ 460–500 EUR par tonne aux hypothèses de change actuelles. Combinée à l’affaiblissement de la roupie indienne, la parité à l’importation a bondi d’environ 1 000 EUR par tonne, une hausse qui s’est à présent largement transmise aux prix de gros des amandes décortiquées en Inde.

De plus, la réduction des arrivages de conteneurs ces dernières semaines et les anticipations d’arrivages tout aussi faibles en août ont resserré les stocks reportés. Les importateurs font face à des coûts de remplacement plus élevés, ce qui les incite à relever leurs offres et à rationner les volumes disponibles. Les stockistes, estimant que la nouvelle récolte des principales origines ne soulagera peut‑être pas de façon significative la tension actuelle, ont activement reconstitué leurs stocks, ajoutant un élément spéculatif au rallye, mais toujours ancré dans de réelles contraintes d’offre.

Sur le plan qualitatif, les amandes de meilleure qualité dégagent une prime croissante par rapport au produit standard, ce qui reflète à la fois une disponibilité plus restreinte des qualités supérieures et des achats plus sélectifs de la part des segments haut de gamme des snacks, de la confiserie et de la boulangerie. Cet écart de qualité indique que le marché commence à intégrer non seulement un risque sur les quantités, mais aussi des préoccupations concernant le calibrage et l’uniformité issus de vergers affectés par la météo, en particulier en Californie et en Australie.

Météo et perspectives de récolte

La météo reste une source critique d’incertitude pour les mois à venir. La récolte actuelle en Californie a déjà été révisée à la baisse après des conditions défavorables, et l’attention se porte désormais sur les températures de fin de saison et la disponibilité en eau, qui pourraient encore influencer les rendements finaux et la qualité des amandes. Alors que les projections officielles suggèrent une récolte nettement plus faible que l’an dernier, tout épisode de chaleur supplémentaire ou pression sanitaire pourrait encore amputer la production par rapport à la zone des 2,6 milliards de livres.

En Australie, les conditions El Niño devraient maintenir une grande partie des principales régions d’amandiers dans un schéma plus chaud et plus sec durant l’hiver de l’hémisphère Sud et jusqu’au printemps. Cela accroît le risque de stress supplémentaire sur les arbres avant la prochaine floraison et pourrait limiter le potentiel de rebond de la production en 2027. Globalement, les principales régions productrices ne montrent guère de signes d’un retour rapide aux situations de surabondance observées certaines années précédentes.

Perspectives de marché (prochaines 4–6 semaines)

• Biais : Ferme à modérément haussier. Avec des récoltes réduites en Californie et en Australie, de faibles arrivages en Inde et une pression persistante sur la devise, les prix des amandes décortiquées à court terme devraient rester élevés, avec un risque haussier supplémentaire si les arrivages demeurent contraints en août.
• Pour les acheteurs : Envisager de couvrir une partie des besoins du T4 sur les replis actuels plutôt que d’attendre une forte correction, en particulier pour les qualités premium. Échelonner les achats pour gérer la volatilité, mais éviter des stratégies excessives « au jour le jour » compte tenu du risque de nouveaux pics en cas de perturbation logistique ou météorologique.
• Pour les vendeurs/stockistes : La structure actuelle favorise la détention de stocks légers à modérés plutôt qu’une vente à terme agressive. Sécuriser les marges lorsque la demande consommateur est assurée, mais conserver une certaine exposition haussière au vu du resserrement de l’équilibre mondial et des incertitudes sur la nouvelle campagne.
• Facteurs de risque à surveiller : Mises à jour des évaluations de récolte en Californie et en Australie, toute mesure de politique ou de change affectant la roupie, ainsi que les signes de rationnement de la demande dans les segments sensibles aux prix en Inde et sur les autres principaux marchés importateurs.

Perspective directionnelle à 3 jours (en EUR)

• Origines américaines (FAS/FOB) : Stable à légèrement plus ferme en EUR, les offres libellées en dollars restant stables mais les coûts de change et de fret maintenant les valeurs de remplacement à des niveaux élevés.
• Origines espagnoles (FOB) : Globalement stables avec une légère tonalité ferme, soutenues par des références mondiales plus fortes et une faible volonté des vendeurs de consentir des rabais.
• Marché de gros indien : Légère tendance haussière alors que les arrivages restent faibles et la demande des mandis soutenue ; toute faiblesse passagère devrait susciter de nouveaux achats de la part des stockistes.