Les entreprises de l’huile de palme profitent du désengagement de l’Inde de l’huile de tournesol dans un contexte de perturbations en mer Noire

Les prix de l’huile de palme se stabilisent après une brève correction, soutenus par une reprise des achats indiens et par la tension sur les flux concurrents d’huile de tournesol en provenance de la mer Noire. Les contrats MDEX à échéance rapprochée ont légèrement reculé, mais la courbe à terme reste ferme, reflétant une demande résiliente des secteurs alimentaire et des biocarburants malgré des stocks élevés et un pétrole brut volatil. Après le rebond de la semaine dernière, les contrats à terme sur l’huile de palme brute (CPO) à Kuala Lumpur ont subi de légères prises de bénéfices, mais les prix restent confortablement au-dessus de 4 300 RM par tonne sur le contrat à échéance rapprochée. Le marché équilibre les anticipations d’une hausse des stocks malaisiens avec une demande saisonnière plus forte liée à la période des festivals en Inde et avec l’utilisation structurellement accrue des huiles végétales dans les biocarburants. Parallèlement, les perturbations du fret et de la logistique en mer Noire remodèlent les flux mondiaux d’huiles végétales, renforçant indirectement le rôle de l’huile de palme comme alternative flexible et facilement disponible.

Prix

Les contrats à terme sur l’huile de palme du MDEX affichent une tonalité légèrement plus faible sur le tout premier mois, mais une fourchette de prix toujours élevée sur l’ensemble de la courbe. Le contrat d’octobre 2026 s’est établi à 4 340 MYR/t, en baisse de 1,15 % sur la journée, tandis que novembre et décembre 2026 ont clôturé à respectivement 4 448 MYR/t et 4 558 MYR/t. Plus loin sur la courbe, les prix augmentent progressivement jusqu’à 4 664 MYR/t pour janvier 2027 et environ 4 843 MYR/t pour mars 2027, avant d’atteindre un sommet proche de 4 979 MYR/t en juin 2027.

Cette structure représente un léger report dégressif de la mi-2027 à 2028, où les niveaux cotés se concentrent autour de 4 729 MYR/t. La courbe indique que le marché intègre toujours un équilibre relativement tendu à moyen terme : la faiblesse des échéances rapprochées reflète les stocks actuels et les prises de bénéfices, tandis que la fermeté des échéances différées traduit les anticipations d’une demande soutenue des secteurs alimentaire et des biocarburants. Les récentes données de Bursa Malaysia confirment cette tendance, les contrats à terme sur le CPO évoluant dans une fourchette autour de 4 400–4 600 MYR/t début octobre après un repli de courte durée provoqué par les inquiétudes concernant les stocks. 

Offre et demande

Du côté de la demande, l’Inde est de nouveau le principal acheteur marginal. En septembre, les importations indiennes d’huile de tournesol ont chuté de 36 % sur un mois, à environ 103 000 tonnes, leur plus bas niveau depuis avril 2022, principalement en raison de problèmes logistiques persistants pour les expéditions depuis la mer Noire. Pour compenser, les raffineurs indiens ont augmenté leurs achats d’huile de palme de 3,5 %, à environ 810 000 tonnes, soit le volume le plus élevé en sept mois, tandis que les importations totales d’huiles comestibles n’ont diminué que légèrement, à environ 1,5 million de tonnes.

Cet effet de substitution devrait se poursuivre en octobre, alors que la disponibilité de l’huile de tournesol en provenance de la mer Noire reste limitée et que l’Inde entre dans la période de forte demande saisonnière liée aux festivals. Parallèlement, la logistique agricole russe se détourne des ports méridionaux de la mer Noire au profit de débouchés baltes, ce qui complique davantage les flux de céréales et d’huiles végétales de la région. Ces frictions, conjuguées à la vigueur structurelle des échanges d’huile de soja vers l’Asie, maintiennent l’huile de palme dans une position compétitive en tant qu’option fiable et flexible pour les grands importateurs.

Fondamentaux

Sur le plan fondamental, le marché de l’huile de palme est tiraillé entre une demande robuste et la hausse des stocks. Les contrats à terme malaisiens sur le CPO ont récemment reculé à leur plus bas niveau en six semaines, les opérateurs anticipant que les stocks de fin septembre pourraient dépasser trois millions de tonnes, sous l’effet d’une production plus élevée et d’exportations légèrement plus lentes. Les analystes soulignent la relation inverse classique entre les stocks malaisiens de fin de mois et les prix du CPO : lorsque les stocks augmentent, les contrats à terme ont tendance à subir une pression baissière. 

Les facteurs externes apportent toutefois un plancher aux prix. Le renforcement de l’huile de soja au Chicago Board of Trade et la fermeté des cours du pétrole brut ont périodiquement soutenu les valeurs du CPO, compte tenu du double rôle de l’huile de palme comme huile alimentaire et matière première essentielle pour les biocarburants.  Parallèlement, les schémas du commerce mondial des huiles végétales évoluent. Le passage de l’Inde de l’huile de tournesol à l’huile de palme, combiné à la hausse des expéditions américaines de soja – notamment vers la Chine et l’Afrique du Nord –, souligne la demande toujours solide d’huiles végétales émanant des régions dépendantes des importations. Cet ensemble plus large contribue à stabiliser l’huile de palme malgré le vent contraire constitué par le niveau élevé des stocks malaisiens.

Surveillance de la météo et de la logistique

Les conditions météorologiques restent un facteur de risque latent. Les inquiétudes antérieures concernant les risques de production liés à El Niño en Asie du Sud-Est ont contribué au fort rebond des contrats à terme sur le CPO en septembre, et tout nouveau signe de stress sur les rendements pourrait rapidement resserrer à nouveau les équilibres à terme.  Pour l’instant, les marchés se concentrent davantage sur les goulets d’étranglement logistiques que sur les pertes immédiates de récoltes. La poursuite des perturbations dans la région de la mer Noire plafonne les exportations d’huile de tournesol et complique les flux de céréales et d’oléagineux, tandis que la réorientation de la Russie vers les ports baltes accroît la distance et le coût des expéditions.

En Amérique du Nord, la forte hausse des prix du diesel a augmenté les coûts de récolte du maïs et du soja américains, relevant le coût marginal de production des huiles végétales concurrentes. Cette inflation des coûts, conjuguée aux débats politiques en cours sur le soutien aux biocarburants au Canada, pourrait influencer les futures décisions d’offre concernant le canola et l’huile de soja, affectant indirectement l’huile de palme par le biais des relations de prix au sein de l’ensemble plus large des huiles végétales.

Perspectives de trading (1 à 3 prochaines semaines)

• Biais : Latéral à légèrement haussier. Les contrats MDEX à échéance rapprochée disposent d’une marge de consolidation au-dessus de 4 300 MYR/t, la demande indienne et les prix élevés du pétrole brut compensant la pression exercée par les stocks malaisiens.
• Producteurs : Envisager de mettre progressivement en place des couvertures supplémentaires lors des hausses vers le haut de la fourchette de 4 500–4 700 MYR/t, en particulier sur les positions du T1 2027, tout en conservant une certaine exposition à la hausse en cas de nouveaux chocs météorologiques ou logistiques.
• Importateurs/Raffineurs : Profiter des replis actuels sur les contrats à échéance rapprochée pour sécuriser la couverture de la demande du T4 2026 et du début de 2027, notamment lorsque la dépendance à l’huile de tournesol de la mer Noire reste élevée.
• Participants spéculatifs : Surveiller les écarts entre le premier mois et les contrats de mi-2027 ; une nouvelle accumulation des stocks malaisiens pourrait aplatir ou brièvement inverser le léger report dégressif, offrant des opportunités de valeur relative.

Perspective directionnelle à 3 jours