Комплекс соевых бобов под давлением из-за рекордного урожая в Бразилии и слабых масел

Фьючерсы на соевые бобы и физические премии сегодня торгуются немного выше, но весь комплекс соевых бобов остается под структурным давлением рекордного урожая в Южной Америке, высоких запасов соевого масла и слабых конкурирующих растительных масел.

После потерь в начале недели из-за снижения цен на сырую нефть и слабости пальмового масла, соевые бобы, соевый шрот и соевое масло на CBOT демонстрируют лишь скромные внутридневные восстановление. Сильное начало посева в США, рекордное производство в Бразилии и ожидания нового пика в переработке и запасах соевого масла в США ограничивают любые устойчивые повышения. Импорт в ЕС отстает от уровня прошлого сезона, в то время как цены FOB из США, Индии, Украины и Китая показывают лишь незначительные изменения по сравнению с прошлой неделей, подтверждая в целом стабильную, но пессимистичную ценовую среду.

📈 Цены и структура кривой

На сегодняшний день торги в комплексе соевых бобов на CBOT показывают немного более устойчивый настрой, но сохраняют среднесрочную нисходящую тенденцию:

• Соевые бобы CBOT (старый урожай): Май 2026 торгуется около 1,163.5 USc/bu, рост примерно на 0.5% за день, с июля 2026 около 1,178.0 USc/bu. Кривая от мая 2026 до ноября 2027 остается в умеренном контанго, что сигнализирует о комфортном предложении в будущем.
• Соевое масло CBOT: Май 2026 последний раз около 66.6 USc/lb, рост 0.2%, но полоса с 2026 до конца 2028 движется вниз к 55–56 USc/lb, что отражает ожидания о достаточном предложении масла и слабой поддержке со стороны биодизеля.
• Соевый шрот CBOT: Май 2026 находится около 331 USD/краткая тонна, незначительно выше за день. Контракты на будущее до 2027 сконцентрированы в диапазоне низких и средних 300, что соответствует комфортному предложению шрота.

Физические предложения FOB подтверждают этот слабый настрой. Используя ориентировочный курс 1 EUR = 1.10 USD, текущие предложения примерно составляют:

Происхождение	Тип	Цена FOB (EUR/kg)	Тенденция по сравнению с предыдущей котировкой
США, № 2	Стандартный	≈ 0.55	Без изменений w/w
Индия	Sortex чистый	≈ 0.91	Без изменений w/w
Украина	Обычный	≈ 0.31	Немного слабее
Китай	Желтый	≈ 0.64–0.72	В основном без изменений

Комбинация слегка восходящей кривой фьючерсов и в основном стабильных индикаторов FOB указывает на рынок с хорошим предложением, но не испытывающим острого краткосрочного стресса.

🌍 Драйверы предложения и спроса

Южная Америка остается ключевым медвежьим якорем. Агентство по сельскому хозяйству Бразилии CONAB повысило свою оценку урожая соевых бобов на 2025/26 до около 179.15 миллиона тонн, с 177.85 миллиона тонн ранее, укрепляя ожидания рекордного сбора и сильного экспортного потенциала. Независимые и торговые прогнозы согласуются на схожих объемах, при этом сбор в Бразилии сообщается как завершенный на 85–90% и экспортные программы являются сильными до второго квартала 2026 года.

Перспективы поставок в США также улучшаются. Последние данные по прогрессу посева показывают, что посев соевых бобов в США завершен на 6%, что значительно опережает как прошлый год, так и пятилетнюю среднюю величину, при этом только Айова отстает от нормального темпа. Ранний, ровный посев обычно повышает вероятность крупного урожая в США, особенно если весенние погодные условия остаются благоприятными.

Сигналы спроса смешанные. С положительной стороны, Национальная ассоциация переработчиков масличных культур (NOPA) ожидает отчета о рекордном давлении в марте около 230 миллионов бушелей, что подразумевает очень сильное внутреннее использование соевых бобов для шрота и масла. В то же время опросы показывают, что запасы соевого масла в США могут подняться до самого высокого уровня за почти 13 лет, подчеркивая, что спрос на масло не успевает за ростом переработки. Со стороны импорта, объемы поступления соевых бобов в ЕС с начала маркетингового года 2025/26 (июль 2025) составляют около 9.98 миллиона тонн, что ниже, чем 11.06 миллиона тонн годом ранее, подтверждая слабый спрос в Европе.

Конкурирующие масла оказывают давление на комплекс. Фьючерсы на пальмовое масло в Малайзии упали до пятинедельного минимума, под давлением более низких цен на сырую нефть и слабости других растительных масел. Последнее увеличение мандата на биодизель в Малайзии разочаровало трейдеров, увеличившись всего с 12% до 15% вместо 20%+, на которые многие надеялись. Это сдерживает дискретный спрос на пальмовые продукты и, соответственно, на соевое масло как конкурирующий корм.

📊 Фундаментальные показатели и погода

Переработка и баланс масла: Ожидания рекордной переработки в марте в США подчеркивают устойчивый спрос на шрот, но одновременный рост запасов соевого масла до многолетних максимумов явно медвежий для сегмента масла. Это согласуется с нисходящей кривой фьючерсов на соевое масло на CBOT и недавней слабостью фьючерсов на пальмовое масло.

Моментум экспорта Бразилии: Торговые группы ожидают, что экспорт соевых бобов из Бразилии в начале 2026 года останется выше уровней прошлого года после рекордного объема отгрузок в марте, при этом кумулятивные экспортные показатели за январь-апрель прогнозируются на 7% выше по сравнению с прошлым годом. Этот поток непосредственно конкурирует с американским происхождением, подавляя продажи экспорта США и способствуя переработке американских бобов в стране.

Сегмент ЕС и без ГМО: В Европе цены на соевые бобы без ГМО показали некоторую устойчивость, достигнув примерно 440 EUR/t в середине марта, что является самым высоким уровнем за последние 12 месяцев, движимым нишевым спросом и более ограниченным региональным предложением. Однако этот премиум-рынок относительно небольшой и не компенсирует более широкое глобальное переизбытие традиционных бобов и масла.

Прогноз погоды (ключевые регионы): Последние оценки бразильских и американских агентств показывают, что погода во время сбора в Бразилии в основном благоприятная, что позволяет быстро завершить полевые работы. В Соединенных Штатах ранние весенние условия в южных штатах позволили ускорить посев, при этом не зафиксировано значительных массовых задержек в посадке. Любые погодные испугами позже в сезоне (засуха или чрезмерные дожди на Среднем Западе) все еще могут внести риск, но на данный момент факторы рынка доминируют над избытком, а не погодными угрозами.

📉 Внешние рынки и макро-влияния

Энергетика и биотопливо: Недавнее снижение глобальных цен на нефть снизило поддержку спроса на растительное масло через канал биодизеля. Вместе со слабым, чем ожидалось, увеличением смешивания биодизеля в Малайзии, это было ключевым фактором недавней распродажи пальмового масла и давления на оценки соевого масла.

Валютный курс и конкурентоспособность: Укрепление евро по отношению к доллару США оказало давление на котировки соевых бобов и шрота номинированные в евро на Euronext, делая импорт немного дешевле в евро, но одновременно снижая экспортную конкурентоспособность для переработчиков ЕС. Для американских экспортеров сочетание сильного доллара и агрессивных предложений FOB из Бразилии продолжает ослаблять ценовую конкурентоспособность, особенно по отношению к Азии и Ближнему Востоку.

📆 Прогнозы и торговые соображения

• Нейтральная или слегка сниженная наклонность для соевых бобов CBOT: С учетом того, что Бразилия собирает рекордный урожай, а посев в США идет очень успешно, повышения к верхней границе недавнего диапазона торговли CBOT (около 11.70–12.00 USD/bu для ближайших контрактов) выглядят уязвимыми для продаж со стороны производителей и увеличения хеджирования.
• Соевое масло под структурным давлением: Рекордное или близко к рекорду давление в США и рост запасов масла, в сочетании со слабым пальмовым маслом и ограниченной поддержкой политики биодизеля, свидетельствуют о продолжительном слабом настроении в спредах соевого масла и предпочтении шрота перед маслом в стратегиях спреда на переработку.
• Физические покупатели: Производители кормов и переработчики с некрытыми потребностями на второй и третий квартал 2026 года могут рассмотреть возможность увеличения покрытия при падении цен, особенно если местные базы остаются исторически слабыми. Однако тяжелые запасы Южной Америки и улучшающиеся перспективы Северного полушария снижают настойчивость преследовать краткосрочные повышения.
• Производители и производители: Фермеры в Америках должны использовать силу ближайших и новых контрактов, чтобы постепенно осуществлять продажи, сосредоточив внимание на поддержании маржинальной дисциплины, а не на достижении абсолютных ценовых максимумов в условиях переизбытка.

📍 3-дневный направленный взгляд (перспектива EUR)

• Соевые бобы CBOT (передний месяц, эквивалент EUR/t): Ожидается, что будут торговаться в боковом диапазоне или немного ниже, с повышениями, ограниченными агрессивными продажами из Южной Америки и высоким прогрессом посева в США.
• Соевый шрот CBOT (передний месяц, эквивалент EUR/t): Нейтральный по сравнению с бобами и маслом, поддерживается устойчивым спросом на корм, но в целом остаётся в пределах комфортного предложения.
• Соевое масло CBOT (передний месяц, эквивалент EUR/t): Наклонность остается низкой, отслеживая слабость в пальмовом масле и сырье, с любым вероятным повышением, которое будет продано, если только энергетические рынки не изменятся.