La surabondance de tournesol russe se heurte au goulet d’étranglement logistique de la mer Noire

Les marchés russes du tournesol s’enfoncent dans une profonde situation de surabondance, tandis que les perturbations des exportations en mer Noire et en mer d’Azov étranglent les expéditions de tourteaux, contraignant les triturateurs à ralentir leur activité et poussant fortement à la baisse les prix intérieurs des graines. Avec une récolte importante en 2026 et des capacités de transformation et d’exportation limitées, les stocks de report devraient bondir, maintenant une tonalité baissière pour les graines et les tourteaux, même si l’huile de tournesol reste relativement mieux soutenue. L’offre abondante et la logistique restreinte en Russie coïncident avec la pression de la récolte et le recul des offres sur l’ensemble du bassin de la mer Noire. Alors que les prix des graines de tournesol ukrainiennes et européennes se sont détendus ces dernières semaines, les amandes dans les principales destinations européennes restent comparativement stables et l’huile de tournesol brute se négocie toujours avec une prime par rapport aux graines. Il en résulte un marché où les marges de trituration peuvent être attractives dans certaines origines, mais où les goulets d’étranglement structurels en Russie maintiennent les prix locaux à des niveaux déprimés et accentuent le risque d’une nouvelle accumulation des stocks jusqu’en 2027.

Prix

Les prix intérieurs russes des graines de tournesol ont plus que diminué de moitié dans le district fédéral du Sud entre fin juillet et mi-septembre, reflétant l’accumulation des stocks à la ferme et les débouchés limités auprès des transformateurs d’oléagineux. Les prix du tourteau de tournesol ont suivi les graines à la baisse, les débouchés à l’exportation se tarissant et la demande locale de l’alimentation animale étant insuffisante pour absorber la production.

À l’inverse, les cotations proches en mer Noire et dans l’UE ont évolué de manière plus modérée. Les graines de tournesol noires ukrainiennes à 98 % FCA Odesa sont actuellement indiquées à 0.42 EUR/kg, contre 0.44 EUR/kg à la mi-septembre, tandis que les valeurs FCA Kyiv s’établissent également à 0.42 EUR/kg. Les graines de tournesol noires bulgares et moldaves se situent autour de 0.44 EUR/kg FCA, et les graines de tournesol striées de Bulgarie à 0.74 EUR/kg FOB Sofia. Les amandes chinoises destinées à la confiserie et à la boulangerie continuent de se négocier à des niveaux plus élevés, entre 1.02 et 1.23 EUR/kg FOB Beijing, soulignant la prime accordée aux produits transformés.

L’huile de tournesol brute reste nettement plus chère que les graines, mais s’est quelque peu détendue récemment. L’huile de tournesol brute ukrainienne CPT Odesa s’est négociée pour la dernière fois à 1.091 EUR/kg, après avoir atteint environ 1.176 EUR/kg plus tôt en septembre, tandis que le tourteau de tournesol FOB Odesa se situe autour de 0.557 EUR/kg. L’écart entre les prix des graines et de l’huile offre toujours des marges théoriques de trituration en Ukraine et dans l’UE, mais en Russie, l’impossibilité d’acheminer le tourteau vers l’étranger dégrade l’économie de la transformation malgré les bas prix des graines.

Offre et demande

La Russie se dirige vers une très importante récolte de tournesol en 2026, avec une production prévue autour de 20.7 millions de tonnes (hors territoires occupés). Les capacités et les marges de trituration semblent toutefois insuffisantes pour traiter ces volumes dans le contexte actuel de contraintes à l’exportation, et les transformateurs pourraient ne pas triturer plus de 16 millions de tonnes. Ce déséquilibre ouvre la voie à une forte hausse des stocks de report, les stocks de graines de tournesol pouvant dépasser 5 millions de tonnes en fin de campagne.

Du côté de la demande, le principal goulet d’étranglement ne réside pas dans la consommation intrinsèque, mais dans la logistique. Les restrictions concernant la navigation maritime en mer Noire et en mer d’Azov ont fortement réduit les exportations de produits transformés à base de tournesol. La Russie pourrait n’exporter qu’environ 32,000 tonnes de tourteau de tournesol et 110,000 tonnes d’huile de tournesol en septembre, très en dessous des niveaux habituels. Les itinéraires alternatifs via le nord, le centre et l’Extrême-Orient russes allongent considérablement les distances et augmentent les coûts de fret, tandis que les expéditions de tourteau de tournesol par rail sont décrites comme économiquement peu attractives, limitant la possibilité d’un réacheminement significatif.

En Ukraine et dans l’UE, la disponibilité des graines de tournesol est également confortable, et l’intérêt à l’exportation est resté stable mais sans éclat. Les récentes indications de prix montrent une légère tendance baissière des valeurs des graines en Ukraine, en Bulgarie et en Moldavie, en ligne avec l’avancement de la récolte et la concurrence des autres huiles végétales. Dans le même temps, la demande des utilisateurs finaux pour les amandes et les huiles de qualité reste solide, empêchant un effondrement plus marqué des prix des segments transformés.

Fondamentaux et marges

Les triturateurs russes des régions méridionales subissent une pression aiguë. Les débouchés à l’exportation du tourteau de tournesol étant limités par les restrictions de navigation et la dégradation de la logistique en mer Noire et en mer d’Azov, les capacités de stockage des coproduits se remplissent et les recettes encaissées se détériorent. Les autorités de la région de Rostov ont averti que si les restrictions maritimes persistent, les usines pourraient être contraintes de réduire leur activité, voire de fermer, car le maintien d’un rythme normal de trituration devient de plus en plus difficile.

Ailleurs dans la mer Noire, les fondamentaux sont plus équilibrés. Les prix des graines ukrainiennes CPT et FCA autour de 0.42 EUR/kg, associés à une huile brute supérieure à 1.09 EUR/kg CPT Odesa et à un tourteau proche de 0.557 EUR/kg FOB, impliquent toujours des marges de trituration positives pour les usines efficaces. Les triturateurs européens s’approvisionnant en graines noires autour de 0.44 EUR/kg FCA et vendant sur des marchés plus fermes d’amandes et d’huile conditionnée disposent également d’un certain coussin de marge. Toutefois, tout nouvel affaiblissement des références mondiales des huiles végétales ou toute détérioration de la logistique à l’exportation pourrait rapidement éroder ces avantages.

L’activité spéculative et de couverture est plus visible sur les contrats à terme SAFEX sud-africains et sur les marchés papier de la mer Noire que sur le marché intérieur russe, où la politique et la logistique dominent. À l’international, les opérateurs surveillent attentivement la question de savoir si la surabondance russe se traduira par des offres plus agressives de graines et d’huile lorsque les voies maritimes rouvriront, le cas échéant, ce qui pourrait peser sur les prix de l’ensemble du complexe du tournesol.

Météo et conditions des cultures

Le stress actuel du marché russe est bien davantage lié à la logistique qu’aux conditions météorologiques, la grande récolte de tournesol de 2026 étant déjà largement sécurisée. Les risques météorologiques pour le reste de la campagne concernent principalement les conditions de récolte et de stockage plutôt que la formation des rendements, seuls des problèmes de qualité localisés étant probables en cas de pluies prolongées à la fin de l’automne.

En Ukraine et dans l’UE, les conditions météorologiques de fin de saison ont été globalement favorables à l’avancement de la récolte, favorisant l’accumulation des disponibilités dans les circuits d’exportation. Par conséquent, le soutien des prix à court terme lié à la météo est limité, et toute hausse proviendra plus probablement d’évolutions politiques ou logistiques que de pertes de récolte.

Perspectives et stratégie de trading

À moins d’une amélioration substantielle de la logistique des exportations maritimes depuis la mer Noire et la mer d’Azov, la Russie restera structurellement longue en graines et en tourteau de tournesol. Dans ce scénario, l’utilisation des usines de trituration du sud devrait diminuer, les stocks de graines continueront de s’accumuler et les prix intérieurs des graines et du tourteau resteront sous pression, même si l’huile brute conserve un certain soutien grâce à la demande internationale.

Pour le marché dans son ensemble, la surabondance russe constitue un facteur baissier latent. Si la Russie rétablit finalement ses flux d’exportation ou ouvre à grande échelle des itinéraires alternatifs, une vague de graines, d’huile et de tourteau proposés à des prix compétitifs pourrait peser sur les valeurs en mer Noire et à l’échelle mondiale. D’ici là, les marchés ukrainien et européen devraient évoluer sur une trajectoire légèrement baissière à latérale, les amandes et les huiles de qualité conservant une prime par rapport aux graines et aux tourteaux en vrac.

• Agriculteurs en Russie : Donner la priorité à la gestion du stockage à la ferme et à la planification de la trésorerie ; pour certains, vendre sur un marché baissier pourrait être inévitable, mais éviter les ventes paniques lorsque le stockage et le financement le permettent, car tout assouplissement des restrictions à l’exportation pourrait améliorer les offres.
• Tr iturateurs hors de Russie : Profiter des niveaux actuels des graines autour de 0.42–0.44 EUR/kg FCA en Ukraine, en Bulgarie et en Moldavie pour verrouiller les coûts des intrants, tout en couvrant une partie de la production d’huile attendue afin de sécuriser les marges contre une éventuelle détente des prix.
• Importateurs et utilisateurs finaux : Profiter de la faiblesse actuelle des graines et du tourteau pour étendre la couverture jusqu’au T1 2027, tout en conservant la flexibilité nécessaire pour profiter de nouvelles remises si les exportations russes augmentent soudainement ; envisager de diversifier les origines entre fournisseurs de la mer Noire et de l’UE.
• Traders : Se concentrer sur les écarts entre les graines et l’huile/le tourteau ainsi que sur l’arbitrage entre origines au sein de la mer Noire et de l’UE ; éviter les paris directionnels excessivement endettés reposant sur une normalisation rapide de la logistique russe.

Indication régionale des prix à 3 jours