Le marché du tournesol se resserre alors que le SAFEX progresse et que les graines de la mer Noire s'assouplissent

Les marchés du tournesol sont partagés entre une forte hausse des contrats à terme en Afrique du Sud et un assouplissement des prix physiques des graines dans la mer Noire, tandis que l'huile et les tourteaux suivent l'évolution générale du complexe des huiles végétales. Dans l'ensemble, les fondamentaux indiquent toujours une offre abondante à court terme, mais un risque météorologique et lié à El Niño croissant à moyen terme pour les huiles concurrentes. La situation actuelle est marquée par une forte progression des contrats à terme sur le tournesol au SAFEX, une tonalité légèrement plus faible des cotations des graines ukrainiennes et bulgares, ainsi qu'un complexe oléagineux contrasté, où le colza recule à Paris, les tourteaux de soja restent bien soutenus et l'huile de palme demeure sous pression. L'avancement de la récolte ukrainienne et les contraintes logistiques, ainsi que le positionnement sur le complexe du soja et les attentes concernant la production d'huile de palme sous l'effet d'El Niño, devraient orienter le sentiment jusqu'au quatrième trimestre. Les transformateurs et les acheteurs bénéficient d'une période d'approvisionnement relativement confortable, mais la répartition des risques en 2027 devient progressivement plus favorable aux prix.

Prix

Les contrats à terme sur le tournesol sud-africain au SAFEX ont clôturé nettement en hausse le 25 septembre 2026, le contrat d'octobre 2026 s'établissant à 10 106 ZAR/t, en hausse de 206 ZAR, soit 2,04 % sur la journée. Le contrat de décembre 2026 a gagné 270 ZAR à 10 243 ZAR/t (+2,64 %), tandis que mars 2027 et mai 2027 ont également progressé de 2,38 % et 2,31 % respectivement, confirmant un déplacement nettement haussier sur l'ensemble de la partie proche de la courbe.

En revanche, les prix physiques des graines dans la mer Noire et en Europe, exprimés en EUR, affichent une légère baisse ou une stabilité en septembre. Les graines de tournesol noires ukrainiennes à 98 % de pureté, FCA Odessa et Kyiv, se sont négociées pour la dernière fois à 0,42 EUR/kg et 0,42 EUR/kg respectivement le 24 septembre, contre 0,44–0,45 EUR/kg plus tôt dans le mois. Les graines noires bulgares FCA Sofia sont stables à 0,44 EUR/kg, tandis que les graines striées bulgares FOB Sofia ont reculé de 0,76 EUR/kg à 0,74 EUR/kg au 17 septembre.

Les prix de l'huile de tournesol affichent une volatilité accrue. L'huile de tournesol ukrainienne brute CPT Odessa a fluctué entre 1,049 et 1,176 EUR/kg début septembre et était dernièrement cotée à 1,091 EUR/kg le 24 septembre, après être tombée à 1,056 EUR/kg le 23 septembre. Dans le même temps, les indicateurs d'exportation de l'huile de tournesol de la mer Noire en USD signalent un marché plus faible que les prix planchers officiels : les valeurs de l'indice d'exportation NAMEX russe autour de 1 329,4 USD/t le 25 septembre et les informations selon lesquelles le prix plancher à l'exportation de l'Ukraine serait environ 225 USD/t supérieur aux niveaux réels des transactions soulignent la pression baissière persistante sur les offres physiques d'huile.

Offre et demande

Les oléagineux mondiaux restent bien approvisionnés à court terme, mais les fondamentaux spécifiques au tournesol se resserrent lentement. La récolte ukrainienne de tournesol 2026 en est encore à ses débuts : au 21 septembre, les agriculteurs avaient récolté 1,5 million de tonnes sur 756,2 milliers d'hectares, soit seulement 14,5 % de la superficie prévue, avec un rendement moyen de 1,98 t/ha. Les perturbations logistiques dans les ports de la mer Noire et les contraintes de stockage accentuent la pression sur les prix à la ferme et la trésorerie, mais elles accroissent également le risque pour les semis futurs.

Au sein du complexe oléagineux plus large, le complexe du soja reste une référence clé. Les positions longues spéculatives sur le soja se sont renforcées, reflétant les anticipations d'une demande chinoise durable, tandis que les fonds détiennent des positions longues records sur les tourteaux de soja après avoir privilégié les tourteaux par rapport à l'huile pendant plusieurs semaines. Ce positionnement, associé à la stabilité des prix du soja américain, soutient les valeurs des tourteaux protéiques et limite la baisse du tourteau de tournesol, même si l'huile de tournesol est en concurrence avec des alternatives moins chères.

L'huile de palme continue de s'affaiblir, les contrats à terme malaisiens ayant récemment chuté de plus de 2 % à leur plus bas niveau depuis début août, dans un contexte d'anticipations d'une production plus élevée et d'exportations médiocres. Les acteurs du marché prévoient des stocks d'huile de palme malaisienne supérieurs à 3,1 millions de tonnes en fin de mois, ce qui indique une offre confortable à court terme. Dans le même temps, les analystes estiment qu'El Niño pourrait réduire d'environ 3 % la production d'huile de palme indonésienne et malaisienne en 2027, améliorant subtilement l'attrait relatif de l'huile de tournesol et de l'huile de soja à moyen terme.

Fondamentaux et marchés connexes

Les marchés des huiles végétales sont actuellement davantage influencés par les dynamiques de substitution et les politiques que par une pénurie immédiate de tournesol. L'huile de soja à Chicago a récemment rebondi après avoir atteint son plus bas niveau en quatre semaines, tandis que les tourteaux de soja ont reculé depuis un sommet de quatre semaines, interrompant brièvement la préférence prolongée pour les tourteaux dans le positionnement spéculatif. Ce mouvement croisé place l'huile de tournesol face à un espace très concurrentiel, où les acheteurs peuvent facilement arbitrer entre l'huile de palme, l'huile de soja et l'huile de colza.

Les contrats à terme sur le colza à Euronext se sont assouplis parallèlement au blé, le contrat de novembre s'établissant autour de 548 EUR/t le 25 septembre, en baisse de 1,50 EUR sur la journée. L'affaiblissement du marché du colza réduit le soutien des prix pour l'huile et les graines de tournesol en Europe. Parallèlement, les prix planchers officiels ukrainiens à l'exportation de l'huile de tournesol seraient nettement supérieurs aux niveaux effectifs d'équilibre du marché, ce qui entraîne des rabais et le recours à des circuits alternatifs. L'écart entre les prix de référence dictés par les politiques publiques et les transactions réelles contribue à la prudence des achats et à la volatilité des offres en provenance de la mer Noire.

Les perspectives de l'huile de palme ajoutent une dimension structurelle. Alors que les prix à court terme sont pénalisés par des stocks élevés et une faible demande d'importation en Inde malgré les réductions tarifaires sur l'huile de palme, de soja et de tournesol, les risques de rendement liés à El Niño en 2027 retiennent de plus en plus l'attention. Les anticipations d'une baisse d'environ 3 % de la production cumulée d'huile de palme en Indonésie et en Malaisie suggèrent que l'huile de palme bon marché d'aujourd'hui pourrait ne pas le rester, apportant finalement un soutien à l'ensemble des huiles végétales, y compris le tournesol, à mesure que le marché commence à intégrer des bilans plus tendus.

Météo et perspectives de récolte

Les conditions météorologiques en Ukraine et dans l'ensemble de la région de la mer Noire ont été contrastées au cours de la saison de croissance, les informations antérieures faisant état de semis retardés et de sécheresses localisées pesant sur les anticipations de rendement des oléagineux. Les rendements actuels du tournesol, autour de 1,98 t/ha, témoignent d'une productivité seulement modérée, et toute nouvelle contrainte en fin de saison ou perturbation logistique pourrait réduire l'offre effective malgré la taille nominale de la récolte.

En Asie du Sud-Est, la sécheresse liée à El Niño concerne principalement 2027. Les analystes s'attendent à ce que l'impact différé sur les rendements de palme se manifeste l'année prochaine, plutôt qu'au cours de la campagne actuelle. Pour l'instant, des conditions météorologiques favorables soutiennent une production élevée d'huile de palme et des niveaux de stocks importants, maintenant la pression concurrentielle sur l'huile de tournesol. Toutefois, si les prévisions d'une baisse de 3 % de la production se concrétisent, la valeur relative de l'huile de tournesol de la mer Noire dans les mélanges mondiaux pourrait s'améliorer sensiblement, notamment sur des marchés comme l'Inde et le Moyen-Orient.

Perspectives commerciales

• Producteurs en Afrique du Sud : La forte progression du SAFEX suggère une occasion de verrouiller des prix à terme rentables pour une partie de la récolte 2026/27. Envisagez de renforcer progressivement les couvertures sur les contrats d'octobre à mars après les récentes hausses quotidiennes de 2 à 3 %, tout en conservant un potentiel de hausse face aux risques liés à El Niño et à l'huile de palme.
• Tr ต transformateurs et exportateurs de la mer Noire : Avec la baisse des prix FCA des graines ukrainiennes et la pression sur les cotations de l'huile, sous les prix planchers officiels, les opportunités de marge dépendront de la logistique et de la gestion de la base. Privilégiez des fenêtres d'expédition flexibles et des itinéraires diversifiés afin d'atténuer le risque de perturbation portuaire et de tirer parti d'un éventuel rebond des prix mondiaux des huiles végétales.
• Acheteurs européens : La combinaison de contrats à terme sur le colza plus faibles et d'une huile de palme déprimée ouvre une fenêtre favorable aux acheteurs pour couvrir leurs besoins en huile de tournesol jusqu'au premier trimestre 2027. Échelonnez les achats, en profitant des replis liés aux ventes massives d'huile de palme pour prolonger la couverture, mais évitez de rester sous-approvisionné au cas où la logistique ukrainienne se resserrerait davantage.
• Utilisateurs d'aliments pour animaux et de tourteaux : Le positionnement solide sur les tourteaux de soja et la fermeté des valeurs protéiques plaident pour une couverture à terme disciplinée sur le tourteau de tournesol. Profitez de toute faiblesse induite par les baisses des huiles végétales pour sécuriser au moins une partie des besoins du quatrième trimestre et du premier trimestre.

Indication du marché à 3 jours

• Tournesol SAFEX (ZAR/t) : Après les dernières hausses de 2 à 3 % sur les contrats d'octobre et de décembre 2026, la dynamique reste légèrement haussière, mais une consolidation ou des prises de bénéfices sont probables si les oléagineux mondiaux s'assouplissent.
• Graines de tournesol de la mer Noire (EUR, FCA/FOB) : Évolution globalement stable à légèrement baissière au cours des trois prochaines séances, à mesure que la pression de la récolte augmente en Ukraine et dans les régions voisines, en l'absence de nouvelle aggravation des perturbations portuaires.
• Huile de tournesol de la mer Noire (exportation) : Biais stable à légèrement baissier, suivant la faiblesse de l'huile de palme et l'écart entre les prix planchers officiels et les offres réelles ; tout rebond dépendra probablement davantage du sentiment général sur les huiles végétales que des fondamentaux des graines.