Le rallye de l’amande se prolonge alors que la récolte californienne se resserre et que la demande reste solide

Les prix des amandes de Californie terminent la campagne 2025/26 sur une base nettement plus ferme, avec les principaux indices en hausse de 26 à 32 % et des valeurs au comptant poursuivant encore leur progression à la mi-août. Le resserrement de l’offre disponible, la vigueur des exportations et une confiance renforcée après de solides ventes au T1 ont fait évoluer le sentiment de marché d’un contexte de surplus vers un biais prudemment haussier. Après une année volatile marquée par une prévision de récolte initialement plus élevée et un surstock persistant, le marché de l’amande s’est rééquilibré autour d’une récolte californienne plus faible qu’anticipé et d’une demande extérieure résiliente. Les prix du Standard 5 % et du Nonpareil se sont nettement affranchis de leurs moyennes récentes, soutenus par un report plus faible, des expéditions solides vers l’Europe et le Moyen‑Orient, et une moindre incertitude sur les disponibilités 2025/26. Avec des premières estimations de récolte 2026/27 regroupées légèrement en dessous de la production de cette saison, le marché aborde la nouvelle campagne avec des fondamentaux plus fermes et un potentiel de baisse limité, même si la demande des principaux acheteurs asiatiques reste à surveiller.

Prix

Sur la campagne 2025/26, le Standard 5 % de Californie est passé d’environ 5,60 EUR/kg à près de 7,10 EUR/kg équivalent, soit un gain de 26,5 %. Le Nonpareil Extra 23/25 a progressé encore plus rapidement, d’environ 6,40 EUR/kg à 8,50 EUR/kg, en hausse de 32,1 % (FX ~1,10 USD/EUR, indicatif). Au 13 août, le Standard 5 % atteignait environ 7,55 EUR/kg et le Nonpareil environ 9,00 EUR/kg, confirmant la poursuite de la dynamique haussière.

Les offres physiques en amandes décortiquées reflètent ce ton plus ferme. Les dernières offres sur Carmel SSR US autour de Washington D.C. se négocient près de 6,65 EUR/kg FAS, tandis que le Nonpareil SSR biologique 27/30 se situe autour de 9,25 EUR/kg FOB. Les amandes espagnoles se négocient avec une prime sur les principaux types, avec la Marcona 14/16 à environ 8,15 EUR/kg et le Nonpareil biologique 27/30 proche de 11,40 EUR/kg FOB Madrid.

Offre et demande

La Californie a abordé 2025/26 avec un report de 483,8 millions de livres, déjà inférieur aux attentes initiales. Bien que l’USDA ait d’abord projeté une récolte de 3,0 milliards de livres, les entrées effectives sont plus proches de 2,7 milliards de livres, ce qui réduit l’offre disponible totale et aide à résorber les surplus. Le report de fin de campagne est estimé à 494,2 millions de livres, soit environ 4 % de moins en glissement annuel, ce qui resserre nettement le pipeline.

Les expéditions sur la campagne n’ont reculé que de 0,6 % à 2,63 milliards de livres, mais leur composition a changé. Les exportations ont progressé de 3 % à 2,03 milliards de livres, compensant une baisse de 11,3 % de la consommation domestique à 595,3 millions de livres. L’Europe est restée le principal moteur de croissance, avec 681,2 millions de livres (+5 %), tandis que le Moyen‑Orient a gagné 3 % pour atteindre 351,3 millions de livres. Les expéditions vers l’Inde ont reculé de 11 % et celles vers la Chine/Hong Kong ont chuté de 34 %, en ligne avec les données plus larges de l’USDA montrant un affaiblissement des achats chinois et des flux plus importants vers des destinations alternatives comme la Turquie.

Fondamentaux et météo

Au cours de la saison, les prix ont fortement rebondi en août‑septembre à mesure que la plus petite récolte devenait évidente, puis se sont consolidés entre environ 6,40–7,00 EUR/kg (équivalent Standard 5 %) jusqu’en décembre. Le ton plus souple de janvier à mars a reflété une résistance de la demande et un contexte économique incertain, mais cette tendance s’est inversée à mesure que les ventes et les expéditions accéléraient. Les ventes de janvier ont atteint 298 millions de livres, soit 25 % de plus que l’année précédente, tandis que les expéditions de février et mars ont affiché des volumes très élevés, restaurant la confiance et réduisant les stocks non engagés.

Les dernières données sectorielles jusqu’en juin confirment que la vigueur des exportations s’est maintenue tandis que la demande intérieure reste en retrait, contribuant à une disponibilité d’amandes par habitant plus faible aux États‑Unis. Les conditions météorologiques dans les principales régions de production californiennes au début de l’été ont été de saison, de chaudes à très chaudes, mais sans forte pression de maladies ni épisodes prolongés de pluies, ce qui limite pour l’instant les risques sur la nouvelle récolte. L’attention du marché se déplace désormais de la gestion du pipeline de l’ancienne récolte vers la taille et la qualité de la récolte 2026/27 à venir.

Perspectives et idées de couverture

Les premières estimations situent la récolte californienne 2026/27 entre 2,65 et 2,70 milliards de livres, globalement en ligne avec 2025/26 et bien en deçà des précédents pics structurels. Combiné à un report plus faible et à des engagements à l’export déjà solides sur 2026/27, cela suggère un marché plus équilibré, avec un risque baissier moins marqué lié à la surabondance d’offre. Cependant, des signaux de demande faibles sur certaines parties de l’Asie et un retrait de la demande domestique américaine demeurent des risques clés, en particulier si les conditions macroéconomiques se dégradent.

• Vendeurs à l’origine : Envisager d’échelonner les ventes à terme lors des phases de force des prix au‑dessus de la bande récente de 7,5–8,0 EUR/kg (équivalent Standard 5 %), en particulier pour le Nonpareil, tout en conservant un potentiel de hausse en cas de problèmes météo ou qualité.
• Importateurs et torréfacteurs : Maintenir au minimum une couverture partielle des besoins pour le T4 2026 et le T1 2027, en priorisant les calibres principaux et les qualités Nonpareil pour lesquelles l’offre est relativement plus tendue.
• Utilisateurs finaux : Évaluer des substitutions ciblées (par exemple, Guara ou Valencia espagnoles à la place du Nonpareil dans les applications transformées) afin de gérer la hausse des coûts tout en préservant la qualité des produits.

Orientation des prix à court terme (horizon 3 jours)

• Offres à l’export US (Carmel / Nonpareil, FAS/FOB) : Légère orientation haussière en termes d’EUR, soutenue par des stocks de proximité tendus et un intérêt export soutenu.
• Amandes espagnoles (Marcona, Valencia, Guara, FOB) : Stables à légèrement plus fermes, les acheteurs s’ajustant à des références californiennes plus élevées et à la demande saisonnière.
• Nonpareil biologique premium : Ferme, avec une liquidité limitée sur le spot et un fort soutien des prix au‑dessus de 9,0 EUR/kg.