Les contrats à terme sur l’huile de palme évoluent en contango modéré, tandis que les stocks malaisiens atteignent un record de 3.45 Mt. Analyse des prix, de l’offre et de la demande, des liens avec les biocarburants et des perspectives de trading à court terme.
Prix
La courbe de l’huile de palme du MDEX au 8 octobre 2026 montre une faiblesse sur les échéances proches et un contango modéré plus loin. Le contrat d’octobre 2026 a clôturé à 4,310 MYR/t, légèrement sous le contrat de novembre 2026, première échéance clé, à 4,437 MYR/t. À partir de là, les prix progressent graduellement jusqu’à environ 5,005 MYR/t pour juin 2027, avant de s’assouplir légèrement tout en restant proches de 4,900–5,000 MYR/t jusqu’à la fin de 2027.
Le contrat de décembre 2026, une référence clé, a reculé de 18 MYR à 4,560 MYR/t lors des échanges récents, sous la pression des anticipations de stocks malaisiens records et d’une correction de plus de 2 % des prix du pétrole brut. Les gains de 0,4–0,6 % sur les échéances 2026/27 suggèrent des rachats de positions vendeuses et un certain intérêt acheteur, mais la structure globale continue d’intégrer une offre confortable.
| Contrat | Dernière clôture (MYR/t) | Variation (MYR) | Variation (%) |
|---|---|---|---|
| Oct 2026 | 4,310 | -30 | -0.70% |
| Nov 2026 | 4,437 | +24 | +0.54% |
| Déc 2026 | 4,553 | +29 | +0.64% |
| Jan 2027 | 4,665 | +29 | +0.62% |
| Mar 2027 | 4,856 | +22 | +0.45% |
| Juin 2027 | 5,005 | +16 | +0.32% |
Offre et demande
Les stocks malaisiens d’huile de palme en septembre auraient bondi d’environ 22 % sur un mois, à un niveau record de 3.45 millions de tonnes, dépassant le précédent sommet de 3.22 millions de tonnes établi en décembre 2018. La production aurait augmenté d’environ 16 %, à 2.11 millions de tonnes, son plus haut niveau jamais enregistré pour un mois de septembre, tandis que les exportations auraient reculé d’environ 12 % à leur plus bas niveau en quatre mois, prolongeant une tendance de plusieurs mois à la hausse des stocks.
La Malaisie a récemment perdu des parts de marché à l’exportation au profit de l’Indonésie, où l’huile de palme est proposée à prix réduit, tandis que plusieurs grandes régions importatrices disposent de stocks élevés d’huiles alimentaires. Cela a freiné la demande d’importation à court terme, même si la consommation mondiale d’huiles végétales reste structurellement robuste, notamment pour les biocarburants et sur les marchés alimentaires asiatiques.
Parallèlement, la production d’oléagineux concurrents augmente. Le Brésil accroît rapidement ses capacités de trituration du soja, le volume traité en 2026 devant atteindre un record de 63.5 millions de tonnes. Cela augmentera la disponibilité mondiale d’huile de soja, tandis que l’Ukraine et l’Australie continuent d’acheminer d’importants volumes de colza et d’huile de colza vers les marchés internationaux, intensifiant encore la concurrence au sein du complexe élargi des huiles végétales.
Fondamentaux et liens intermarchés
L’excédent actuel d’huile de palme se reflète principalement dans les stocks malaisiens plutôt que dans un effondrement pur et simple des prix, grâce au soutien des marchés de l’énergie et des politiques de biocarburants. Le mandat croissant de biodiesel de l’Indonésie continue d’absorber une part grandissante de la production nationale de palme, tandis que les stocks records de la Malaisie constituent un coussin avant d’éventuelles pertes de rendement si El Niño resserre l’offre à partir de 2027.
Du côté des huiles végétales, le diesel renouvelable américain reste un moteur majeur de la demande d’huile de soja, avec une utilisation en juillet en hausse de 52 % sur un an et l’huile de soja représentant plus de 40 % du panier de matières premières à faible empreinte carbone. Cela évince certaines huiles concurrentes en Amérique du Nord, mais soutient également les prix globaux des huiles végétales. Les flux de colza et de tournesol en provenance de la mer Noire et d’Australie élargissent toutefois le choix des importateurs et limitent la capacité de l’huile de palme à retrouver une prime de prix importante.
Météo et perspectives régionales
L’attention du marché se déplace des stocks records actuels vers les risques météorologiques pour le cycle de production de 2027. Les prévisions indiquent un renforcement du phénomène El Niño, qui pèse généralement sur les rendements de palme en Asie du Sud-Est avec un décalage. Si le coussin actuel de stocks, d’environ 3.45 millions de tonnes, assure une sécurité à court terme, toute confirmation d’un stress sur les rendements en 2027 pourrait rapidement resserrer le bilan et aplatir, voire inverser, le contango modéré actuel.
Pour l’instant, les rapports de terrain font état d’une production saisonnièrement forte en Malaisie et en Indonésie jusqu’en octobre, renforçant le ton baissier à court terme. Les conditions météorologiques dans les principaux marchés consommateurs ne présentent pas de risques immédiats pour la demande, mais les stocks élevés en Inde et en Chine impliquent que tout choc d’offre passerait d’abord par ces réserves avant de stimuler sensiblement la demande d’importation.
Perspectives de trading (1 à 3 prochains mois)
- Producteurs / Vendeurs : Envisager une couverture progressive lors des rebonds sur les échéances décembre 2026–mars 2027, tant que les stocks malaisiens restent proches de leurs records et que la courbe est en contango modéré.
- Consommateurs / Acheteurs : Maintenir une couverture flexible ; les niveaux actuels et les stocks élevés plaident contre des achats à terme agressifs au-delà de la mi‑2027, sauf apparition d’un stress clair sur les rendements lié à El Niño.
- Écarts / Valeur relative : Surveiller les écarts entre l’huile de palme, l’huile de soja et l’huile de tournesol ; une nouvelle baisse des prix du tournesol de la mer Noire ou une hausse de la production brésilienne d’huile de soja pourrait peser sur les écarts de l’huile de palme et offrir des possibilités de couverture.
Vue directionnelle à 3 jours
- Kuala Lumpur (CPO de Bursa Malaysia) : Légèrement baissier à neutre ; les stocks records et la faiblesse des données d’exportation devraient plafonner les rebonds, tandis que la volatilité intrajournalière dépendra des mouvements du pétrole brut et du sentiment macroéconomique face au risque.
- Marchés FOB régionaux (exportations d’Indonésie/Malaisie) : Stables à légèrement plus faibles, les vendeurs rivalisant plus agressivement sur les prix pour écouler les excédents avant la période de demande de fin d’année.
- Importations européennes d’huile de palme : Globalement stables ; les acheteurs restent bien approvisionnés en huiles végétales concurrentes et devraient profiter des replis des contrats à terme CPO pour ajuster leur couverture plutôt que de poursuivre la hausse des prix.