Marché de la noix de cajou : coûts fermes des noix de cajou brutes face à une demande prudente pour les amandes

Les prix mondiaux de la noix de cajou restent soutenus par les coûts élevés des noix de cajou brutes (RCN) et la forte activité des ventes aux enchères en Tanzanie, tandis que la faiblesse de la demande d’amandes et la prudence des acheteurs limitent tout potentiel de hausse supplémentaire. La demande festive indienne apporte un soutien à court terme, notamment pour les catégories WW320 et brisées. La saison commerciale actuelle se caractérise par un décalage : les agriculteurs et les pays d’origine bénéficient de prix fermes pour les RCN, mais les transformateurs et les acheteurs d’amandes font face à des marges étroites et à une demande en aval incertaine. Les enchères tanzaniennes écoulent de bons volumes à des niveaux élevés, le Vietnam évalue d’autres origines de RCN, et les acheteurs européens d’amandes couvrent principalement leurs besoins à court terme. La consommation indienne stimulée par Diwali constitue l’un des rares points positifs du côté de la demande. Au cours des prochains mois, l’équilibre entre les coûts élevés des matières premières et la demande hésitante d’amandes déterminera si les prix se consolident ou corrigent.

Prix et écarts

Les prix des RCN pour la saison 2026/27 restent fermes. Les RCN tanzaniennes sont signalées autour de 2 080 USD/mt CNF Vietnam pour un outturn de 53 lb et un calibre de 190 noix, un niveau que de nombreux transformateurs vietnamiens jugent commercialement peu attractif. Les offres concurrentes de RCN à destination de Hô Chi Minh-Ville incluent l’Indonésie à environ 1 770 USD/mt, la Côte d’Ivoire à 1 630 USD/mt et l’origine Boké autour de 1 675 USD/mt, les différences de qualité limitant les comparaisons directes.

Les références des amandes n’affichent jusqu’à présent qu’un potentiel de hausse modeste. Quelques transactions européennes ont été signalées autour de 3,10–3,12 USD/lb pour le W320 et de 3,47–3,50 USD/lb pour le W240. Les offres indicatives FOB vietnamiennes se situent actuellement autour de : W320 à 3,10–3,35 USD/lb et W240 à 3,50–3,60 USD/lb, avec le W180 à 4,50–4,60 USD/lb, le W210 à 4,10–4,40 USD/lb, le WS à 2,55–2,75 USD/lb, le LP à 1,90–2,20 USD/lb et le SP à 1,40–1,60 USD/lb.

Les prix cotés en EUR confirment une tonalité légèrement plus ferme pour les amandes vietnamiennes ces dernières semaines. À Hanoï (FOB), le WW240 est indiqué à 8,10 EUR/kg, le WW320 à 7,20 EUR/kg, le WS à 6,10 EUR/kg, le LP à 5,28 EUR/kg, le LWP à 5,61 EUR/kg et le SP à 4,65 EUR/kg au 17 octobre. À New Delhi (FOB), le W240 blanc brunâtre s’établit à 7,60 EUR/kg (conventionnel) et 8,00 EUR/kg (biologique), tandis que le W320 s’établit à 7,10 EUR/kg en conventionnel et 8,75 EUR/kg en biologique. À Dordrecht (FCA UE), le WW320 est coté à 5,20 EUR/kg en conventionnel et 6,30 EUR/kg en biologique.

Offre, demande et enchères tanzaniennes

La saison 2026/27 des RCN en Tanzanie progresse avec une forte activité aux enchères. Environ 103 000 tonnes de RCN auraient été livrées aux entrepôts jusqu’à présent, les ventes cumulées aux enchères approchant 69 236 tonnes, ce qui témoigne d’un approvisionnement actif et d’une bonne participation des agriculteurs. Lors de l’enchère du 19 octobre, les RCN de qualité standard se sont vendues entre 1,18 et 1,27 USD/kg, tandis que l’enchère de Ruvuma–Tunduru du 20 octobre a vendu environ 1 454 tonnes à 1,20–1,21 USD/kg.

Ces prix élevés aux enchères, libellés en shillings, sont cohérents avec les niveaux indicatifs récents à la sortie de ferme publiés dans les régions côtières de Tanzanie et renforcent une base de coûts ferme pour les transformateurs et les négociants. L’offre tanzanienne contribue à combler la période creuse de l’hémisphère Nord, tandis que l’augmentation des expéditions de RCN du Cambodge vers le Vietnam diversifie les origines et donne aux transformateurs un pouvoir de négociation supplémentaire face à certains fournisseurs africains. La disponibilité globale des RCN est suffisante, mais selon une structure de coûts qui laisse peu de marge à une faiblesse des prix des amandes sans compression des marges.

Du côté de la demande, les achats internationaux d’amandes restent modérés. Les importateurs européens ont en grande partie clôturé les principaux appels d’offres de détail pour des livraisons en 2027 et se concentrent désormais sur des achats au comptant sélectifs et sur une couverture rapprochée pour le T1–T2 2027, répartissant souvent les volumes entre plusieurs origines afin de conserver de la flexibilité. Les rapports en provenance du Vietnam font état d’exportations plus faibles au T3, parallèlement à des valeurs unitaires moyennes à l’exportation fermes, ce qui suggère que les prix plus élevés rencontrent une certaine résistance sur les marchés de destination.

Fondamentaux des amandes et dynamiques régionales

Les négociations sur les amandes se concentrent sur le T1–T2 2027, acheteurs et vendeurs étant tous deux réticents à prendre de nouveaux engagements à plus longue échéance. Les vendeurs hésitent à proposer des volumes au-delà de juin en raison de l’incertitude concernant les coûts des RCN en fin de saison, notamment si les conditions météorologiques ou les évolutions politiques resserrent l’offre. Les acheteurs, confrontés à l’inflation mondiale, à des coûts énergétiques élevés et à une confiance fragile des consommateurs, privilégient le prix plutôt que la sécurité à long terme et répartissent leurs achats dans le temps.

En Inde, la demande intérieure est relativement saine à l’approche de Diwali. Le WW320 est la catégorie clé, soutenue par des achats réguliers du commerce de détail, des fabricants de confiseries et de snacks, ainsi que des circuits institutionnels. Les catégories brisées comme le WS et le LP bénéficient également d’une bonne demande des boulangeries et des transformateurs alimentaires. Toutefois, le marché est sensible aux prix : les offres plus élevées ne se concrétisent que de manière sélective, en particulier pour les catégories entières haut de gamme comme le WW240 et le WW180, dont la disponibilité reste limitée.

Les comparaisons internationales soulignent la prime de prix indienne. Autour du 21 octobre, les cotations moyennes indiennes à l’exportation du W240 s’élevaient à environ 4,20 USD/lb, contre près de 3,55 USD/lb pour le Vietnam et 3,78 USD/lb pour l’Afrique. Pour le W320, la moyenne indienne était proche de 4,00 USD/lb, contre environ 3,25 USD/lb au Vietnam et 3,45 USD/lb en Afrique. Cette prime reflète la perception de la marque, la forte demande intérieure et une capacité de transformation orientée vers l’exportation plus limitée que celle du Vietnam.

Météo et évolutions structurelles

Les conditions météorologiques dans les principales régions productrices sont saisonnièrement contrastées, mais ne perturbent pas encore le marché. Les vergers d’Afrique de l’Est traversent les premières phases de la saison, durant lesquelles la répartition des précipitations influencera la floraison et la nouaison ; jusqu’à présent, aucun épisode météorologique majeur susceptible de modifier sensiblement les prévisions de production 2026/27 n’a été signalé. En Asie du Sud-Est, les conditions actuelles au Cambodge et au Vietnam restent globalement favorables aux flux de RCN vers les usines vietnamiennes.

Au-delà de la saison actuelle, plusieurs initiatives structurelles pourraient modifier les courbes de l’offre et des coûts. Une garantie de 60 millions USD destinée à un projet énergétique fondé sur les déchets issus de la transformation de la noix de cajou souligne le potentiel de réduction des coûts d’exploitation et d’amélioration de la durabilité dans les pôles de transformation. Parallèlement, des programmes de technologies agricoles visant environ 300 000 hectares de vergers à faible rendement cherchent à accroître la productivité, tandis que le Ghana et d’autres origines africaines investissent dans les compétences de transformation et les infrastructures d’exportation afin de capter davantage de valeur localement.

Perspectives et recommandations de trading

À court terme, le marché devrait rester soutenu plutôt que franchement haussier. Les coûts élevés d’approvisionnement en RCN, les solides résultats des enchères tanzaniennes et la fermeté de la demande festive indienne établissent un plancher, mais la demande modérée d’amandes en Europe et sur d’autres marchés matures limite le potentiel de hausse. Beaucoup dépendra de la vigueur du réapprovisionnement des circuits après Diwali et au début de 2027 par rapport aux anticipations actuelles.

Pour le T1–T2 2027, le scénario de base prévoit des prix des amandes stables à légèrement plus fermes si les coûts des RCN restent élevés et qu’aucun choc majeur de demande ne se matérialise. Une correction baissière nécessiterait soit un assouplissement significatif des prix des RCN — par exemple en raison d’arrivages supérieurs aux attentes ou de changements de politique — soit un ralentissement de la demande des consommateurs plus marqué que prévu. La volatilité autour des écarts entre catégories pourrait augmenter, les catégories entières haut de gamme étant limitées tandis que les fractions brisées sont plus disponibles.

• Acheteurs (torréfacteurs, détaillants) : Échelonner la couverture du T1–T2 2027, en donnant la priorité au WW320 et au WS/LP, pour lesquels les primes indiennes et les coûts des RCN tanzaniennes suggèrent un potentiel de baisse limité. Profiter de la demande sélective actuelle pour négocier une diversification des origines et une flexibilité sur la qualité.
• Transformateurs : Éviter de prendre des engagements excessifs sur des contrats d’amandes à bas prix face à des RCN coûteuses. Se concentrer sur les gains d’efficacité et les produits à valeur ajoutée afin de protéger les marges, et tirer parti d’origines alternatives comme le Cambodge et l’Indonésie lorsque la qualité convient.
• Producteurs et négociants : Profiter de la dynamique forte des enchères tanzaniennes pour sécuriser des rendements favorables, tout en restant attentifs à d’éventuelles corrections dictées par la demande plus tard dans la saison. Surveiller étroitement les tendances de la distribution en Europe et en Amérique du Nord afin de détecter rapidement tout ralentissement de la consommation.

Indication directionnelle des prix sur 3 jours

• Vietnam, amandes FOB Hanoï : Évolution stable à légèrement ferme pour le WW240/WW320 et les principales catégories brisées, les coûts élevés des RCN rencontrant des achats prudents mais réguliers.
• Inde, amandes FOB New Delhi : Globalement stables pour le W240/W320, avec une tonalité ferme soutenue par la demande de Diwali, notamment pour le WW320 et les catégories brisées populaires.
• UE, amandes FCA Dordrecht : Stables à légèrement plus fermes, reflétant des coûts de remplacement plus élevés à l’origine et une liquidité limitée sur le marché au comptant à court terme pour les catégories supérieures.