Marché du tournesol : le SAFEX reste ferme tandis que les graines de la mer Noire reculent

Les marchés du tournesol sont actuellement équilibrés entre des contrats à terme fermes sur le SAFEX et des prix physiques des graines plus faibles dans la mer Noire, la logistique de l’huile de tournesol continuant d’agir comme le principal facteur haussier. Le risque de prix à court terme est légèrement orienté à la hausse pour l’huile et les amandes haut de gamme, tandis que les graines en vrac restent sous pression à la récolte. Le complexe aborde la fin octobre avec des contrats à terme sud-africains se consolidant au-dessus de 10 500 ZAR/t, alors même que les offres de graines ukrainiennes et moldaves reculent légèrement et que les prix du tourteau s’assouplissent. L’abondance des graines disponibles dans la mer Noire contraste avec les exportations contraintes d’huile de tournesol, maintenant des marges de trituration attractives en Ukraine et en Russie et soutenant les primes de l’huile raffinée vers l’Europe et l’Asie. En Europe, les amandes destinées à la boulangerie et à la confiserie affichent des évolutions contrastées, les offres bulgares étant nettement plus élevées vers l’Allemagne, tandis que les graines noires ukrainiennes en vrac restent compétitives. Les conditions météorologiques dans les principales régions d’origine sont saisonnièrement clémentes ; la logistique et les politiques publiques, plutôt que les rendements, dominent donc les perspectives à court terme.

Prix

Sur le SAFEX, les contrats à terme sur le tournesol sont globalement stables à légèrement plus faibles après les gains récents. Le contrat de décembre 2026 a clôturé autour de 10 600 ZAR/t, en baisse de 19 ZAR le 23 octobre, tandis que le contrat de novembre lié au comptant s’est établi à 10 524 ZAR/t, inchangé sur la séance. Dans l’ensemble, les niveaux du SAFEX restent élevés par rapport au début octobre, reflétant des stocks domestiques sud-africains limités et une demande de trituration résiliente.

Dans la mer Noire, les cotations physiques des graines et du tourteau de tournesol en EUR affichent une légère tendance baissière au cours du mois. Les graines noires de tournesol ukrainiennes FCA Odessa sont indiquées à 0,39 EUR/kg, contre 0,41 EUR/kg à la mi-octobre, tandis que les graines FOB Odessa ont reculé à 0,565 EUR/kg, contre 0,571 EUR/kg au début du mois. Le tourteau de tournesol FOB Odessa s’établit à 0,543 EUR/kg, contre 0,551 EUR/kg début octobre, confirmant un assouplissement progressif, favorable aux marges, du côté des graines et des coproduits.

Les prix des amandes sont plus contrastés. Les amandes décortiquées ukrainiennes de qualité boulangerie FCA Dnipro sont stables à 0,90 EUR/kg. Les amandes de boulangerie bulgares FCA Sofia se négocient à 0,92 EUR/kg, tandis que les amandes de boulangerie premium d’origine bulgare FCA Berlin ont bondi à 1,08 EUR/kg, contre 0,92 EUR/kg en milieu de mois. Les amandes de boulangerie moldaves FCA Rheinfelden Herten restent à 0,93 EUR/kg. Les amandes chinoises pour confiserie FOB Pékin ont reculé à 1,03 EUR/kg, contre 1,08 EUR/kg plus tôt dans le mois, tandis que les amandes chinoises biologiques pour confiserie ont modestement progressé à 1,26 EUR/kg.

Offre et demande

Les perspectives d’offre sud-africaines restent confortables, sans être abondantes. Des analyses récentes indiquent une production de tournesol plus élevée en 2025/26 que lors de la campagne précédente, mais les stocks de fin de campagne restent relativement limités en termes de jours de consommation, ce qui contribue à soutenir les valeurs du JSE/SAFEX malgré la faiblesse mondiale des graines. Les triturateurs nationaux sont donc disposés à payer pour sécuriser leur couverture jusqu’au premier trimestre 2027.

Dans la mer Noire, l’Ukraine et la Russie récoltent des volumes importants de tournesol, les acteurs du marché estimant que la récolte ukrainienne de 2026 dépassera le niveau de l’an dernier et constatant que la baisse des prix à la ferme n’a pas pleinement relancé la demande. L’abondance des graines disponibles se heurte donc à une capacité d’exportation limitée, orientant davantage de graines vers la trituration domestique et maintenant les prix des graines brutes sous pression tout en protégeant les marges de trituration.

La logistique reste le principal goulet d’étranglement. Les rapports soulignent que la capacité d’exportation, et non la taille de la récolte, constitue la principale contrainte, les perturbations portuaires ainsi que les coûts élevés du fret et de l’assurance limitant les flux depuis la mer Noire. Les responsables ukrainiens soulignent que les exportations d’huile de tournesol se poursuivent via toutes les routes disponibles, mais que les retards et les réacheminements augmentent les coûts et allongent les délais, notamment pour les livraisons vers l’UE et la région MENA. Cela explique en partie pourquoi les graines et le tourteau s’assouplissent tandis que les valeurs de l’huile raffinée restent relativement fermes.

Fondamentaux et météo

Les fondamentaux sont partagés entre des signaux baissiers pour la matière première et haussiers pour le produit. Les contrats à terme SAFEX sur le tournesol autour de 10 600 ZAR/t reflètent les inquiétudes concernant la faiblesse des stocks locaux et la concurrence du soja, tandis que les valeurs des graines de la mer Noire — comme le tournesol russe FOB mer Noire autour de 291 $/t le 23 octobre — témoignent d’une offre confortable à l’origine. Les prix des graines en Ukraine ont récemment atteint leurs plus bas niveaux pluriannuels sous la pression de la récolte et de l’incertitude à l’exportation, renforçant ce contexte d’offre abondante.

Les marges de trituration sont globalement favorables. La faiblesse des prix des graines et du tourteau en Russie et en Ukraine contraste avec des références des huiles végétales qui restent coûteuses, permettant aux transformateurs de maintenir des marges solides malgré les goulets d’étranglement à l’exportation. Cela soutient une utilisation élevée et continue des capacités de trituration et garantit une disponibilité soutenue de tourteau de tournesol pour les utilisateurs d’aliments pour animaux, tout en maintenant les prix des huiles alimentaires relativement élevés sur les marchés de destination.

La météo n’est pas le principal facteur déterminant à la fin octobre. Les conditions de récolte dans une grande partie de l’Ukraine et du sud de la Russie ont été largement favorables, permettant une réception rapide dans les usines. En Afrique du Sud, les conditions actuelles sont globalement normales pour la saison, aucune menace immédiate à grande échelle pour les semis ou le développement initial des cultures n’ayant été signalée ces derniers jours. Par conséquent, la logistique, les politiques publiques et les mouvements de change sont bien plus importants pour l’orientation des prix à court terme que d’éventuels chocs météorologiques.

Perspectives et recommandations de trading

Perspectives à court terme (2 à 4 prochaines semaines)

• Contrats à terme SAFEX sur le tournesol : biais latéral à légèrement baissier après la récente hausse, avec un fort soutien autour des niveaux actuels tant que la couverture des stocks domestiques reste limitée et que le rand ne s’apprécie pas fortement.
• Graines de tournesol de la mer Noire : une légère tendance baissière devrait se poursuivre tant que les apports de la récolte resteront importants et que la capacité d’exportation sera limitée ; les baisses plus marquées pourraient être limitées par des marges de trituration et des valeurs de l’huile robustes.
• Huile de tournesol et amandes premium : relativement fermes, soutenues par les coûts logistiques et une demande en aval stable dans l’UE et en Asie.

Idées de trading

• Triturateurs et utilisateurs d’aliments pour animaux sud-africains : Envisager d’étaler des achats supplémentaires de couverture sur le SAFEX lors de replis modérés des prix, en se concentrant sur décembre 2026 et mars 2027, car les niveaux actuels reflètent encore un équilibre raisonnable entre la tension locale et la faiblesse mondiale des graines.
• Acheteurs européens d’amandes et de graines : Profiter de la faiblesse actuelle des prix des graines et du tourteau ukrainiens FCA/FOB pour prolonger la couverture à court terme, tout en restant sélectif sur les amandes de boulangerie bulgares à prix élevés, qui ont déjà progressé.
• Vendeurs à l’origine dans la mer Noire : Donner la priorité aux ventes vers les destinations bénéficiant d’une logistique terrestre ou maritime courte fiable et de fenêtres d’expédition flexibles ; éviter de trop s’engager sur des périodes de laycan serrées compte tenu de l’incertitude persistante concernant les ports et le fret.

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