美国杏仁显然进入了恢复模式，3月出货量同比激增16.5%至2.58亿磅，主要受到强劲出口和健康的前期销售推动。当前欧元价格整体保持稳定，但在竞争来源供应受限的情况下存在选择性上行压力。
与季节初相比，动力显然有所改善：出货缺口缩小，出口需求广泛，合同状况良好。同时，各区域需求依然不均，国内需求仍然滞后，买家在等待即将发布的种植面积和作物预测明确指引之前仍不愿意锁定长期覆盖。目前，市场在更强的出口与库存仍然舒适之间取得平衡，使得价格风险略微偏向于2026年中期的上行。
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📈 价格与市场情绪
美国杏仁坚果的现货和临近价格在近期保持稳定或略微上涨。美国Carmel SSR 18/20和20/22坚果的报价约为欧元6.7/kg和6.65/kg（FAS US），而有机Nonpareil 27/30的价格接近欧元9.3/kg（FOB US）。西班牙Valencia和Guara类型的价格大多在欧元5.5-6.1/kg区间（FOB Spain），Marcona的价格则在6.6-8.9欧元/kg附近溢价。
与3月底相比，价格结构仅显示出边际变化，这表明3月出货数据的强劲更是使市场情绪收紧，而非绝对价格水平的变化。外部基准表明，加州坚果在印度交易大约在欧元5.85-6.35/kg的区间内，强化了相对狭窄范围内温和坚挺的印象。
| 来源/类型 | 规格 | 位置及条款 | 指示价格（EUR/kg） |
|---|---|---|---|
| 美国 | Carmel, SSR 18/20 | FAS US | 6.70 |
| 美国 | Carmel, SSR 20/22 | FAS US | 6.65 |
| 美国 | Nonpareil, 27/30, 有机 | FOB US | 9.32 |
| 西班牙 | Valencia 12/14 | FOB ES | 5.55 |
| 西班牙 | Guara S/14 | FOB ES | 6.10 |
| 西班牙 | Marcona 12/14 | FOB ES | 6.60 |
🌍 供应与需求动态
2026年3月的出货量达到2.580亿磅（117,028吨），远高于2280万磅的预期，同比上涨16.5%。出口是主要驱动力，达到2.052亿磅（+21.0% YoY），而国内出货量则小幅上涨至5280万磅（+1.9% YoY）。出口占3月总出货量的78%，超过了杏仁委员会75%的预测以及三年平均的73%，这突显了该系统对国际买家的日益依赖。
按季节累计（8月至3月），总出货量为1,775.8百万磅，比去年仅低1.9%，并从2月份的4.4%缺口有所改善。这个缩小的差距证实了随季节进行出的拉动正在恢复，多家经营者报告他们自2025年末以来的最高月度出货量。
📊 区域需求模式
- 印度：3月出货量为3920万磅；季节累计为2523万磅，同比下降3%。需求依然可观，但对价格敏感，预计近期会出现一些疲软，尽管3月表现强劲。
- 欧洲：3月出货量为7730万磅；季节累计为4613万磅，同比上涨7%，反映了库存补充和买入活动的改善。欧洲买家利用当前的稳定性，在量入为出的基础上重建覆盖。
- 中东：3月出货量为2190万磅；季节累计为2550万磅，同比上涨4%。贸易流向土耳其重新调整，地缘政治和运输风险仍然是主要不确定因素。
- 中国及香港：3月出货量为410万磅；季节累计为243万磅，同比下降45%。然而，随着澳大利亚面临8-10%的减产和质量问题，新一轮询价正在出现，部分需求正在转向加州。
📊 基本面：库存、承诺及作物展望
8月至3月的作物收进总量为2,684.4百万磅，比去年仅低0.6%，行业工作假设为27亿磅的作物。当前售出比例估计为总供应的75.1%，总承诺为5,761万磅（+0.4% YoY）。3月份的新销售达到2,407万磅（+10.6% YoY），略低于2月份，但仍显示出健康的前期需求。
这种结合——稳定的收进、提升的出货速度和坚实的承诺——指向一个逐渐紧缩的资产负债表。目前，未承诺的库存仍然充足，但如果这种高销售速度持续到晚春，库存可能会降至总供应的约20%，这比近年来的情况要更具建设性。
市场的注意力现在转向2026年作物。即将发布的土地IQ种植面积估算和美国农业部的主观预测将对确认下一作物是否保持在当前的27亿磅假设附近或偏离至关重要。随着美国农业部放弃其传统的7月目标估算，5月的预测将比往常更具价格形成的重要性。
🌦️ 天气与风险因素
在加州的中央谷，主要的开花窗口已经过去，早期的田间报告显示不同区域和不同品种的情况变化不一。最近的模式包括夜间温度高于通常水平和有限的季末降水，这对授粉有利，但如果积雪仍低于平均水平，则后期的水资源可用性将存在疑问。
除了天气，物流和地缘政治持续影响贸易流，特别是中东和部分亚洲。高昂的运输成本和路线中断可能暂时限制出口动力或在来源之间转移需求，但最新的出货数据表明，目前全球需求在很大程度上吸收了这些摩擦。
📌 交易展望
- 欧洲进口商：利用当前的价格稳定，确保核心等级（Carmel, Nonpareil）的Q3覆盖，同时避免在5月作物预测之外的过度扩张。考虑在不确定的澳大利亚供应情况下优先选择灵活的出货窗口和质量溢价。
- 印度和中东买家：近期价格可能停留在相对狭窄的范围内；考虑在接下来的4-8周内分阶段进行采购，而不是等待可能不会显现的显著下行。
- 包装商和加工商：由于75%的供应已售出，承诺坚定，在2026年产量和水状况明确之前，优先考虑保护利润而非激进的前卖。
📆 3天价格走势快照（EUR）
- 美国出口杏仁（Carmel/Nonpareil）：持平至略微上涨；强劲出口和稳定的印度/欧洲需求支持近期范围的上限。
- 西班牙杏仁（Valencia/Guara/Marcona）：大体稳定；与运输和来自加州及澳大利亚坚果供应收紧相关的小幅上涨风险。
- 有机坚果：保持在溢价水平；流动性有限使得买卖差价拉宽，但预计在接下来的几天内没有明显的方向性突破。
