印度在全球杏仁贸易中占据主导地位，尽管买家保持谨慎，货运量激增

印度作为美国杏仁最大的进口国的角色正在收紧全球贸易平衡，强劲的三月货运和基本售罄的供应支持了价格的稳定略微上升，尽管买家持谨慎态度。

由印度和欧洲主导的强劲出口需求与美国国内消费疲软形成对比，使杏仁市场处于平衡中，但对货运表现、货币波动以及加利福尼亚和地中海产地的天气变化敏感。目前大约75%的27亿磅的作物已售出，印度的消费基础正在扩展，尽管许多买家仍然坚持手头采购，但价格得到了支撑。

📈 价格

与三月底相比，指示性杏仁价格总体保持稳定，反映了强劲的出口但买家仍显谨慎。美国的卡梅尔SSR杏仁（FAS华盛顿特区）报价约为6.70欧元/公斤（18/20）和6.65欧元/公斤（20/22），而有机Nonpareil 27/30的交易价格接近9.32欧元/公斤。西班牙材料处于类似或略低的标准杏仁价格区间，瓦伦西亚类型约为5.55-5.90欧元/公斤，马尔科纳主要在6.60至8.85欧元/公斤之间离岸马德里。

近期的平稳价格结构表明，市场正在消化强劲的货运数据而没有进入明确的牛市阶段。由于美国作物已有四分之三售出，物流流畅，近期价格下行似乎有限，但进一步的价格上涨可能需要持续出口强劲和温和的新作物天气的确认。

产品	产地	条款	价格（EUR/公斤）
杏仁仁，卡梅尔SSR 18/20	美国	FAS华盛顿特区	6.70
杏仁仁，卡梅尔SSR 20/22	美国	FAS华盛顿特区	6.65
杏仁仁，Nonpareil 27/30，有机	美国	离岸华盛顿特区	9.32
杏仁仁，马尔科纳 12/14	西班牙	离岸马德里	6.60
杏仁仁，瓦伦西亚 12/14	西班牙	离岸马德里	5.55

🌍 供需

3月份美国杏仁货物运送达约2.58亿磅，同比增长17%，显示出这一作物年上半年强劲的收尾。出口是主要驱动因素，增长超过21%，吸纳了可用供应的大部分。印度仅在3月份就进口了约3920万磅，本赛季累计约为2.52亿磅，略低于去年，但仍牢牢占据其作为最大买家的地位。

欧洲目的地也在积极行动，在稳定的下游需求中重建管道库存，而对中东的货运保持稳定，尽管贸易路线仍受到干扰。相比之下，向中国和香港的出口急剧下降，反映出需求疲软以及对澳大利亚等替代产地的某些替代趋势。全球消费仍受到健康零食和植物性蛋白结构性趋势的支持，印度日益壮大的中产阶级和食品加工行业特别推动了在糖果和烘焙中的杏仁需求。

📊 基本面

在供应方面，美国作物收据与估计的27亿磅的作物相一致。行业估计显示，这一数量的约75%已经售出，收紧了未承诺库存的池子，给予卖方一定信心。然而，美国国内货运滞后，全球许多买家不愿建立大规模库存，倾向于在不确定的宏观环境中进行短期覆盖。

近期的持仓数据表明，出口强劲逐渐缩小了季节性货运差距，即便某些传统市场未能表现。印度的累计进口同比微降更多是从异常强劲的季节中正常化，而不是结构性疲软的迹象。同时，欧洲的持续兴趣反映了常规工业需求，而非投机性囤积，这有助于限制波动性，但也限制了剧烈反弹的潜力。

🌦️ 气候与生长条件

随着北半球作物的发展，天气风险仍然是关键的观察点。在加利福尼亚，关键流域的积雪水平在4月初远低于中位数，保持对灌溉可用性的关注，尽管近期和预测的天气系统带来了一些湿气和更凉爽的条件。疾病预测突显了局部风险期，但目前对于果园尚未出现广泛威胁。

在西班牙等地中海产地，关键的开花和果实设置期大部分已经过去，最近没有报告重大干扰天气。总体而言，目前信息表明生产前景相对正常，这意味着价格将对需求变化和货币波动更为敏感，而不是对近期供应冲击，除非发生晚霜或高温事件。

📆 交易展望

• 印度和中东的进口商：随着强劲的三月货运和美国作物的约75%已售，现货和临近价格可能保持受支撑。维护定期的覆盖，而不是等待若干可能不会出现的重大修正。
• 欧洲买家：鉴于消费稳定和供应平衡，适度延长对新季度的覆盖似乎是明智的，特别是对于Nonpareil和马尔科纳等优质等级产品，其供应可能最先紧张。
• 生产者和经销商：稳固的出口需求、较弱的国内销售及买家谨慎的行为都支持纪律性报价水平。考虑在价格上涨时逐步销售，但在天气和货运数据仍然支持的情况下，避免过度折扣剩余未售出的量。

📍 短期价格指示（接下来的3天）

• 美国出口基础（杏仁仁，FAS/FOB）：预计价格在欧元计价上保持大致稳定，如果出现额外强劲的货运数据或支撑货币移动，价格可能轻微上扬。
• 西班牙产地（离岸地中海）：持平到轻微上涨，尤其是对于马尔科纳和高规格的Guara，因为欧洲加工商继续进行常规补货。
• 面向亚洲的进口（CIF主要港口）：在欧元计价上稳定到略微上升，反映印度持续的购买兴趣和卖方对更大折扣的有限胃口。