Offre restreinte de graines ukrainiennes : le complexe tournesol reste ferme malgré une récolte russe plus importante

La concurrence entre les trituriers ukrainiens pour les derniers stocks de graines de tournesol « ancienne récolte » maintient les prix élevés, alors même que le marché s’approche de la fin de la campagne 2025/26. Des valeurs fermes de l’huile de tournesol en Europe et un bilan mondial globalement inchangé, malgré une estimation de récolte plus élevée en Russie, soutiennent l’ensemble du complexe tournesol. Le marché du tournesol est actuellement défini par une forte demande en matière première qui se heurte à une disponibilité limitée de l’ancienne récolte en Ukraine. Les industriels sont contraints de surenchérir pour sécuriser suffisamment de graines, tandis que les prix internationaux de l’huile de tournesol en Europe du Nord gravitent autour de 1 490 USD/t FOB, offrant un soutien supplémentaire. Au niveau mondial, la dernière mise à jour de l’USDA a légèrement relevé la production de tournesol, tirée par la Russie, mais cette hausse a été partiellement compensée par une révision à la baisse pour l’Ukraine, maintenant le bilan global relativement tendu. La météo dans les principales régions de la mer Noire reste globalement favorable mais chaude ; l’attention se porte désormais sur le rythme et la qualité de la prochaine récolte et sur la capacité de la logistique à amener sans heurts les volumes de la nouvelle récolte sur le marché.

Prix & spreads

En Ukraine, les prix d’achat des graines de tournesol se sont maintenus autour de 721 USD/t CPT usine de trituration au cours de la dernière semaine, avec seulement des variations marginales malgré l’approche de la nouvelle campagne de commercialisation. En convertissant à environ 1,09 USD/EUR, cela implique près de 661 EUR/t CPT, globalement en ligne avec des indications domestiques fermes. L’huile de tournesol physique en Europe du Nord est restée proche de 1 490 USD/t FOB, soit environ 1 367 EUR/t, ce qui soutient les valorisations des graines dans la région de la mer Noire.

Les offres commerciales actuelles reflètent cette fermeté : les graines de tournesol noires ukrainiennes (FCA Odessa et Kyiv) sont indiquées autour de 0,62 EUR/kg (620 EUR/t), tandis que les graines FOB Odessa se situent autour de 0,635 EUR/kg (635 EUR/t). L’huile de tournesol brute ex-Ukraine (CPT Odessa) est proposée proche de 1,18 EUR/kg (1 180 EUR/t), et le tourteau de tournesol FOB Odessa se négocie autour de 0,62 EUR/kg (620 EUR/t). Les prix des graines décortiquées pour le marché de l’UE sont globalement stables à légèrement plus élevés, les amandes de tournesol décortiquées « qualité boulangerie » en provenance d’Ukraine et de Bulgarie se situant approximativement entre 0,97 et 1,05 EUR/kg (970–1 050 EUR/t).

Facteurs d’offre et de demande

Le bilan mondial du tournesol reste relativement tendu. La dernière mise à jour de l’USDA a relevé la production mondiale de graines de tournesol de 440 000 t à 57,31 Mt, essentiellement en raison d’une estimation plus élevée de la récolte russe (18,0 Mt contre 17,5 Mt précédemment). Cela a été partiellement compensé par une réduction de la prévision de production de l’Ukraine, de 15,0 Mt à 14,5 Mt, renforçant les inquiétudes concernant la diminution des excédents exportables en provenance d’une origine clé.

En Ukraine, les stocks de report seraient très bas à ce stade avancé de la campagne 2025/26. Les trituriers se livrent une forte concurrence pour les volumes restants afin de maintenir le taux d’utilisation des usines, ce qui empêche tout assouplissement significatif des prix domestiques des graines. Parallèlement, la fermeté des prix de l’huile de tournesol en Europe, renforcée par la reprise de l’huile de palme et la vigueur du pétrole brut, continue de soutenir les marges de trituration et d’encourager les achats de graines.

Du côté de la demande, un intérêt stable à en amélioration pour l’huile de tournesol en Europe sous-tend le complexe, d’autant plus que les acheteurs cherchent à diversifier leurs approvisionnements en huiles végétales. Cependant, l’estimation plus élevée de la récolte russe et la perspective de bons rendements dans certaines parties de la région de la mer Noire introduisent un plafonnement des prix à moyen terme, si la logistique et les flux d’exportation se déroulent sans heurts une fois que les disponibilités de la nouvelle récolte arriveront.

Météo & perspectives de récolte

La météo en Ukraine début et mi-juillet est généralement chaude avec des périodes de chaleur, ce qui peut mettre sous stress les tournesols en floraison si cela se prolonge, mais les dégâts signalés restent pour l’instant limités. Les dernières évaluations des oléagineux de printemps ukrainiens soulignent que la chaleur est un sujet de préoccupation pour le tournesol et le soja, mais dans l’ensemble les conditions restent acceptables, les semaines à venir étant cruciales pour la formation des rendements. En Russie, les derniers commentaires météorologiques évoquent un secteur chaud sur la partie européenne du pays, ce qui est globalement favorable à la croissance végétative à condition que l’humidité reste suffisante. Le suivi des cultures par satellite pour certaines parties du sud de la Russie et les régions adjacentes indique des conditions de culture globalement satisfaisantes à ce stade. Globalement, la météo n’est pas actuellement un facteur fondamentalement baissier majeur, mais toute intensification de la chaleur et de la sécheresse pendant la phase de reproduction pourrait rapidement resserrer davantage le bilan.

Fondamentaux & structure de marché

Le marché est actuellement caractérisé par des fondamentaux très fermes sur les échéances rapprochées en Ukraine et une situation plus confortable à plus long terme. Des stocks faibles et une récolte ukrainienne 2025/26 plus petite que prévu initialement créent un effet de squeeze pour les trituriers dans les dernières semaines avant la nouvelle récolte. Cela maintient les prix spot et rapprochés des graines et du tourteau bien soutenus par rapport aux positions plus lointaines.

Les marges de trituration restent positives : des prix fermes de l’huile de tournesol en Europe du Nord et une demande de tourteau stable permettent aux trituriers de payer des prix élevés pour les graines tout en maintenant les usines en fonctionnement. Néanmoins, la grande récolte russe attendue et une production mondiale stable autour de 57 Mt laissent penser qu’une fois les volumes de la nouvelle récolte sur le marché, la concurrence sur les canaux d’exportation en mer Noire pourrait s’intensifier. Les niveaux de base aux usines et ports ukrainiens courent donc un risque de se détendre plus tard si les contraintes de logistique, de sécurité et d’infrastructures ne restreignent pas significativement les flux.

Perspectives de trading

• Pour les trituriers en Ukraine : À court terme, sécuriser les dernières graines de l’ancienne récolte est essentiel pour garantir l’utilisation des capacités, mais le risque de payer des prix de pointe juste avant l’arrivée de la nouvelle récolte augmente. Une couverture progressive sur le début de la nouvelle campagne, avec une flexibilité sur les volumes, est recommandée.
• Pour les acheteurs européens d’huile et de tourteaux : La tension actuelle plaide pour le maintien d’une couverture au moins partielle pour le T3, en particulier en huile de tournesol, où les niveaux FOB Europe du Nord restent fermes. Toutefois, il convient de conserver une marge de manœuvre pour renforcer la couverture en cas de faiblesse post-récolte si les récoltes russe et ukrainienne se déroulent sans accroc.
• Pour les exportateurs et traders de graines : La base pour les graines et amandes de tournesol ukrainiennes devrait rester soutenue jusqu’à l’accélération des flux de la nouvelle récolte. Envisager des ventes de couverture progressives sur les rallyes, en anticipant que l’offre accrue en provenance de Russie et la pression saisonnière de la récolte pourraient peser sur les prix plats vers la fin du T3.

Orientation directionnelle sur 3 jours (hubs clés, en EUR)

• Graines de tournesol Ukraine, FCA Odessa/Kyiv : Latéral à légèrement ferme ; la concurrence pour les stocks résiduels persiste.
• Huile de tournesol Ukraine, CPT Odessa : Biais légèrement haussier, suivant la fermeté de l’huile physique européenne et du complexe des huiles végétales en général.
• Graines & amandes de tournesol UE (BG/MD vers DE) : Largement stables ; léger risque haussier si la météo en mer Noire devient plus chaude ou si des perturbations logistiques apparaissent.